**ドル、ボラティリティの中週次高値に到達**ドル指数は金曜日に1週間ぶりの高値を記録し、+0.19%上昇して取引を終えました。これは日本円の弱さに支えられたものです。しかし、経済データや政策コメントから矛盾するシグナルが出現し、ドルの動きは依然として複雑な状況にあります。ドルは株式市場の強さや連邦準備制度の流動性供給プログラムの影響を受けており、これは先週の金曜日以降、毎月$40 十億ドルの国債割引券を購入する形で行われています。さらに、市場ではハト派的なFRBの指導者就任の可能性に対する懸念もドルに重しとなっています。トランプ大統領は2026年初めに新しいFRB議長の選定を発表すると示唆しており、ブルームバーグは、最もハト派と見なされる国家経済会議（NEC）ディレクターのケビン・ハセットが候補者の中でリードしていると報じています。**FRBの発言、短期的なドル安定を支持**ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は金曜日に一時的にドルを支えるコメントを発表しました。ウィリアムズは最近の経済データを「かなり好意的」と表現し、雇用指標の悪化は見られないと述べました。彼は今年の米GDP成長率を1.5%から1.75%と予測し、来年には加速すると見込んでおり、現在の金融政策の調整が経済を良好に位置付けていることを示唆しています。ウィリアムズは、「今すぐに金融政策をさらに行動に移す必要性はない」と強調し、過去の利下げの影響を踏まえています。市場の見積もりでは、1月27-28日の連邦公開市場委員会（FOMC）会合で25ベーシスポイントの利下げが行われる確率は22%にとどまっています。**消費者信頼感の低下、下落圧力を生む**ドルは、予想外の消費者信頼感指数の下方修正を受けて、セッションのピークから後退しました。ミシガン大学の12月の消費者信頼感指数は、予想された53.5を下回り、-0.4ポイントの下方修正で52.9となり、約9か月ぶりの低水準となりました。この弱めの信頼感は、FRBの追加利下げ期待を高め、ドルの価値に圧力をかける要因となっています。一方、米国の11月既存住宅販売は前月比+0.5%増の413万戸と、9か月ぶりの高水準に達しましたが、予想の415万戸にはやや届きませんでした。懸念材料として、ミシガン大学の12月1年インフレ期待は、予想外に4.2%に上方修正され、従来の4.1%から上昇しました。**ユーロ、ユーロ圏経済の弱さと財政懸念で下落**EUR/USDは金曜日に1週間ぶりの安値を記録し、-0.01%で取引を終えました。ユーロ圏の経済指標が予想を下回ったことが、早期にユーロの弱さを招きました。ドイツの11月の生産者物価指数は前年比-2.3%と、予想の-2.2%を上回る下落を示し、20か月ぶりの最も急な下落となりました。ドイツの1月のGfK消費者信頼感指数は、予想の上昇に反して-3.5ポイント低下し、1.75年ぶりの低水準の-26.9となりました。これらの弱さは、ECB理事会メンバーのピエール・ヴュンシュのハト派的なコメント後に、ユーロの反発を抑えました。ヴュンシュは、経済状況が予想通りに推移すれば、ECBは金融政策を維持できると示唆しています。市場の見積もりでは、2月5日の政策会合でECBが25ベーシスポイントの利下げを行う確率はゼロであり、スワップ市場は金利据え置きを示唆しています。**BOJの利上げにもかかわらず円安が支配**USD/JPYは金曜日に+1.29%上昇し、ドルに対して4週間ぶりの安値をつけました。円の弱さは、日銀がオーバーナイトコールレートを25ベーシスポイント引き上げて0.75%としたにもかかわらず、根強く続きました。全9人のBOJ総裁は増額に賛成しました。植田総裁は、さらなる利上げに慎重な姿勢を示し、「来年の前半にはヘッドラインインフレ率は2%未満になると見ており、金利の調整ペースは経済と物価の状況次第」と述べました。日本国債の利回りも大きく上昇し、10年物のJGB利回りは26年ぶりの高値2.025%に達しました。これは通常、通貨を支える要因です。財政政策の懸念も円安を促進し、共同通信は日本政府が2026年度の予算を過去最高の120兆円超に増やすことを検討していると報じました。11月の日本の全国消費者物価指数は前年比+2.9%と、予想通りの伸びを示しました。生鮮食品とエネルギーを除くコア指数も前年比+3.0%と、予想通りの伸びとなっています。市場の見積もりでは、1月23日の政策会合でBOJが利上げを行う確率はゼロです。