**ドル指数、混合シグナルで上昇**ドル指数 (DXY) は本日+0.17%の上昇を記録し、主要通貨に対する同時圧力に支えられました。ポンドの下落は、11月の英国のインフレデータが予想を下回ったことを反映しており、ドルの追い風となりました。同時に、日本の財政見通しに対する懸念の高まりにより円安が進行し、ドル高に寄与しました。ただし、連邦準備制度理事会（FRB）のウォラー総裁のハト派的な発言により、ラリーは頭打ちとなりました。彼は、現在の金利が中立水準より50〜100ベーシスポイント高いことを考慮すると、中央銀行は利下げの方針を維持できる可能性があると示唆しています。追加の下押し圧力は、先週金曜日から開始されたFRBの流動性供給策に由来し、毎月$40 十億ドルの国債割引手形の購入を行っています。ドルの需要をさらに抑制したのは、トランプ大統領のハト派的なFRB議長の任命の可能性に関する市場の懸念であり、ナショナル・エコノミック・カウンシルのケビン・ハセット氏が最有力候補と見なされており、次期後任者の中で最も寛容な選択肢と考えられています。市場は現在、FOMCが1月27〜28日の会合で25ベーシスポイントの利下げを実施する確率をわずか24%と見積もっています。**ユーロ、経済の軟化で圧力**EUR/USDペアは本日-0.04%下落し、ドルの堅調さに押されました。ユーロ圏の経済データが本日発表され、11月の消費者物価指数（CPI）が前年比+2.2%から+2.1%に下方修正され、また第3四半期の労働コスト増加率も前年比+3.9%から+3.3%に緩やかに減速し、3年ぶりの最も遅い拡大となりました。逆風を強めたのは、ドイツの12月IFO企業景況感指数が予想外に-0.4ポイント低下し87.6となり、7か月ぶりの低水準で、市場予想の88.2を下回ったことです。これらの指標は、経済の背景がより控えめであることを示し、ECBの引き締め期待を低下させています。一方、ユーロを支えるのは金融政策の方向性の違いです。FRBは2026年を通じて利下げを続けると予想される一方、ECBは利下げサイクルを終了したと広く見られています。市場の見積もりでは、木曜日の政策決定会合でECBが-25ベーシスポイントの利下げを行う確率はゼロとされています。**日本円、混合データにもかかわらず二重の圧力**USD/JPYは本日+0.48%上昇し、ドルの強さと財政懸念の両方に直面しました。報告によると、日本政府は2026年度の予算案として過去最高の120兆円超（約$775 十億ドル相当）を検討しており、長期的な財政持続可能性に疑問が投げかけられています。円を支えたのは、好調な経済指標です。11月の日本の輸出は前年比6.1%増と予想の5.0%を上回り、9か月ぶりの最速ペースとなりました。また、10月のコア機械受注は予想外に前月比+7.0%と急増し、7か月ぶりの最大増加を記録し、予想の-1.8%を大きく上回りました。一方、11月の輸入は前年比+1.3%と控えめで、予想の+3.0%には届きませんでした。金利差も円を支え、10年物日本国債の利回りは本日18年ぶりの高水準の1.983%に達しました。市場参加者は、金曜日の政策会合で日銀が25ベーシスポイントの利上げを行う確率を96%と見積もっています。**貴金属のラリーはリスク回避と金融緩和見通しを反映**金と銀の先物は本日、力強い上昇を示しました。2月のCOMEX金 (GCG26)は+43.20ポイント（+1.00%）上昇し、3月のCOMEX銀 (SIH26)は+2.862ポイント（+4.52%）上昇しました。3月銀は新たな契約高に達し、近月先物銀 (Z25)は1トロイオンスあたり65.28ドルの史上最高値を記録しました。貴金属のラリーを促進した要因は複数あります。ベネズエラの地政学的緊張の高まり、特にトランプ大統領が「すべての制裁対象油タンカーの完全封鎖」を宣言したことにより、安全資産への需要が高まりました。ウォラーFRB総裁のハト派的な姿勢も、利下げの余地を示し、貴金属の価値保存手段としての魅力を高めました。日本の記録的な予算支出（120兆円超）に関する議論も、政策による通貨の価値低下に対するヘッジとして金の需要を支えました。技術的には、先週水曜日に発表されたFRBの毎月(十億ドルの国債購入プログラムが、貴金属需要の増加と相関し、支援材料となっています。ウクライナ、中東、ベネズエラにおける地政学的な不確実性や、米国の関税政策の見通しに関する曖昧さも、安全資産の需要を強化しています。中央銀行の買い入れも追加の構造的支援となっています。中国人民銀行は11月に金の準備高を30,000トロイオンス増やし、7,410万オンスとなり、13か月連続の増加を記録しました。世界の中央銀行は第3四半期に220トンの金を買い入れ、Q2比+28%の増加となっています。上海先物取引所の倉庫在庫は11月21日に519,000キログラムと過去最低水準にまで落ち込みました。これは10年ぶりの低水準です。ETFの保有高が10月21日の3年ぶりの最高値から減少したことで、10月中旬の記録的な高値後にロングポジションの清算圧力がかかりましたが、火曜日には金ETFのロング保有高が約3.5年ぶりの高水準に回復し、投資家の関心が再び高まっています。
市場のダイナミクスが変化、ドルの強さがフェッドの政策不確実性とグローバルなリスク要因の中で高まる
