市場のAIインフラ投資ブームは冷めつつあるようだ。先週の決算発表に続き、Broadcom [AVGO](/market-activity/stocks/avgo) とOracle [ORCL](/market-activity/stocks/orcl) は、紙面上の予想を上回る結果を出したにもかかわらず、15％を超える大幅な下落を経験している。何がこの下落を引き起こしているのか？投資家は今、根本的な疑問に直面している：これらの巨大テクノロジー企業は、データセンターやAIクラスターへの大規模な資本投資を拡大しながら、収益性を維持できるのか？## Oracleの野心的な支出計画に赤信号Oracleは先週、第2四半期の決算を発表し、複雑な内容を示した。EPSは前年比54％増の2.26ドルと急増し、コンセンサス予想の1.63ドルを38％も上回ったが、売上高は異なる物語を語っている。同社の第2四半期の売上高は160.5億ドルで、予想の161.4億ドルを下回ったものの、前年同期の140.5億ドルと比べて14％の増加を示した。市場の本当の衝撃は、経営陣の資本支出ガイダンスから来た。Oracleは、来年度のCapExを約$50 十億ドルに増やす計画を発表—これは以前の予測から$15 十億ドルの驚くべき増加だ。同社は堅調なクラウドとAIの契約パイプラインを維持しているが、ウォール街はこのような積極的なインフラ投資が持続可能かどうかを疑問視し始めている。この拡大を支えるために必要な借入資金は、長期的な収益性への懸念を投資家に抱かせている。## Broadcom：マージン圧力が印象的な成長を覆い隠すBroadcomは紙面上では印象的な第4四半期の姿を描いている。四半期の売上高は28％増の180.1億ドルに跳ね上がり、一株当たり利益もほぼ倍増し、37％増の1.95ドルとなった。前年の1.42ドルからの増加だ。同社はまた、売上予測を2.94％上回り、利益予測も4.28％上回った。しかし、市場の熱狂は、Broadcomがマージンに関する警告を出したときに消えた。AIは現在、同社の半導体売上の半分以上を占めており、AIチップの販売は年間74％の加速を見せているにもかかわらず、経営陣は今後のインフラ拡張が粗利益率を圧迫すると警告した。同社は、AnthropicやOpenAIといった主要なAI企業と数十億ドル規模の契約を結んでいるが、具体的な資本配分計画については曖昧なままだ。Broadcomの過去12か月のCapExは$623 百万ドルで、歴史的に横ばいであり、OracleやNvidia [NVDA](/market-activity/stocks/nvda)が展開している数百億ドル規模の投資と比べると控えめに見える。しかし、この将来のAIインフラ投資に関する透明性の欠如が、市場の失望をさらに引き起こした。## 評価のリキャリブレーション：これらの株は過剰評価されているのか？両社とも、重い支出サイクルの中で運用レバレッジに対する投資家の懐疑的な見方が高まる中、評価指標が突然議論の中心となっている。最近の売りは、実際には評価をより妥当な水準に引き下げている。Broadcomは現在、予想PER約39倍で取引されており、Oracleは27倍だ—これは、それぞれ10年高値の68倍と57倍からの大きな調整であり、業界平均に近づいている。価格収益率（PER）だけでなく、売上高に対する予想倍率もより微妙な状況を示している。Broadcomの26倍は、エレクトロニクス・半導体業界の平均5倍と比べて高く、さらなる圧縮の余地を示唆している。一方、Oracleの8倍の予想P/S比率は、コンピューターソフトウェア業界の平均4倍と比較しても、やや高い水準にとどまっている。価値志向の投資家にとっては好材料だ：両株とも、理論的に魅力的なPEG比率の閾値1.0付近にあり、Broadcomはこれをやや下回って取引されている。これは、最近の弱さにもかかわらず、成長軌道が現在の評価を正当化し続ける可能性を示唆している—AI支出の仮説が成功裏に展開されることを前提として。## 結論：とりあえず保有両社が直面している根本的な疑問は、AIインフラ投資が相応のリターンを生み出すかどうかだ。バランスシートは堅調であり、AIの長期的な追い風も変わらない。しかし、マージン圧力、収益実現に関する実行の疑問、CapExの効果が見えるまでの不確実性が、投資家の信頼を揺るがしている。現状、両株ともリスク・リワードの観点から「ホールド」評価に値する。株価の下落は、より魅力的なエントリーポイントを生み出した可能性があるが、投資家は資本効率性の指標について経営陣から明確な説明を求めるべきだ。AI成長のストーリーは依然魅力的だが、市場の短期的な収益性に対する懸念は決して根拠のないものではない。これは、センチメントの健全な修正であり、AIの機会そのものの根本的な崩壊ではない。
