原子力発電のプレイはエネルギー効率の懸念で沈没

市場の反応とアナリストの再評価

NuScale Power (NYSE: SMR) の株価は火曜日の取引セッション中に6%下落し、S&P 500が0.9%上昇し、ナスダック総合指数が0.6%上昇した全体の市場の動きとは逆方向に動きました。この下落は、原子力エネルギーセクターの短期的な成長見通しに対する懐疑的な見方が高まっていることを反映しています。

UBSのアナリスト、ジョン・ウィンダムによるリサーチノートが投資家の不安を助長しました。同社に対して「中立」の立場を維持しつつも、ウィンダムは評価目標を大幅に引き下げ、価格目標を$38 からわずか20ドルに設定—約50%の削減です。この調整は、主要な契約履行の課題に関連した潜在的な流動性圧力に対する懸念の高まりに起因しています。

AIエネルギーの物語の変化

2024年から2025年初頭にかけて、NuScaleや他の原子力発電会社は、人工知能インフラからの電力需要の急増を背景に、株価が大きく上昇しました。一般的なストーリーラインは、差し迫ったエネルギー危機に焦点を当てており、データセンターはAIモデルのトレーニングと展開を支えるために前例のない電力容量を必要としていました。

しかし、今週、そのストーリーラインは予期せぬ展開を迎えました。Meta PlatformsとAlphabetが大規模な半導体取引について高度な交渉を進めているとの報告が出ています。対象のチップは、AlphabetのTPUであり、これはNvidiaを世界で最も価値のある企業に押し上げたGPUと比較して、計算効率の面で著しい進歩を示しています。これらの特殊なプロセッサは、パフォーマンスを維持しつつ、消費電力を大幅に削減しています。

市場の最初の反応は、投資家がデータセンターの電力消費の軌道を再計算し始めていることを示唆しています。もし業界がよりエネルギー効率の高いチップアーキテクチャへの移行を続けるなら、従来予想されていた新たな原子力容量の爆発的な需要は、強気の予測よりも控えめになる可能性があります。

投資の見通し

一部のアナリストは、このチップの効率向上を原子力拡大のタイムラインにとって逆風とみなす見方もありますが、全体の仮説が無効になったと断定するのは早計かもしれません。トレーダーの間で流布している懸念はやや誇張されているように見えます。それでも、半導体設計の技術的改善とアナリストのポジションの変化の組み合わせにより、現時点の評価はリスクとリターンの観点から正当化しにくくなっています。

NuScaleは最終的に長期的なエネルギーインフラの基盤として位置付けられる可能性がありますが、プロジェクトのタイムライン、規制承認プロセス、電力需要の実際の伸びのペースには依然として大きな不確実性が残っています。これらの変数は、基本的な前提条件に関する見通しがより明確になるまで、短期的な積み増しには慎重になるべきことを示唆しています。