ドル指数、混合シグナルで上昇
ドル指数 (DXY) は本日+0.17%の上昇を記録し、主要通貨に対する同時圧力に支えられました。ポンドの下落は、11月の英国のインフレデータが予想を下回ったことを反映しており、ドルの追い風となりました。同時に、日本の財政見通しに対する懸念の高まりにより円安が進行し、ドル高に寄与しました。ただし、連邦準備制度理事会（FRB）のウォラー総裁のハト派的な発言により、ラリーは頭打ちとなりました。彼は、現在の金利が中立水準より50〜100ベーシスポイント高いことを考慮すると、中央銀行は利下げの方針を維持できる可能性があると示唆しています。追加の下押し圧力は、先週金曜日から開始されたFRBの流動性供給策に由来し、毎月$40 十億ドルの国債割引手形の購入を行っています。ドルの需要をさらに抑制したのは、トランプ大統領のハト派的なFRB議長の任命の可能性に関する市場の懸念であり、ナショナル・エコノミック・カウンシルのケビン・ハセット氏が最有力候補と見なされており、次期後任者の中で最も寛容な選択肢と考えられています。市場は現在、FOMCが1月27〜28日の会合で25ベーシスポイントの利下げを実施する確率をわずか24%と見積もっています。
ユーロ、経済の軟化で圧力
EUR/USDペアは本日-0.04%下落し、ドルの堅調さに押されました。ユーロ圏の経済データが本日発表され、11月の消費者物価指数（CPI）が前年比+2.2%から+2.1%に下方修正され、また第3四半期の労働コスト増加率も前年比+3.9%から+3.3%に緩やかに減速し、3年ぶりの最も遅い拡大となりました。逆風を強めたのは、ドイツの12月IFO企業景況感指数が予想外に-0.4ポイント低下し87.6となり、7か月ぶりの低水準で、市場予想の88.2を下回ったことです。これらの指標は、経済の背景がより控えめであることを示し、ECBの引き締め期待を低下させています。一方、ユーロを支えるのは金融政策の方向性の違いです。FRBは2026年を通じて利下げを続けると予想される一方、ECBは利下げサイクルを終了したと広く見られています。市場の見積もりでは、木曜日の政策決定会合でECBが-25ベーシスポイントの利下げを行う確率はゼロとされています。
日本円、混合データにもかかわらず二重の圧力
USD/JPYは本日+0.48%上昇し、ドルの強さと財政懸念の両方に直面しました。報告によると、日本政府は2026年度の予算案として過去最高の120兆円超（約$775 十億ドル相当）を検討しており、長期的な財政持続可能性に疑問が投げかけられています。円を支えたのは、好調な経済指標です。11月の日本の輸出は前年比6.1%増と予想の5.0%を上回り、9か月ぶりの最速ペースとなりました。また、10月のコア機械受注は予想外に前月比+7.0%と急増し、7か月ぶりの最大増加を記録し、予想の-1.8%を大きく上回りました。一方、11月の輸入は前年比+1.3%と控えめで、予想の+3.0%には届きませんでした。金利差も円を支え、10年物日本国債の利回りは本日18年ぶりの高水準の1.983%に達しました。市場参加者は、金曜日の政策会合で日銀が25ベーシスポイントの利上げを行う確率を96%と見積もっています。
貴金属のラリーはリスク回避と金融緩和見通しを反映
金と銀の先物は本日、力強い上昇を示しました。2月のCOMEX金 (GCG26)は+43.20ポイント（+1.00%）上昇し、3月のCOMEX銀 (SIH26)は+2.862ポイント（+4.52%）上昇しました。3月銀は新たな契約高に達し、近月先物銀 (Z25)は1トロイオンスあたり65.28ドルの史上最高値を記録しました。貴金属のラリーを促進した要因は複数あります。ベネズエラの地政学的緊張の高まり、特にトランプ大統領が「すべての制裁対象油タンカーの完全封鎖」を宣言したことにより、安全資産への需要が高まりました。ウォラーFRB総裁のハト派的な姿勢も、利下げの余地を示し、貴金属の価値保存手段としての魅力を高めました。日本の記録的な予算支出（120兆円超）に関する議論も、政策による通貨の価値低下に対するヘッジとして金の需要を支えました。技術的には、先週水曜日に発表されたFRBの毎月(十億ドルの国債購入プログラムが、貴金属需要の増加と相関し、支援材料となっています。ウクライナ、中東、ベネズエラにおける地政学的な不確実性や、米国の関税政策の見通しに関する曖昧さも、安全資産の需要を強化しています。
中央銀行の買い入れも追加の構造的支援となっています。中国人民銀行は11月に金の準備高を30,000トロイオンス増やし、7,410万オンスとなり、13か月連続の増加を記録しました。世界の中央銀行は第3四半期に220トンの金を買い入れ、Q2比+28%の増加となっています。上海先物取引所の倉庫在庫は11月21日に519,000キログラムと過去最低水準にまで落ち込みました。これは10年ぶりの低水準です。ETFの保有高が10月21日の3年ぶりの最高値から減少したことで、10月中旬の記録的な高値後にロングポジションの清算圧力がかかりましたが、火曜日には金ETFのロング保有高が約3.5年ぶりの高水準に回復し、投資家の関心が再び高まっています。