**貴金属、ハト派的政策期待で上昇**2月のCOMEX金は金曜日に+22.80(+0.52%$601 上昇し、3月のCOMEX銀は+2.270)+3.48%(と急騰し、3月銀は契約高を更新しました。最も近い先物銀は1トロイオンスあたり66.85ドルの史上最高値に達し、広範な貴金属の強さを反映しています。米国経済データの予想外の弱さは、追加のFRB利下げ期待を高め、基本的な支援となっています。木曜日のコア消費者物価指数の報告では、物価上昇ペースが4.5年ぶりの遅さに鈍化したことが示され、ハト派的な見方を強化しました。貴金属は、米国の関税政策やウクライナ、中東、ベネズエラにまたがる地政学的緊張の不確実性の中で、安全資産需要からも支えられました。トランプ大統領が2026年により緩和的な金融政策を目指すハト派的なFRB議長を任命する懸念も、価格を下支えしています。中国中央銀行の金需要も堅調で、11月のデータによると、中国人民銀行の金準備は+30,000オンス増加し、7,410万トロイオンスとなり、連続13か月の増加を記録しています。世界金評議会は、第3四半期に世界の中央銀行が220トンの金を購入し、前期比+28%増と報告しています。**銀、在庫逼迫とファンドの関心で恩恵**銀は、中国の在庫逼迫に伴う供給懸念から恩恵を受けました。上海先物取引所に関連する倉庫の銀在庫は11月21日に519,000キログラムに減少し、過去10年で最低水準となりました。10月中旬の過去最高値以降、ETFの保有高が3年ぶりのピークから減少したことから、長期売却圧力が貴金属価格を押し下げてきましたが、ファンドの銀需要は回復しています。火曜日には銀ETFの長期保有が約3.5年ぶりの高水準に達し、機関投資家の関心が再び高まっていることを示しています。**上昇の勢いを制約する逆風**支持要因にもかかわらず、金曜日の貴金属は逆風に直面しました。ドル指数が1週間ぶりの高値に達したことは、金属価格に圧力をかける要因です。世界的な債券利回りの上昇も、資産クラス全体のリターン期待を見直す投資家の動きとともに、評価を押し下げています。日銀の利上げ（25ベーシスポイント）は、インフレヘッジや価値保存手段としての貴金属の需要を抑制し、円建て資産への相対的な利回り優位性の変化も影響しています。
ドルが上昇、円は急落、混在するシグナルが中央銀行の政策見通しを形成
ドル、ボラティリティの中週次高値に到達
ドル指数は金曜日に1週間ぶりの高値を記録し、+0.19%上昇して取引を終えました。これは日本円の弱さに支えられたものです。しかし、経済データや政策コメントから矛盾するシグナルが出現し、ドルの動きは依然として複雑な状況にあります。ドルは株式市場の強さや連邦準備制度の流動性供給プログラムの影響を受けており、これは先週の金曜日以降、毎月$40 十億ドルの国債割引券を購入する形で行われています。さらに、市場ではハト派的なFRBの指導者就任の可能性に対する懸念もドルに重しとなっています。トランプ大統領は2026年初めに新しいFRB議長の選定を発表すると示唆しており、ブルームバーグは、最もハト派と見なされる国家経済会議（NEC）ディレクターのケビン・ハセットが候補者の中でリードしていると報じています。
FRBの発言、短期的なドル安定を支持
ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は金曜日に一時的にドルを支えるコメントを発表しました。ウィリアムズは最近の経済データを「かなり好意的」と表現し、雇用指標の悪化は見られないと述べました。彼は今年の米GDP成長率を1.5%から1.75%と予測し、来年には加速すると見込んでおり、現在の金融政策の調整が経済を良好に位置付けていることを示唆しています。ウィリアムズは、「今すぐに金融政策をさらに行動に移す必要性はない」と強調し、過去の利下げの影響を踏まえています。市場の見積もりでは、1月27-28日の連邦公開市場委員会（FOMC）会合で25ベーシスポイントの利下げが行われる確率は22%にとどまっています。
消費者信頼感の低下、下落圧力を生む
ドルは、予想外の消費者信頼感指数の下方修正を受けて、セッションのピークから後退しました。ミシガン大学の12月の消費者信頼感指数は、予想された53.5を下回り、-0.4ポイントの下方修正で52.9となり、約9か月ぶりの低水準となりました。この弱めの信頼感は、FRBの追加利下げ期待を高め、ドルの価値に圧力をかける要因となっています。一方、米国の11月既存住宅販売は前月比+0.5%増の413万戸と、9か月ぶりの高水準に達しましたが、予想の415万戸にはやや届きませんでした。懸念材料として、ミシガン大学の12月1年インフレ期待は、予想外に4.2%に上方修正され、従来の4.1%から上昇しました。
