## バリュー志向の買い物へのシフト2026年に向けて、投資環境は私たちの足元で変化しています。消費者の支出パターンが進化しており、賢明な投資家はそれに応じてポジションを取る必要があります。一見安定しているように見える小売銘柄もありますが、財布の紐が締まる局面で躍進しそうな銘柄もあります。注目に値する比較の一つは、**TJX Companies** [(NYSE: TJX)](/market-activity/stocks/tjx)が市場シェアを獲得する方法と、**BJ's Wholesale Club** [(NYSE: BJ)](/market-activity/stocks/bj)との違いです。数字は説得力のあるストーリーを語っています。TJXの株価は今年に入って約30%上昇しており、割引狩りを好む消費者の嗜好の波に乗っています。一方、BJ'sは同じ期間でわずか5%のリターンを示しています。この乖離は偶然ではなく、これらの企業の構造的な優位性を反映しています。## BJ'sが直面する厳しい道**BJ's Wholesale Club**は会員制倉庫型店舗のセグメントで運営されており、**Costco Wholesale**や**Walmart**のサムズクラブと直接競合しています。同社の株価収益率（PER）は約21.65と見られ、表面上は妥当な水準に見えます。しかし、その裏には深刻な運営上の現実があります。最近の四半期業績はその課題を浮き彫りにしています。2025年度第3四半期と最初の9ヶ月間で、BJ'sの売上高は前年同期比でそれぞれ1.1%、0.8%の増加にとどまりました。収益性の指標も悪化し、営業利益、純利益、1株当たり利益、EBITDAのすべてで低下が見られます。根本的な問題は、BJ'sが競合他社が享受する規模の優位性を持たないことです。店舗数は300未満で、主に東海岸沿いに集中しており、基本的には地域的なプレイヤーに過ぎません。この集中度は、サプライヤーとの交渉力を制限し、地理的な多角化による景気後退への耐性を弱めています。全国的に裁量支出の圧力が高まる中、BJ'sの地域的な展開と在庫制約はますます問題となっています。同社は比較的固定された大量商品を在庫しており、消費者の嗜好が変化した際の戦術的調整の余地はほとんどありません。## 不確実性の中で勝つオフプライスモデルの強みここに**TJX Companies**の戦略的優位性があります。同社はT.J. Maxx、Marshalls、HomeGoodsなどの小売ブランドを傘下に持つオフプライス小売のフレームワークで運営しています。このモデルは倉庫型会員制とは根本的に異なります。TJXの最近の業績はこのモデルの正しさを裏付けています。最新の決算期では、売上高と利益率の両方で予想を上回り、経営陣は来年度の見通しを引き上げました。今後のホリデーシーズンも堅調と見込んでいます。TJXが特に優位に立つ理由は何でしょうか？オフプライスのビジネスモデルは、経済の不確実性がピークに達したときにこそ真価を発揮します。価格に敏感な買い物客が増え、TJXの宝探しのショッピング体験—ブランド品を大幅割引で見つける楽しみ—は、経済サイクルを通じて非常に堅牢です。TJXのサプライチェーンに組み込まれた柔軟性も重要なアドバンテージです。BJ'sのように事前に在庫を確定させる必要はなく、ブランド運営者は市場状況やサプライヤーの機会に応じて商品構成を迅速に調整できます。この機動性は、前年同期比で第3四半期に1%の粗利益率の拡大をもたらし、小売業界の他の部分で販促圧力が高まる中でも収益性を守ることに成功しています。## TJXの構造的な優位性短期的な収益の勢いを超えて、TJXは長期にわたる消費者の財政制約の中でもアウトパフォームを促す構造的特性を持っています。同社の実店舗の展開は堅調であり、eコマースの能力も拡大を続けており、顧客に複数の宝探しの場を提供しています。可処分所得が縮小し、消費者の信頼感が揺らぐと、BJ'sの大量倉庫モデルは魅力を失います—大量購入は消費者が先送りにする贅沢品となるのです。一方、TJXの割引ブランド商品はますます魅力的になり、価格感度を収益機会に変えています。競争環境もTJXに有利です。BJ'sは資本力のある国内大手と直接競合していますが、TJXは経験とベンダー関係を活かし、持続的な競争優位性を築いています。2026年に向かう不確実な経済環境の中で、これら二つの小売業者の差はさらに広がる可能性があります。BJとTJXの選択は、防御的なポジショニングと構造的な成長ポテンシャルの選択を意味します。
ディスカウント小売大手のTJXのような企業は、今後の景気循環でBJを上回る可能性があります
