凌晨三点の行情推送は予想外だった。ローソク足チャートを開くと、イーサリアムは一夜で100ポイント超の急騰を見せ、最高値は4350ドルに達した。これは2021年12月以来の高値である。ウォレット内のETHの数字は跳ねているが、その一方で奇妙な現象も浮上している——オンチェーンのデータによると、巨大なホエールが静かに44万枚のETHを取引所へ移動させている。

これは本当に強気市場のシグナルなのか、それとも巧妙に仕組まれた罠なのか？5年の市場経験から言えば、答えはそれほど単純ではない。

**表面的なトリガーは明確だ**

米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長が8月下旬のジャクソンホールでのスピーチを行ったことは、市場では「利下げの道が正式に開かれた」と解釈された。その後、9月の利下げ25ベーシスポイントの確率予想は75.5%から91.1%へと急上昇した。利下げ期待はリスク資産の評価を押し上げる傾向があり、暗号市場の代表的銘柄であるイーサリアムも当然恩恵を受けている。

**しかし、データ面のストーリーはさらに深い**

現物ETFの資金流入は引き続き勢いを増している。統計によると、イーサリアム現物ETFはこれまでに67億ドル超の純流入を吸収している。これは単なる個人投資家の追随だけではなく、機関投資家の動きも明確だ——米国上場企業の中には、過去1ヶ月で15億ドル超のETHを購入し、備蓄を進める動きが頻繁に見られる。

これらのデータが絡み合い、鮮明な図を描き出している。大口資金が戦略的に動き、市場の期待が高まる中、価格の上昇も自然な流れに見える。しかし、オンチェーン上の44万枚のETHの移動は、トレーダーに警戒を促している。