ドル指数 (DXY) は木曜日に控えめな上昇を遂げ、+0.05%の gains を記録しました。投資家は相反する経済指標を消化しながら、市場は動揺しました。早期の弱さによりドルは下落しましたが、その後、予想外に弱いインフレデータや経済見通しの軟化が最初はハト派的なFRBのセンチメントを引き起こし、その後、労働市場の堅調なデータや中央銀行のレトリックの変化によって回復が見られました。## EUR/USD への圧力：利下げ期待の高まりユーロ対ドルの為替動向は、EUR/USDが-0.14%下落し、早期の上昇を反転させる形で注目されました。ECB当局は、金利引き下げが間もなく終了する可能性を示唆し、市場を驚かせるハト派的な転換を示しました。さらに、ドイツが連邦債務の売却を20%増加させ、記録の5120億ユーロ($601 billion)に達したこともユーロのセンチメントに重しをかけ、ユーロ圏全体の財政懸念を高めました。ECBの政策決定は予想通り金利を据え置き、預金金利は2.00%のまま維持されました。ただし、管理当局は2025年のユーロ圏GDP予測を1.2%から1.4%に引き上げ、経済の底堅さを示唆しました。ECBのラガルド総裁のコメントは、ユーロ圏経済を「堅牢」と表現し、最初はユーロを支えましたが、将来の金利引き下げが少なくなるとのガイダンスが最終的に価格動向を支配しました。## 円とその他の通貨ペアはBOJのシグナルに反応USD/JPYは-0.08%下落し、円はドル安と米国債利回りの低下により強化されました。より重要なのは、金曜日の政策会合で日銀が25ベーシスポイントの利上げを行う確率が96%に高まっているとの見方で、これは円を支えるハト派的なシグナルですが、低金利に依存する資産価格には圧力をかけています。日本の財政懸念も浮上し、報告によると、政府は2026年度の予算として過去最高の120兆円超($775 billion)を検討しており、通貨に対して対立する力が働いています。## 米国経済データは混合メッセージを送る週間失業保険申請件数は224,000件に減少し、予想通りで労働市場の堅調さを示しました。ただし、11月のCPIは前年比+2.7%にとどまり、予想の+3.1%より弱く、過去4.5年で最も遅いコアCPIのペース(+2.6%)を記録しました。12月のフィラデルフィア連銀製造業景況感調査は期待外れで、予想の+2.3から予想外に-10.2に落ち込みました。これらの異なる指標により、市場は1月27-28日のFOMC会合での25ベーシスポイントの利下げ確率をわずか27%と見積もり、中央銀行はハト派的な経済シグナルにもかかわらず、現状維持の可能性が高いと見ています。## 貴金属は複数の逆風に直面2月のCOMEX金は-9.40(-0.21%)下落し、3月のCOMEX銀は-1.682(-2.51%)下落しました。株式の上昇により安全資産の需要が減少したためです。ECBのラガルド総裁やイングランド銀行のベイリー総裁を含む複数の中央銀行のハト派的コメントは、今後の金利引き下げのハードルを高くし、金価格に圧力をかけました。また、日銀の利上げ予想も貴金属に重しをかけました。日本の金利上昇は、非利子資産の需要を減少させる傾向があります。ドルの強さも銀の売り圧力に寄与し、特に数日前に記録的な高値に急騰した後のポジション解消の動きが見られました。それでも、いくつかの要因から支援は維持されました。イングランド銀行の25ベーシスポイントの利下げは一部安心感をもたらし、米国のインフレデータの軟化はFRBが現状の引き締め姿勢を無期限に維持しない可能性を示唆しています。米国の関税政策やウクライナ、中東、ベネズエラの地政学的緊張に関する不確実性も、安全資産需要を支え続けています。## 中央銀行の需要が金を支える中国人民銀行は、11月に金準備を30,000オンス増やし、合計74.1百万トロイオンスに達しました。これは13か月連続の積み増しです。世界的には、中央銀行は第3四半期に220メートルトンの金を購入し、Q2から28%増加しました。これは、最近の価格下落にもかかわらず、構造的な支援を提供しています。銀は、中国の在庫の逼迫により追加の支援を受けました。上海先物取引所の倉庫保有量は11月21日に519,000キログラムに減少し、過去10年で最低水準となりました。ETFのポジションも好調で、銀のロング保有は火曜日に3.5年ぶりの高値に回復しました。これは、10月以降の清算圧力により保有量が3年ピークから減少したにもかかわらずです。## FRB議長の不確実性が複雑さを増すトランプ大統領が2026年初めに新しいFRB議長を発表するとの見込みは、ドルに重しをかけ続けています。特に、市場はケビン・ハセット国家経済会議委員長のようなハト派候補が金融政策を緩和し続ける可能性を見込んでいるためです。これは、現在の慎重なFRBの姿勢と矛盾し、ドルの強さに逆風をもたらしています。一方、FRBは先週金曜日に開始した$40 billionドルの月次財務省短期証券の買い入れを継続しており、市場に追加の流動性を供給しています。これにより、投資家はより高利回りの代替資産を求め、株式市場は流動性の恩恵を受けているため、ドルはさらに圧力を受けています。
