ココア先物は金曜日に急落し、西アフリカの好条件が豊作を示唆しています。ICEニューヨークの3月契約は1.50％下落し、ICEロンドンの先物も0.99％下落、週初の弱気な動きを拡大しました。弱気のセンチメントは、ココアの莢の発育に対する楽観的な見方と、主要生産地域からの豊富な世界供給の期待に由来しています。## 西アフリカの天候が生産予測を後押し西アフリカ全体で最適な天候パターンが、地域の大規模な作物拡大を促しています。コートジボワールでは、農家は交互に降雨と日照がココアの木の開花を促進していると報告しています。同様に、ガーナの農業コミュニティも、ハーマッタンの季節に入る中、安定した降雨が莢の健全な発育を支えていることを確認しています。大手チョコレートメーカーのモンデリーズは、最近、西アフリカのココア莢の数が過去5年平均を7％上回り、昨年の水準を大きく超えていると発表し、強い収穫の可能性を示しています。世界最大のココア生産国であるコートジボワールは、すでに主要な収穫を開始しており、農家は作物の品質に自信を持っています。最近の雨の後に続く乾燥した天候は、コートジボワールでの収穫後の豆の処理にとって有益であることが証明されています。一方、ガーナの農家は、莢の成熟を迅速に進める好条件の恩恵を受け続けています。港のデータはこの楽観的な見方を裏付けています：コートジボワールのココア到着量は、10月1日から12月14日の販売期間中に895,544 MTに達し、前年の894,009 MTをわずかに上回っています。## 供給見通しによる下押し圧力世界的なココア供給量の記録的な増加見通しが、評価額に持続的な下押し圧力をかけています。先月、ココア先物は1.75年ぶりの安値に急落し、西アフリカの豊作予想が背景にあります。シティグループを含む業界アナリストは、余剰予測を上方修正しており、過剰供給の環境が2025/26年まで続く可能性を示唆しています。さらに、ナイジェリアの予想ココア生産量も逆風に直面しています。同国のココア協会は、2025/26年度の生産量が前年同期比で11％減少し、305,000 MTになると予測しており、前サイクルの344,000 MTからの減少です。これは、西アフリカの豊富さに対する反対要因となっています。## 需要の弱さが弱気圧力を強める世界のココア粉砕量データは、主要地域での産業需要の鈍化を示しています。アジアの第3四半期の粉砕量は前年同期比17％減の183,413 MTとなり、過去9年間で最小の第3四半期の量となっています。ヨーロッパの粉砕量も同様に悪化し、4.8％減の337,353 MTとなり、10年ぶりの最低の第3四半期の実績です。消費者側の動向もこれらの懸念を強めています。ハーシーのリーダーシップは、今年のハロウィンのチョコレート販売を「失望的」と表現し、ハロウィンは米国の年間菓子販売のほぼ18％を占めています。さらに、北米のチョコレートキャンディの販売量は、9月7日に終了した13週間の期間中、前年同期比で21％以上縮小しました。## 支援要因は限定的な緩和をもたらす弱気の状況が続く中でも、いくつかの要素が価格をやや支えています。米国の港で監視されているICEのココア在庫は、9か月ぶりの最低水準の164万袋に縮小しており、短期的な供給の柔軟性を制約する可能性があります。シティグループの2025/26年の世界的ココア余剰予測は、以前の134,000 MTから79,000 MTに下方修正されており、ファンダメンタルズがよりタイトになっていることを示しています。また、1月からブルームバーグ商品指数にニューヨークのココア先物が組み込まれることも、支援材料の一つです。指数に連動するパッシブ投資の流れは、1月初旬に約$2 十億ドルの買い圧力をもたらし、一時的に価格を安定させたり押し上げたりする可能性があります。## 歴史的背景：不足から豊富へ市場は、最近の不足状態から劇的な逆転を迎えています。5月に、国際ココア機構（(ICCO)）は、2023/24シーズンの不足が-494,000 MTに達し、60年以上で最大の不足となったと報告し、世界の在庫対粉砕比は46年ぶりの低水準の27.0％に落ち込みました。しかし、11月までにICCOは2024/25年の予測を4万9,000 MTの余剰に修正し、4年ぶりの余剰となり、世界生産は4.69 MMTに達すると見込まれています。規制の遅れも供給過剰の懸念を後押ししています。欧州議会は11月に、森林破壊規制（(EUDR)）の1年間の延期を承認し、アフリカ、インドネシア、南米の高森林破壊地域からの農業輸入を継続できるようにしました。これにより、十分なココア供給チェーンが維持される可能性があります。好調な生産見通し、需要の弱さ、規制の逆風が重なることで、ココア市場のファンダメンタルズは短期的に厳しい状況が続き、価格見通しは一時的に安定または上昇する可能性があるものの、全体としては制約され続ける見込みです。
豊富なココア供給の見通しが先物市場に重しをかける