バリュー志向の買い物へのシフト
2026年に向けて、投資環境は私たちの足元で変化しています。消費者の支出パターンが進化しており、賢明な投資家はそれに応じてポジションを取る必要があります。一見安定しているように見える小売銘柄もありますが、財布の紐が締まる局面で躍進しそうな銘柄もあります。注目に値する比較の一つは、TJX Companies (NYSE: TJX)が市場シェアを獲得する方法と、BJ’s Wholesale Club (NYSE: BJ)との違いです。
数字は説得力のあるストーリーを語っています。TJXの株価は今年に入って約30%上昇しており、割引狩りを好む消費者の嗜好の波に乗っています。一方、BJ’sは同じ期間でわずか5%のリターンを示しています。この乖離は偶然ではなく、これらの企業の構造的な優位性を反映しています。
BJ’sが直面する厳しい道
BJ’s Wholesale Clubは会員制倉庫型店舗のセグメントで運営されており、Costco WholesaleやWalmartのサムズクラブと直接競合しています。同社の株価収益率（PER）は約21.65と見られ、表面上は妥当な水準に見えます。しかし、その裏には深刻な運営上の現実があります。
最近の四半期業績はその課題を浮き彫りにしています。2025年度第3四半期と最初の9ヶ月間で、BJ’sの売上高は前年同期比でそれぞれ1.1%、0.8%の増加にとどまりました。収益性の指標も悪化し、営業利益、純利益、1株当たり利益、EBITDAのすべてで低下が見られます。
根本的な問題は、BJ’sが競合他社が享受する規模の優位性を持たないことです。店舗数は300未満で、主に東海岸沿いに集中しており、基本的には地域的なプレイヤーに過ぎません。この集中度は、サプライヤーとの交渉力を制限し、地理的な多角化による景気後退への耐性を弱めています。
全国的に裁量支出の圧力が高まる中、BJ’sの地域的な展開と在庫制約はますます問題となっています。同社は比較的固定された大量商品を在庫しており、消費者の嗜好が変化した際の戦術的調整の余地はほとんどありません。
不確実性の中で勝つオフプライスモデルの強み
ここにTJX Companiesの戦略的優位性があります。同社はT.J. Maxx、Marshalls、HomeGoodsなどの小売ブランドを傘下に持つオフプライス小売のフレームワークで運営しています。このモデルは倉庫型会員制とは根本的に異なります。
TJXの最近の業績はこのモデルの正しさを裏付けています。最新の決算期では、売上高と利益率の両方で予想を上回り、経営陣は来年度の見通しを引き上げました。今後のホリデーシーズンも堅調と見込んでいます。
TJXが特に優位に立つ理由は何でしょうか？オフプライスのビジネスモデルは、経済の不確実性がピークに達したときにこそ真価を発揮します。価格に敏感な買い物客が増え、TJXの宝探しのショッピング体験—ブランド品を大幅割引で見つける楽しみ—は、経済サイクルを通じて非常に堅牢です。
TJXのサプライチェーンに組み込まれた柔軟性も重要なアドバンテージです。BJ’sのように事前に在庫を確定させる必要はなく、ブランド運営者は市場状況やサプライヤーの機会に応じて商品構成を迅速に調整できます。この機動性は、前年同期比で第3四半期に1%の粗利益率の拡大をもたらし、小売業界の他の部分で販促圧力が高まる中でも収益性を守ることに成功しています。
TJXの構造的な優位性
短期的な収益の勢いを超えて、TJXは長期にわたる消費者の財政制約の中でもアウトパフォームを促す構造的特性を持っています。同社の実店舗の展開は堅調であり、eコマースの能力も拡大を続けており、顧客に複数の宝探しの場を提供しています。
可処分所得が縮小し、消費者の信頼感が揺らぐと、BJ’sの大量倉庫モデルは魅力を失います—大量購入は消費者が先送りにする贅沢品となるのです。一方、TJXの割引ブランド商品はますます魅力的になり、価格感度を収益機会に変えています。
競争環境もTJXに有利です。BJ’sは資本力のある国内大手と直接競合していますが、TJXは経験とベンダー関係を活かし、持続的な競争優位性を築いています。
2026年に向かう不確実な経済環境の中で、これら二つの小売業者の差はさらに広がる可能性があります。BJとTJXの選択は、防御的なポジショニングと構造的な成長ポテンシャルの選択を意味します。