## 市場性証券と非市場性証券の選択：実践的ガイド

投資ポートフォリオを構築する際に最初に直面する決定の一つは、市場性証券と非市場性証券の違いを理解することです。両者は資産形成においてそれぞれ異なる役割を果たしますが、その運用ルールは根本的に異なり、それがあなたが思っている以上に重要です。

### 核心的な違い：流動性がすべて

この違いを理解する最も簡単な方法は、一つの言葉で表すと「流動性」です。株式、公募債券、上場投資信託（ETF）などの市場性証券は、市場で迅速に現金に換えることができます。月曜日に所有し、火曜日に売却し、木曜日には現金を手に入れることが可能です。非市場性証券はそうではありません。たとえば、シリーズI債や預金証書（CD）を考えてみてください。これらは一定期間ロックインされており、早期に引き出すとペナルティが伴うことがあります。

これは必ずしも欠点ではありません。単に異なるトレードオフです。即時アクセスを犠牲にする投資家は、より予測可能なリターンや低いボラティリティを享受できることが多いのです。

### 非市場性証券とは正確には何か？

非市場性証券は主に二つの出所から生まれます：政府発行と私募です。米国政府は、二次市場で再販できないシリーズI債を発行しています。これらは満期まで保有し続ける必要があり、元本と利息を受け取ります。銀行は固定満期日を持つ預金証書（CD）を提供します。民間企業は、法律や制限により自由に取引できない株式やリミテッド・パートナーシップの持分を提供します。

まれに、非市場性証券が売却可能な場合もありますが、それは店頭取引（OTC）を通じてのみ行われ、取引は遅く、透明性が低く、取引コストも高くなることが多いです。実務上、多くの場合、非市場性証券を購入した場合は、元の構造のまま保有し続けることを前提としています。

### 市場性証券はどのように異なる運用をしているか

株式、公募債券、ETF、投資信託などの市場性証券は、市場が存在するからこそ取引されます。これらの価格は需給の動きに基づいて変動します。現金が必要な場合は売却します。この柔軟性にはコストも伴います：価格の変動性が高まり、市場のセンチメントに影響されやすくなるのです。

株式は一日で5％動くこともあります。公募債券は金利リスクに直面します。ETFは指数に連動しており、その基礎となる市場とともに上昇・下落します。安定性を求める投資家にとっては、この絶え間ない価格変動はストレスとなることもありますが、逆にチャンスと捉えることもできます。

### 真のトレードオフ：一貫性と潜在的成長のバランス

非市場性証券は、特定の投資家層にアピールします。退職間近の人は、控えめながらも保証された利息を支払う預金証書の予測可能性を評価するかもしれません。シリーズI債は、市場リスクなしにインフレ保護を提供します。収入の流れは一定であり、元本の損失は考えにくく、日々の価格を気にしなくて済むため、ボラティリティは重要ではありません。

ただし、欠点もあります：成長の可能性は制限されるということです。年4％のCDは、株式の強気市場を超えることはありません。シリーズI債のリターンは、あなたのコントロール外のインフレ率に依存します。資本成長があなたの資金計画にとって重要である場合、非市場性証券に過度に依存するのは問題となるでしょう。

一方、市場性証券は成長の可能性を提供しますが、感情のコントロールも必要です。下落を耐え、パニック売りを避け、一部の期間は不快に感じることも受け入れる必要があります。

### 自分の状況に合った正しい選択をする

市場性証券と非市場性証券のどちらを選ぶかは、あなたのタイムライン、リスク許容度、キャッシュフローのニーズによります。数十年後に退職を迎える若い投資家は、ボラティリティを伴いながらも成長の可能性を追求する市場性証券の方が適していることが多いです。定期的な収入を得る退職者は、成長よりも予測可能性を重視し、非市場性証券の方が価値があると感じることもあります。

多くの投資家は、両者を完全に排除する必要はありません。長期的な成長を目指すコア資産を市場性証券に置き、安定性と収入を求めて非市場性証券を補完するバランスの取れたアプローチが、多くの経済環境において理にかなっています。

重要なのは、一方のカテゴリーが客観的に優れているということではなく、それぞれが目的に応じて役割を果たしているということです。両者を理解しておくことで、自分の資金計画に合わないツールに誤って縛られることを避けられます。