地政学的リスクが原油価格を押し上げる中、エネルギー市場が上昇

市場動向と主要ドライバー

1月の原油価格は木曜日に上昇し、WTIは+0.21 (+0.38%)、1月RBOBガソリンは+0.0070 (+0.41%)と上昇しました。エネルギーセクターは、ベネズエラとロシアの地政学的不安の高まりと、需要見通しの改善を示す堅調な株式市場のラリーという二つの要因の収束から恩恵を受けました。

しかしながら、ドルの強さと世界的な過剰供給に対する懸念が原油価格の勢いに逆風をもたらし、木曜日の上昇幅を抑えました。

地政学的緊張がエネルギー見通しを再形成

国際的な緊張の高まりは、原油価格の回復を支える主要な要因となっています。トランプ政権が火曜日に発表した、「制裁対象のすべての油送油船の完全封鎖」を実施する指示は、供給制約の大きな要因です。これに加え、米国はロシアのエネルギー輸送に対する制裁拡大も検討しており、ロシアのシャドーフリート運航や中継業者に対する妨害措置を含む可能性があります。これは、プーチン大統領がウクライナに関する和平案を受け入れるかどうかに依存します。

ウクライナの軍事作戦は激化しており、ドローンやミサイル攻撃により、過去四半期で少なくとも28のロシア製製油所が攻撃されました。このキャンペーンにより、ロシアの製油能力は圧縮され、輸出能力も大きく低下しています。同時に、米国とEUの既存の制裁体制により、ロシアの原油輸出はすでに世界市場で制限されています。

供給と需要のダイナミクスが過剰の状況を示す

地政学的支援にもかかわらず、市場の構造的な状況は依然として課題を抱えています。火曜日には、需要懸念と世界的な原油過剰を予測したモデルにより、価格は4.75年ぶりの安値に下落しました。

タンク貯蔵データは蓄積を示しています。Vortexaの12月12日の報告によると、静止した原油タンカーは120.23百万バレルを保持しており、週次で5.1%増加しており、在庫の蓄積と即時需要の限定を示しています。

IEAは10月に、2026年に400万バレル/日の世界的な原油過剰が生じると予測しました。OPEC+はこれらの圧力を認め、2026年第1四半期中の生産増加計画を一時停止すると11月30日に発表しました。以前は、2025年12月までに13万7000バレル/日の増産を計画していましたが、その後増産を凍結しました。

11月のOPECの原油生産量は10,000バレル/日減少し、2909万バレル/日に縮小しました。最近、同組織は第3四半期の市場評価を修正し、予想されていた赤字から50万バレル/日の過剰に反転させ、米国の予想以上の生産とOPECの増産率の上昇を反映しています。

米国のエネルギー生産はピーク付近に留まる

米国の原油生産量は12月12日に1384.3万バレル/日となり、週次でわずか-0.1%の減少を示す一方、11月の記録的高値1386.2万バレル/日にわずかに届きませんでした。

EIAは2025年の原油価格予測の基準を引き上げ、米国の生産量を1359万バレル/日に見積もっています。これは以前の1353万バレル/日の予測からの上方修正です。

最新週の米国の稼働中の掘削リグは414台で、わずか1台の増加にとどまっていますが、2022年12月のピーク627台には依然として遠く及びません。これは国内探査活動の継続的な縮小を示しています。

在庫状況と戦略的ポジショニング

12月12日の週次石油在庫データは、市場の微妙なポジショニングを示しています。

• 原油在庫：季節的な5年平均より4.0%少ない
• ガソリン在庫：季節的な5年平均より0.4%少ない
• 軽油在庫：季節的な5年平均より5.7%少ない

これらの指標は、精製品全体の供給がやや制約されていることを示し、広範な過剰供給の中でもわずかな支援を提供しています。

カルテルの回復計画は長期化の見通し

OPEC+は2024年初頭に220万バレル/日の生産削減を開始しました。これまでに100万バレル/日の回復が行われ、残る120万バレル/日の削減は引き続き縮小予定です。この慎重なアプローチは、過剰供給の兆候を認識し、過剰供給が進みすぎて原油価格に圧力をかける可能性を抑えるためのものです。