ウォーレン・バフェットの最後の戦略的策：リーダーシップ移行前にバークシャー・ハサウェイがアルファベットに43億ドルを賭けた理由

リーダーシップの変革と大胆な投資

カレンダーはバークシャー・ハサウェイにとって重要なページをめくろうとしています。長年にわたり唯一のリーダーシップを担ってきたウォーレン・バフェットはCEOの役割を退き、グレッグ・エイベルが舵を取る一方で、バフェットは会長の役職を引き続き務めます。しかし、市場の機会から退くのではなく、伝説的な投資家と彼のチームは、10年以上前に上場して以来、驚異的なリターンをもたらしてきたテクノロジー大手に対して大規模な賭けを仕掛けました。

第3四半期に、バークシャー・ハサウェイは**Alphabet (NASDAQ: GOOG/GOOGL)**に新たなポジションを築き、43億ドル以上を投入して1,780万株以上を取得しました。この投資のタイミングと規模は、企業統治の変化にもかかわらず成長見通しに自信を持つ経営陣の姿勢を示しています。

驚異的な軌跡をたどる検索大手

Alphabetの2014年の上場以来、株価はほとんどの投資を凌駕するリターンをもたらしており、11年間の上場期間で約1,000％の上昇を記録しています。このパフォーマンスは、Alphabetを巨大テクノロジーの「マグニフィセントセブン」コホートの一角に位置付けており、すべての企業がデジタル市場を再形成する人工知能革命を活用しています。

しかし、このエリートグループの中でも、2024年に入るとAlphabetは評価額の逆風に直面しました。米国司法省の反トラスト訴訟により、市場はGoogleの検索支配と規制介入による競争の堀の破壊の可能性について議論を余儀なくされました。

規制の障壁と競争の脅威を乗り越える

Amit Mehta判事の判決は、司法省の訴訟において挑戦と勝利の両面をもたらしました。裁判所は、Googleが約90％の検索市場シェアを守るために独占的な慣行を維持していると認定しましたが、Mehta判事はChromeの売却を命じることは見送りました。ChromeはGoogleの検索配信ネットワークの要であり、この決定は重要な意味を持ちました。判事は、特にOpenAIの提供する会話型AIチャットボットなど、新たな対抗策が登場しており、最終的にGoogleの検索支配を抑制するのに十分だと指摘しました。

この判決により、AlphabetはAppleなどの企業との収益性の高い支払い契約を維持できることになり、Safariが引き続きGoogle検索をデフォルトに設定し続けることが保証されました。市場参加者はこの結果を非常に好意的に受け止めました。

2024年を通じて投資家を悩ませ続けた深刻な懸念は、急速に普及するAIチャットボットの採用がGoogleのコア検索事業を侵食する可能性でした。何億ものユーザーが情報収集の行動をこれらの新興ツールにシフトさせています。しかし、Alphabetは複数の取り組みを通じて堅実なAI能力を示してきました。AIの概要は検索結果の上部に要約された回答とともに表示され、最近開始されたAIモードは会話型検索体験を再現し、新たに公開されたGemini 3アーキテクチャは応答の質を向上させつつ、ユーザープロンプトの必要性を低減しています。

市場パフォーマンスによる検証

バークシャー・ハサウェイのエントリーポイントは戦略的に正しかったことが証明されました。第3四半期の終わり以降、Alphabetの株価は27％以上上昇し、2024年通年の上昇率は62％を超えています。株価のアウトパフォームにより、同社の評価割引は縮小し、現在は予想PER約29倍で取引されています。

検索以外の多角的な収益源

バフェットの確信の背景には、Alphabetの収益構造に対する理解があります。検索は収益の50％超を生み出していますが、同社は拡大を続ける複数の事業ユニットを運営しています。YouTubeは巨大な規模を維持し、Google Cloudは採用が加速し、Waymoは自動運転の先駆者として進展し、新たな半導体部門も技術的な選択肢を増やしています。

この多角化により、検索のように歴史的に堅実な収益源に過度に依存するリスクが緩和されます。成長エンジンのポートフォリオは、競争的なAIの脅威が正当であっても、株主リターンにとって致命的でないことを示唆しています。

短期リスクと長期的な展望の評価

「マグニフィセントセブン」は、より広範なAI熱狂の調整や評価圧縮の影響を受けやすい状態にあります。それでも、このコホートの中で、Alphabetは堅実な保有候補として評価に値します。同社は信頼できる防御戦略を展開しつつ、隣接市場への拡大も進めており、狭いビジネスモデルを運営する同業他社よりもリスクとリターンのバランスが取れたポジションを築いています。

規制の不確実性と変革をもたらす技術の時代において、バークシャー・ハサウェイがAlphabetを積極的に買い増ししたことは、経営陣がビジネスの本質的な質が景気循環を超えて価値を持つと確信している証拠です。ウォーレン・バフェットが運営のリーダーシップから退きつつも取締役会の影響力を維持する中、この投資判断は、バークシャーの次の時代も長期的な投資原則に根ざすことへの自信を示しています。