カナダの大麻企業で北米市場を見据える代表的な企業として、**Tilray Brands** (NASDAQ: TLRY) と **Canopy Growth** (NASDAQ: CGC) は長らく馴染みのある名前です。両社とも米国での連邦合法化の可能性を待ち望んでいますが、その進行経路は大きく異なっています。今日のところ、Tilrayの多角的アプローチはより魅力的な投資機会として位置付けられています。## 異なる道筋：カンナビス専業 vs. ポートフォリオ拡大**Canopy Growthの純粋な大麻合法化への賭け**Canopy Growthは米国の大麻合法化を軸に事業戦略を構築しています。同社はCanopy USAという特別目的会社を設立し、米国の大麻投資を保有しています。これは、NASDAQ上場を維持しながら米国の大麻企業を直接買収できない規制の現実を乗り越えるための措置です。この焦点を絞ったアプローチにより、市場のタイミングに集中できる一方で、Canopyはワシントンの立法スケジュールに完全に依存しています。**Tilrayの積極的な多角化戦略**政策の変化を待つのではなく、Tilrayは隣接市場への積極的な拡大を進めています。同社は戦略的に複数のアルコール飲料ブランドを買収し、北米有数のクラフトビールメーカーの一つとして位置付けられています。このポートフォリオ戦略により、Tilrayは大麻依存の企業から、多様な収益源を持つ企業へと変貌を遂げつつあります。特に、即時のキャッシュフローと収益性の向上をもたらすクラフトビールブランドのセグメントは、重要な収益源となっています。## 財務実績：数字は嘘をつかない**Tilrayのマージン優位性**多角化戦略は具体的な財務結果を生み出しています。Tilrayのアルコール部門では、調整後の総利益率が53%に達し、大麻事業の40%を大きく上回っています。このマージン差は重要です。アルコールやクラフトビールセクターへの露出が、大麻のみの事業よりも収益性の高い経済性をもたらすことを示しています。5月31日締めの期間において、Tilrayは営業損失を1650万ドルに抑え、前年の$90 百万ドルから大きく改善しました。同時に、積極的な拡大により純収益は25%増の2億2990万ドルに達しました。損失縮小と収益拡大が同時に進むこの状況は、運営効率の改善を示しています。**Canopy Growthの縮小戦略の課題**Canopy Growthは、持続可能性を回復させるために資産の売却を進めてきました。かつて成長戦略の要と考えられたBioSteelも売却しています。6月30日締めの四半期では、営業損失はCA$29.1百万（約21.2百万ドル）と、前年のCA$54.7百万から改善しています。しかし、その一方で収益は14%減少し、CA$75.8百万に落ち込みました（前年はCA$88.6百万）。投資家は、規模縮小と成長鈍化の中で、収益性の改善に見合うだけの時間をかける価値があるのか疑問を抱いています。## リスクとリターンの計算両社の株価は過去に大きく打撃を受けており、Tilrayは過去3年間で87%、Canopyは97%の下落を記録しています。それでも、Tilrayのクラフトビールや広範なアルコール飲料への転換は、Canopyにはないリデンプションの物語を提供しています。ただし、どちらの銘柄も単純に買いと言える状況ではありません。Tilrayの成長は買収に依存しており、やがて減速する可能性があります。持続可能な収益性への道筋は不確実です。Canopyの米国合法化への賭けは、政治的リスクやタイムラインの長期化リスクを伴い、無期限に延びる可能性もあります。大麻投資に関心がある投資家は、個別株の選択よりもリスク調整後のリターンが良いとされる大麻関連の上場投資信託（ETF）を検討するのも一案です。Tilray Brandsはより堅牢なビジネスモデルを構築していますが、両社ともに投資には高いリスク許容度と長期的な確信が求められます。
なぜ大麻投資家はCanopy GrowthよりもTilray Brandsに注目しているのか
カナダの大麻企業で北米市場を見据える代表的な企業として、Tilray Brands (NASDAQ: TLRY) と Canopy Growth (NASDAQ: CGC) は長らく馴染みのある名前です。両社とも米国での連邦合法化の可能性を待ち望んでいますが、その進行経路は大きく異なっています。今日のところ、Tilrayの多角的アプローチはより魅力的な投資機会として位置付けられています。
異なる道筋：カンナビス専業 vs. ポートフォリオ拡大
Canopy Growthの純粋な大麻合法化への賭け
Canopy Growthは米国の大麻合法化を軸に事業戦略を構築しています。同社はCanopy USAという特別目的会社を設立し、米国の大麻投資を保有しています。これは、NASDAQ上場を維持しながら米国の大麻企業を直接買収できない規制の現実を乗り越えるための措置です。この焦点を絞ったアプローチにより、市場のタイミングに集中できる一方で、Canopyはワシントンの立法スケジュールに完全に依存しています。
Tilrayの積極的な多角化戦略
政策の変化を待つのではなく、Tilrayは隣接市場への積極的な拡大を進めています。同社は戦略的に複数のアルコール飲料ブランドを買収し、北米有数のクラフトビールメーカーの一つとして位置付けられています。このポートフォリオ戦略により、Tilrayは大麻依存の企業から、多様な収益源を持つ企業へと変貌を遂げつつあります。特に、即時のキャッシュフローと収益性の向上をもたらすクラフトビールブランドのセグメントは、重要な収益源となっています。
財務実績：数字は嘘をつかない
Tilrayのマージン優位性
多角化戦略は具体的な財務結果を生み出しています。Tilrayのアルコール部門では、調整後の総利益率が53%に達し、大麻事業の40%を大きく上回っています。このマージン差は重要です。アルコールやクラフトビールセクターへの露出が、大麻のみの事業よりも収益性の高い経済性をもたらすことを示しています。
5月31日締めの期間において、Tilrayは営業損失を1650万ドルに抑え、前年の$90 百万ドルから大きく改善しました。同時に、積極的な拡大により純収益は25%増の2億2990万ドルに達しました。損失縮小と収益拡大が同時に進むこの状況は、運営効率の改善を示しています。
Canopy Growthの縮小戦略の課題
Canopy Growthは、持続可能性を回復させるために資産の売却を進めてきました。かつて成長戦略の要と考えられたBioSteelも売却しています。6月30日締めの四半期では、営業損失はCA$29.1百万（約21.2百万ドル）と、前年のCA$54.7百万から改善しています。
しかし、その一方で収益は14%減少し、CA$75.8百万に落ち込みました（前年はCA$88.6百万）。投資家は、規模縮小と成長鈍化の中で、収益性の改善に見合うだけの時間をかける価値があるのか疑問を抱いています。
リスクとリターンの計算
両社の株価は過去に大きく打撃を受けており、Tilrayは過去3年間で87%、Canopyは97%の下落を記録しています。それでも、Tilrayのクラフトビールや広範なアルコール飲料への転換は、Canopyにはないリデンプションの物語を提供しています。
ただし、どちらの銘柄も単純に買いと言える状況ではありません。Tilrayの成長は買収に依存しており、やがて減速する可能性があります。持続可能な収益性への道筋は不確実です。Canopyの米国合法化への賭けは、政治的リスクやタイムラインの長期化リスクを伴い、無期限に延びる可能性もあります。
大麻投資に関心がある投資家は、個別株の選択よりもリスク調整後のリターンが良いとされる大麻関連の上場投資信託（ETF）を検討するのも一案です。Tilray Brandsはより堅牢なビジネスモデルを構築していますが、両社ともに投資には高いリスク許容度と長期的な確信が求められます。