通貨市場の混乱：ドルは安定、ユーロは下落
ドル指数 (DXY) は木曜日に控えめな上昇を遂げ、+0.05%の gains を記録しました。投資家は相反する経済指標を消化しながら、市場は動揺しました。早期の弱さによりドルは下落しましたが、その後、予想外に弱いインフレデータや経済見通しの軟化が最初はハト派的なFRBのセンチメントを引き起こし、その後、労働市場の堅調なデータや中央銀行のレトリックの変化によって回復が見られました。
EUR/USD への圧力：利下げ期待の高まり
ユーロ対ドルの為替動向は、EUR/USDが-0.14%下落し、早期の上昇を反転させる形で注目されました。ECB当局は、金利引き下げが間もなく終了する可能性を示唆し、市場を驚かせるハト派的な転換を示しました。さらに、ドイツが連邦債務の売却を20%増加させ、記録の5120億ユーロ($601 billion)に達したこともユーロのセンチメントに重しをかけ、ユーロ圏全体の財政懸念を高めました。
ECBの政策決定は予想通り金利を据え置き、預金金利は2.00%のまま維持されました。ただし、管理当局は2025年のユーロ圏GDP予測を1.2%から1.4%に引き上げ、経済の底堅さを示唆しました。ECBのラガルド総裁のコメントは、ユーロ圏経済を「堅牢」と表現し、最初はユーロを支えましたが、将来の金利引き下げが少なくなるとのガイダンスが最終的に価格動向を支配しました。
円とその他の通貨ペアはBOJのシグナルに反応
USD/JPYは-0.08%下落し、円はドル安と米国債利回りの低下により強化されました。より重要なのは、金曜日の政策会合で日銀が25ベーシスポイントの利上げを行う確率が96%に高まっているとの見方で、これは円を支えるハト派的なシグナルですが、低金利に依存する資産価格には圧力をかけています。
日本の財政懸念も浮上し、報告によると、政府は2026年度の予算として過去最高の120兆円超($775 billion)を検討しており、通貨に対して対立する力が働いています。
米国経済データは混合メッセージを送る
週間失業保険申請件数は224,000件に減少し、予想通りで労働市場の堅調さを示しました。ただし、11月のCPIは前年比+2.7%にとどまり、予想の+3.1%より弱く、過去4.5年で最も遅いコアCPIのペース(+2.6%)を記録しました。12月のフィラデルフィア連銀製造業景況感調査は期待外れで、予想の+2.3から予想外に-10.2に落ち込みました。
これらの異なる指標により、市場は1月27-28日のFOMC会合での25ベーシスポイントの利下げ確率をわずか27%と見積もり、中央銀行はハト派的な経済シグナルにもかかわらず、現状維持の可能性が高いと見ています。
貴金属は複数の逆風に直面
2月のCOMEX金は-9.40(-0.21%)下落し、3月のCOMEX銀は-1.682(-2.51%)下落しました。株式の上昇により安全資産の需要が減少したためです。ECBのラガルド総裁やイングランド銀行のベイリー総裁を含む複数の中央銀行のハト派的コメントは、今後の金利引き下げのハードルを高くし、金価格に圧力をかけました。
また、日銀の利上げ予想も貴金属に重しをかけました。日本の金利上昇は、非利子資産の需要を減少させる傾向があります。ドルの強さも銀の売り圧力に寄与し、特に数日前に記録的な高値に急騰した後のポジション解消の動きが見られました。
それでも、いくつかの要因から支援は維持されました。イングランド銀行の25ベーシスポイントの利下げは一部安心感をもたらし、米国のインフレデータの軟化はFRBが現状の引き締め姿勢を無期限に維持しない可能性を示唆しています。米国の関税政策やウクライナ、中東、ベネズエラの地政学的緊張に関する不確実性も、安全資産需要を支え続けています。
中央銀行の需要が金を支える
中国人民銀行は、11月に金準備を30,000オンス増やし、合計74.1百万トロイオンスに達しました。これは13か月連続の積み増しです。世界的には、中央銀行は第3四半期に220メートルトンの金を購入し、Q2から28%増加しました。これは、最近の価格下落にもかかわらず、構造的な支援を提供しています。
銀は、中国の在庫の逼迫により追加の支援を受けました。上海先物取引所の倉庫保有量は11月21日に519,000キログラムに減少し、過去10年で最低水準となりました。ETFのポジションも好調で、銀のロング保有は火曜日に3.5年ぶりの高値に回復しました。これは、10月以降の清算圧力により保有量が3年ピークから減少したにもかかわらずです。
FRB議長の不確実性が複雑さを増す
トランプ大統領が2026年初めに新しいFRB議長を発表するとの見込みは、ドルに重しをかけ続けています。特に、市場はケビン・ハセット国家経済会議委員長のようなハト派候補が金融政策を緩和し続ける可能性を見込んでいるためです。これは、現在の慎重なFRBの姿勢と矛盾し、ドルの強さに逆風をもたらしています。
一方、FRBは先週金曜日に開始した$40 billionドルの月次財務省短期証券の買い入れを継続しており、市場に追加の流動性を供給しています。これにより、投資家はより高利回りの代替資産を求め、株式市場は流動性の恩恵を受けているため、ドルはさらに圧力を受けています。