#美联储降息政策 看完鲍威尔这一轮降息的争议，我脑子里闪出的是2018年那场"縮表風波"的影子。歴史は常に同じ脚本を繰り返す、ただ役割が変わるだけだ。

今回の投票は9:3の分裂で、古爾斯比の反対意見が私に思い出させた。FRB内部のコンセンサスは外部の想像ほど堅固ではない。金利引き下げの三つの道筋——インフレの沈静化を待つ、雇用悪化を待つ、または人事の再編——どれも無力感に満ちている。特に三つ目は、真の暗闘だ。

私は「大統領の圧力とFRBの抵抗」のサイクルを何度も経験してきた。グリーンスパン時代から今に至るまで、「独立性」という言葉はますます大きく語られるが、実際の余地は年々狭まっている。ティミラオスの「猛禽類がフェンスを試す」比喩は非常に鋭い——堀は堅固に見えるが、真の試練はまだ来ていない。

最も印象に残っているのは2011年の債務上限危機だ。当時はシステムの底線に触れてはいけないと思われていた。結果はどうだったか？何度も再定義された。今でも古爾斯比のようなハト派の声が存在していることは、抑制メカニズムが生きている証拠だ。しかし、2026年の局面がどう展開するかは、インフレ、雇用、政治的駆け引きの三つの駒の動き次第だ。

もしインフレが予想通り沈静化すれば、金利引き下げは約束通り実行されるだろう。しかし、インフレの粘り強さが予想以上で、政治的圧力が高まり続けるなら、それは危険な三角形となる。歴史は教えてくれる、この時こそ意思決定層の知恵が試される——そして最もブラックスワンが出現しやすい時でもある。