ココア先物は金曜日に急落し、西アフリカの好条件が豊作を示唆しています。ICEニューヨークの3月契約は1.50％下落し、ICEロンドンの先物も0.99％下落、週初の弱気な動きを拡大しました。弱気のセンチメントは、ココアの莢の発育に対する楽観的な見方と、主要生産地域からの豊富な世界供給の期待に由来しています。
西アフリカの天候が生産予測を後押し
西アフリカ全体で最適な天候パターンが、地域の大規模な作物拡大を促しています。コートジボワールでは、農家は交互に降雨と日照がココアの木の開花を促進していると報告しています。同様に、ガーナの農業コミュニティも、ハーマッタンの季節に入る中、安定した降雨が莢の健全な発育を支えていることを確認しています。
大手チョコレートメーカーのモンデリーズは、最近、西アフリカのココア莢の数が過去5年平均を7％上回り、昨年の水準を大きく超えていると発表し、強い収穫の可能性を示しています。世界最大のココア生産国であるコートジボワールは、すでに主要な収穫を開始しており、農家は作物の品質に自信を持っています。
最近の雨の後に続く乾燥した天候は、コートジボワールでの収穫後の豆の処理にとって有益であることが証明されています。一方、ガーナの農家は、莢の成熟を迅速に進める好条件の恩恵を受け続けています。港のデータはこの楽観的な見方を裏付けています：コートジボワールのココア到着量は、10月1日から12月14日の販売期間中に895,544 MTに達し、前年の894,009 MTをわずかに上回っています。
供給見通しによる下押し圧力
世界的なココア供給量の記録的な増加見通しが、評価額に持続的な下押し圧力をかけています。先月、ココア先物は1.75年ぶりの安値に急落し、西アフリカの豊作予想が背景にあります。シティグループを含む業界アナリストは、余剰予測を上方修正しており、過剰供給の環境が2025/26年まで続く可能性を示唆しています。
さらに、ナイジェリアの予想ココア生産量も逆風に直面しています。同国のココア協会は、2025/26年度の生産量が前年同期比で11％減少し、305,000 MTになると予測しており、前サイクルの344,000 MTからの減少です。これは、西アフリカの豊富さに対する反対要因となっています。
需要の弱さが弱気圧力を強める
世界のココア粉砕量データは、主要地域での産業需要の鈍化を示しています。アジアの第3四半期の粉砕量は前年同期比17％減の183,413 MTとなり、過去9年間で最小の第3四半期の量となっています。ヨーロッパの粉砕量も同様に悪化し、4.8％減の337,353 MTとなり、10年ぶりの最低の第3四半期の実績です。
消費者側の動向もこれらの懸念を強めています。ハーシーのリーダーシップは、今年のハロウィンのチョコレート販売を「失望的」と表現し、ハロウィンは米国の年間菓子販売のほぼ18％を占めています。さらに、北米のチョコレートキャンディの販売量は、9月7日に終了した13週間の期間中、前年同期比で21％以上縮小しました。
支援要因は限定的な緩和をもたらす
弱気の状況が続く中でも、いくつかの要素が価格をやや支えています。米国の港で監視されているICEのココア在庫は、9か月ぶりの最低水準の164万袋に縮小しており、短期的な供給の柔軟性を制約する可能性があります。シティグループの2025/26年の世界的ココア余剰予測は、以前の134,000 MTから79,000 MTに下方修正されており、ファンダメンタルズがよりタイトになっていることを示しています。
また、1月からブルームバーグ商品指数にニューヨークのココア先物が組み込まれることも、支援材料の一つです。指数に連動するパッシブ投資の流れは、1月初旬に約$2 十億ドルの買い圧力をもたらし、一時的に価格を安定させたり押し上げたりする可能性があります。
歴史的背景：不足から豊富へ
市場は、最近の不足状態から劇的な逆転を迎えています。5月に、国際ココア機構（(ICCO)）は、2023/24シーズンの不足が-494,000 MTに達し、60年以上で最大の不足となったと報告し、世界の在庫対粉砕比は46年ぶりの低水準の27.0％に落ち込みました。しかし、11月までにICCOは2024/25年の予測を4万9,000 MTの余剰に修正し、4年ぶりの余剰となり、世界生産は4.69 MMTに達すると見込まれています。
規制の遅れも供給過剰の懸念を後押ししています。欧州議会は11月に、森林破壊規制（(EUDR)）の1年間の延期を承認し、アフリカ、インドネシア、南米の高森林破壊地域からの農業輸入を継続できるようにしました。これにより、十分なココア供給チェーンが維持される可能性があります。
好調な生産見通し、需要の弱さ、規制の逆風が重なることで、ココア市場のファンダメンタルズは短期的に厳しい状況が続き、価格見通しは一時的に安定または上昇する可能性があるものの、全体としては制約され続ける見込みです。