バークシャー・ハサウェイの$380 十億ドルの戦備：ウォーレン・バフェットがポートフォリオを再構築する方法

現金積立戦略

ウォーレン・バフェットとバークシャー・ハサウェイは、驚くべき戦略的転換を遂げ、第3四半期を超える未曾有の現金準備金を$380 十億ドル超で終えました。これは弱さの兆候ではなく、次に来るものに向けた計算されたポジショニングです。これらの保有資産の中で、約$305 十億ドルは米国債の短期国債に充てられており、現在の3.66%の利回りで年間およそ$11 十億ドルを生み出しています。次期CEOのグレッグ・エイベルは、ウォーレン・バフェットが6十年以上にわたり市場のリーダーシップを担ってきたこのコングロマリットを引き継ぐ際に、この巨大な乾いた粉を受け継ぐことになります。

なぜアップルの比率が縮小されたのか

最も顕著なポートフォリオの調整は、アップルに関するものであり、最近の調整にもかかわらず、バークシャー・ハサウェイの最も重要な資産の一つです。このテック巨人は依然として、同社の株式ポートフォリオの20.9%を占めており、約238百万株を超えています。しかし、第3四半期だけで、ウォーレン・バフェットの企業はその保有比率を約15%縮小しました。これは、市場のダイナミクスの変化を示す重要なリポジショニングです。

この決定には二つの要因が関係しているようです。第一に、現在の法人税環境は利益確定の絶好のタイミングを提供しています。税率は安定しているかもしれませんが、歴史的に見て将来的な変化は企業にとって好ましいものではない可能性が高いです。第二に、そしておそらくより重要なのは、アップルの評価額が継続的な積み増しを難しくするレベルに達していることです。将来の株価収益率（PER）は約34で、「マグニフィセント・セブン」の中で3番目に高く、iPhoneメーカーのプレミアム価格設定は誤差の余地を少なくしています。

国債短期国庫証券：より安全な選択肢

株式市場において魅力的な機会が限られる中、バークシャー・ハサウェイは短期国債を優先的な投資手段として採用しています。国庫証券は、今の株式が提供しにくいもの—本物の安全性と合理的なリターン—を提供します。$305 十億ドルのポジションは、株式のようなボラティリティを伴わずに受動的な収入を生み出し、重要なことに、高い確信を持つ機会が現れた場合に備えて流動性も維持しています。

この変化は、現在の市場の根本的な現実を反映しています。質の高い資産の評価額が圧縮され、逆張り資本を惹きつけてきた安全域（マージン・オブ・セーフティ）が狭まっているのです。ウォーレン・バフェットは、無理に平凡な機会に資本を投入するのではなく、待つ姿勢を選びました。これはしばしば、市場の大きな歪みの前触れとなります。

今後の展望

グレッグ・エイベルへの権力移行は、転換点を示しています。$380 十億ドルの戦力と、アップルのような堅実な銘柄を含むポートフォリオ、そして堅牢なバランスシートを持つバークシャー・ハサウェイは、今後の市場状況に備える準備が整っています。次の章が積極的に資本を展開することになるのか、それとも引き続き保守的な姿勢を維持するのかは、評価額と機会次第です。これらの指標が、最終的に忍耐強い資本が報われるかどうかを決定します。