ユーロ、ユーロ圏経済の弱さと財政懸念で下落
EUR/USDは金曜日に1週間ぶりの安値を記録し、-0.01%で取引を終えました。ユーロ圏の経済指標が予想を下回ったことが、早期にユーロの弱さを招きました。ドイツの11月の生産者物価指数は前年比-2.3%と、予想の-2.2%を上回る下落を示し、20か月ぶりの最も急な下落となりました。ドイツの1月のGfK消費者信頼感指数は、予想の上昇に反して-3.5ポイント低下し、1.75年ぶりの低水準の-26.9となりました。これらの弱さは、ECB理事会メンバーのピエール・ヴュンシュのハト派的なコメント後に、ユーロの反発を抑えました。ヴュンシュは、経済状況が予想通りに推移すれば、ECBは金融政策を維持できると示唆しています。市場の見積もりでは、2月5日の政策会合でECBが25ベーシスポイントの利下げを行う確率はゼロであり、スワップ市場は金利据え置きを示唆しています。
BOJの利上げにもかかわらず円安が支配
USD/JPYは金曜日に+1.29%上昇し、ドルに対して4週間ぶりの安値をつけました。円の弱さは、日銀がオーバーナイトコールレートを25ベーシスポイント引き上げて0.75%としたにもかかわらず、根強く続きました。全9人のBOJ総裁は増額に賛成しました。植田総裁は、さらなる利上げに慎重な姿勢を示し、「来年の前半にはヘッドラインインフレ率は2%未満になると見ており、金利の調整ペースは経済と物価の状況次第」と述べました。日本国債の利回りも大きく上昇し、10年物のJGB利回りは26年ぶりの高値2.025%に達しました。これは通常、通貨を支える要因です。財政政策の懸念も円安を促進し、共同通信は日本政府が2026年度の予算を過去最高の120兆円超に増やすことを検討していると報じました。11月の日本の全国消費者物価指数は前年比+2.9%と、予想通りの伸びを示しました。生鮮食品とエネルギーを除くコア指数も前年比+3.0%と、予想通りの伸びとなっています。市場の見積もりでは、1月23日の政策会合でBOJが利上げを行う確率はゼロです。
貴金属、ハト派的政策期待で上昇
2月のCOMEX金は金曜日に+22.80(+0.52%$601 上昇し、3月のCOMEX銀は+2.270)+3.48%(と急騰し、3月銀は契約高を更新しました。最も近い先物銀は1トロイオンスあたり66.85ドルの史上最高値に達し、広範な貴金属の強さを反映しています。米国経済データの予想外の弱さは、追加のFRB利下げ期待を高め、基本的な支援となっています。木曜日のコア消費者物価指数の報告では、物価上昇ペースが4.5年ぶりの遅さに鈍化したことが示され、ハト派的な見方を強化しました。
貴金属は、米国の関税政策やウクライナ、中東、ベネズエラにまたがる地政学的緊張の不確実性の中で、安全資産需要からも支えられました。トランプ大統領が2026年により緩和的な金融政策を目指すハト派的なFRB議長を任命する懸念も、価格を下支えしています。中国中央銀行の金需要も堅調で、11月のデータによると、中国人民銀行の金準備は+30,000オンス増加し、7,410万トロイオンスとなり、連続13か月の増加を記録しています。世界金評議会は、第3四半期に世界の中央銀行が220トンの金を購入し、前期比+28%増と報告しています。
銀、在庫逼迫とファンドの関心で恩恵
銀は、中国の在庫逼迫に伴う供給懸念から恩恵を受けました。上海先物取引所に関連する倉庫の銀在庫は11月21日に519,000キログラムに減少し、過去10年で最低水準となりました。10月中旬の過去最高値以降、ETFの保有高が3年ぶりのピークから減少したことから、長期売却圧力が貴金属価格を押し下げてきましたが、ファンドの銀需要は回復しています。火曜日には銀ETFの長期保有が約3.5年ぶりの高水準に達し、機関投資家の関心が再び高まっていることを示しています。
上昇の勢いを制約する逆風
支持要因にもかかわらず、金曜日の貴金属は逆風に直面しました。ドル指数が1週間ぶりの高値に達したことは、金属価格に圧力をかける要因です。世界的な債券利回りの上昇も、資産クラス全体のリターン期待を見直す投資家の動きとともに、評価を押し下げています。日銀の利上げ（25ベーシスポイント）は、インフレヘッジや価値保存手段としての貴金属の需要を抑制し、円建て資産への相対的な利回り優位性の変化も影響しています。