AI支出の現実確認がテック大手の急激な調整を引き起こす：ブロードコムとオラクルが圧力を受ける
市場のAIインフラ投資ブームは冷めつつあるようだ。先週の決算発表に続き、Broadcom AVGO とOracle ORCL は、紙面上の予想を上回る結果を出したにもかかわらず、15％を超える大幅な下落を経験している。何がこの下落を引き起こしているのか？投資家は今、根本的な疑問に直面している：これらの巨大テクノロジー企業は、データセンターやAIクラスターへの大規模な資本投資を拡大しながら、収益性を維持できるのか？
Oracleの野心的な支出計画に赤信号
Oracleは先週、第2四半期の決算を発表し、複雑な内容を示した。EPSは前年比54％増の2.26ドルと急増し、コンセンサス予想の1.63ドルを38％も上回ったが、売上高は異なる物語を語っている。同社の第2四半期の売上高は160.5億ドルで、予想の161.4億ドルを下回ったものの、前年同期の140.5億ドルと比べて14％の増加を示した。
市場の本当の衝撃は、経営陣の資本支出ガイダンスから来た。Oracleは、来年度のCapExを約$50 十億ドルに増やす計画を発表—これは以前の予測から$15 十億ドルの驚くべき増加だ。同社は堅調なクラウドとAIの契約パイプラインを維持しているが、ウォール街はこのような積極的なインフラ投資が持続可能かどうかを疑問視し始めている。この拡大を支えるために必要な借入資金は、長期的な収益性への懸念を投資家に抱かせている。
Broadcom：マージン圧力が印象的な成長を覆い隠す
Broadcomは紙面上では印象的な第4四半期の姿を描いている。四半期の売上高は28％増の180.1億ドルに跳ね上がり、一株当たり利益もほぼ倍増し、37％増の1.95ドルとなった。前年の1.42ドルからの増加だ。同社はまた、売上予測を2.94％上回り、利益予測も4.28％上回った。
しかし、市場の熱狂は、Broadcomがマージンに関する警告を出したときに消えた。AIは現在、同社の半導体売上の半分以上を占めており、AIチップの販売は年間74％の加速を見せているにもかかわらず、経営陣は今後のインフラ拡張が粗利益率を圧迫すると警告した。同社は、AnthropicやOpenAIといった主要なAI企業と数十億ドル規模の契約を結んでいるが、具体的な資本配分計画については曖昧なままだ。Broadcomの過去12か月のCapExは$623 百万ドルで、歴史的に横ばいであり、OracleやNvidia NVDAが展開している数百億ドル規模の投資と比べると控えめに見える。しかし、この将来のAIインフラ投資に関する透明性の欠如が、市場の失望をさらに引き起こした。
評価のリキャリブレーション：これらの株は過剰評価されているのか？
両社とも、重い支出サイクルの中で運用レバレッジに対する投資家の懐疑的な見方が高まる中、評価指標が突然議論の中心となっている。
最近の売りは、実際には評価をより妥当な水準に引き下げている。Broadcomは現在、予想PER約39倍で取引されており、Oracleは27倍だ—これは、それぞれ10年高値の68倍と57倍からの大きな調整であり、業界平均に近づいている。
価格収益率（PER）だけでなく、売上高に対する予想倍率もより微妙な状況を示している。Broadcomの26倍は、エレクトロニクス・半導体業界の平均5倍と比べて高く、さらなる圧縮の余地を示唆している。一方、Oracleの8倍の予想P/S比率は、コンピューターソフトウェア業界の平均4倍と比較しても、やや高い水準にとどまっている。
価値志向の投資家にとっては好材料だ：両株とも、理論的に魅力的なPEG比率の閾値1.0付近にあり、Broadcomはこれをやや下回って取引されている。これは、最近の弱さにもかかわらず、成長軌道が現在の評価を正当化し続ける可能性を示唆している—AI支出の仮説が成功裏に展開されることを前提として。
結論：とりあえず保有
両社が直面している根本的な疑問は、AIインフラ投資が相応のリターンを生み出すかどうかだ。バランスシートは堅調であり、AIの長期的な追い風も変わらない。しかし、マージン圧力、収益実現に関する実行の疑問、CapExの効果が見えるまでの不確実性が、投資家の信頼を揺るがしている。
現状、両株ともリスク・リワードの観点から「ホールド」評価に値する。株価の下落は、より魅力的なエントリーポイントを生み出した可能性があるが、投資家は資本効率性の指標について経営陣から明確な説明を求めるべきだ。
AI成長のストーリーは依然魅力的だが、市場の短期的な収益性に対する懸念は決して根拠のないものではない。これは、センチメントの健全な修正であり、AIの機会そのものの根本的な崩壊ではない。