「ボンドキング」ウィリアム・グロス、評価額ピーク時にMLP戦略を再調整

ウィリアム・グロスは、PIMCOの伝説的な共同創設者であり、現代債券投資の設計者として知られ、yieldに焦点を当てた戦略の極意を習得することで、17億ドルの財産を築きました。彼の最近のマスターリミテッドパートナーシップ（(MLPs)）に対する姿勢の変化は、市場の転換点を見極めることの重要性について投資家に重要な教訓をもたらしています—必ずしも資産クラスを完全に放棄する必要はありません。

追い風があまりに早く加速したとき

パイプラインセクターは、過去12ヶ月間で劇的な復活を遂げました。これは、構造的な需要要因の融合によるものです。人工知能データセンター、産業の国内回帰トレンド、そして電化への広範な推進が、電力網や天然ガスインフラに前例のない圧力をかけています。この復興は、多くの資本をパイプライン株に流入させ、その評価の景観を根本的に変えています。

キンダー・モーガンは、この構造的変化の典型的な例を示しています。同社は、3つの主要な拡張プロジェクトに十分な商業契約を確保しており、これにより$5 十億ドル(の資本投入が可能となっています。同様の動きがセクター全体に波及しており、運営者は予想されるスループット増加を捉えようと競争しています。

しかし、この成功は逆説も生み出しています。評価が拡大し、配当利回りが圧縮される中で、リスクとリターンの計算が大きく変化しています。

ウィリアム・グロスの再調整：ティーリーフを読む

最近のXへの投稿で、グロスはポートフォリオの戦術的調整を示唆しました。彼は、「MLPsはピークに近づいているようだ」と観察し、2日間にわたり保有株を減らしたと述べました。しかし、彼のメッセージは資産クラスの全面的な拒否ではありませんでした。むしろ、現在の評価とそれが生み出す収入に対する微妙なコメントでした。

6.5%の分配利回りで、MLPsは従来の選択肢と比較しても魅力的な収入を提供しています。S&P 500の利回りはわずか1.2%であり、キンダー・モーガンのような従来のパイプライン企業でさえ4.3%しかありません。Schedule K-1の構造と繰延利益の可能性を理解する税金意識の高い投資家にとっては、税引き後のリターンはさらに魅力的になります。

MLPの残る魅力：ラリーを超えて

エナジー・トランスファーは、グロスがこの分野から完全に退出していない理由を示しています。同社は6.5%の利回りで、最近承認された27億ドルのヒュー・ブリンスン天然ガスパイプラインを含む、印象的なプロジェクトポートフォリオを持っています。新たな液化天然ガス（)LNG）輸出計画も、配当の成長を促進する可能性があり、経営陣は年率3-5%の配当増加を見込んでいます。

ウエスタン・ミッドストリーム・パートナーズは、さらに高い8.7%の配当利回りを提供しています。一連の戦略的買収と資産処分により財務基盤が強化され、配当を積極的に拡大する柔軟性を獲得しています。特に、その運営の複雑さが増す中で重要です。

MPLXは、7.2%の利回りと、2021年以来10%以上の複利配当成長を超える実績を持ち、最後に加わった企業です。同社は2029年までの開発バックログを延長しており、今後も配当成長の見込みがあります。

これら三社は大きく評価されてきましたが、それでもなお、運用の強さとプロジェクトの見通しを維持し、忍耐強いインカム投資家に報いることができる状態です。

より広い意味合い：トレンド追従よりも評価の規律

グロスの再調整は、MLPsを全面的に放棄するアドバイスではありません。むしろ、魅力的な収入源であっても、規律あるエントリーポイントが必要であることを思い出させるものです。パイプラインの保有がポートフォリオの過剰集中になっている場合は、縮小するのが賢明です。しかし、コアのインカムポジションを構築・維持している投資家にとっては、これらの配当—特に税効率の良い構造—は、依然としてパッシブなキャッシュフローの強力な源泉です。

教訓：資産クラスが「割れんばかりの価値」から「堅実なインカムオプション」へと移行したときに気付くことこそ、経験豊富なアロケーターとトレンド追従者を分けるものです。ウィリアム・グロスはまさにそのことを実践しているようです。