日本央行この一連の操作は、過去30年で最も積極的なものと言える。0.5%から直接0.75%に引き上げるという、かなりの大胆さだ。しかし、その結果は非常に奇妙なものとなった——円は値上がりせず、むしろ157まで一気に下落し、日経平均株価は2%以上急騰した。これは一体どういうロジックなのか？

市場はすでに利上げの予想を徹底的に織り込んでいたようだ。中央銀行が実際に動き出すと、逆に誰も追随しなくなる。さらに皮肉なことに、中央銀行は利上げを終えた直後に、今後ペースを緩めることを暗示した。まるでアクセルを踏みながら「ガソリンがなくなった」と叫んでいるようなもので、市場は一瞬で静まり返った。

しかし、真の問題はもっと複雑かもしれない。日本は長年にわたり貿易赤字を抱えており、エネルギー輸入のために円を売り、ドルを買う必要がある。この2年間、世界のサプライチェーンが再構築され、日本企業は中国から東南アジアや北米に工場を移すことを余儀なくされ、製造コストは直線的に上昇。ドル需要は底なしの穴となった。このような圧力の下、円は狂ったように売り浴びせられ、政治的・経済的要因が直接的に中央銀行の政策意図を粉砕している。

もう一つの視点として、利上げは本来、日本国債の魅力を高めるはずだったが、世界の資本はその利回りを見て——これだけ？と感じ、相対的に割安な日本株に全力投資を始めた。債券は誰も買わず、為替レートは自由に下落する。これが資本の本音だ：儲かるなら、他はどうでもいい。

この相場は、より深い変化を反映している。複雑な地政学リスクと越境資本の流れの前で、中央銀行の金利ツールは次第に飾りのようになってきている。意思決定者はもはや中央銀行ではなくなっているのだ。これは短期的な市場の混乱なのか、それとも新時代の新しい常態なのか？円の底値は一体どこにあるのか？これらの問いは今後も注視すべきだ。