## 価格の微妙な変動と政策予想による反復最近、ニューヨーク3月期先物契約（SBH26）は0.02ポイント上昇し+0.14%、ロンドン3月白糖契約（SWH26）はやや高い上昇で1.00ポイント上昇し+0.35%となった。この穏やかな上昇の背後には、政策の好材料と供給圧力の対立が潜んでいる。インドの食品部門からは、エタノール価格の引き上げを検討する兆しが伝えられており、理論的には現地の砂糖工場がサトウキビの圧搾方向を調整し、糖類生産よりもエタノール生産により多く投入することを促し、食糖供給を縮小させる可能性がある。しかし、この好材料は非常に短命であり、国際原油（CLZ25）価格が2%以上下落した際には、エタノールの経済性が低下し、世界の砂糖工場は逆に食糖の生産を増やす傾向に向かう。市場はこの微妙なバランス点を中心に上下に揺れ動き、上昇も下落もわずかにとどまっている。## 供給過剰予想が圧力の核心に国際砂糖協会（ISO）が最近発表した予測は、価格を抑制する真の「切り札」となっている。ISOは2025-26年の世界食糖市場に1,650万トンの過剰を予測しており、これは以前の2024-25年の2,910万トンの不足と対照的だ。8月に予測された23.1万トンの不足と比べて、新たな予測の変化は市場の期待を瞬時に調整させた。ISOはまた、2025-26年の世界食糖生産量予測を1.818億トンに引き上げ、前年比3.2%増とした。この増加は主にインド、タイ、パキスタンの生産量の大幅な増加によるものである。## 世界三大生産国の一斉増産**インドの二重の兆候**インド糖業協会（ISMA）は最新の予測で、2025-26年の生産量を3000万トンから3100万トンに引き上げ、前年比18.8%増とした。しかし、この楽観的な見通しの裏には、皮肉な詳細がある。ISMAは同時に、エタノール生産に用いる食糖の量を7月の予測500万トンから340万トンに下方修正した。言い換えれば、インドが国際市場に向けて輸出できる糖類の余地は拡大している。インドの食品部は最近、2025/26年度の輸出割当を150万トンに承認した。これは以前の予測200万トンを下回るもので、輸出を絞るように見えるが、実際には生産量の大幅増加を反映している。昨年の強い季節風（単季降雨量は937.2ミリメートル、平年比8%増、過去5年で最も強い）により、今年の豊作の土台が築かれた。**ブラジルの記録的生産**世界最大の糖生産国であるブラジルは、記録を更新している。ブラジル農業コンサルティング機関Conabは、2025/26年の生産予測を4500万トンに引き上げ、前回予測の50万トン増となった。さらに注目すべきは、Unicaのデータによると、10月下旬のブラジル中南部の食糖生産量は前年同期比16.4%増の206.8万トンに達したことだ。10月までの累計では、2025-26年度の生産量は既に3808.5万トンに達し、前年比1.6%増となっている。ブラジルの糖工場の圧搾方向も調整されており、食糖生産に用いるサトウキビの割合は昨年同期の45.91%から今年の46.02%に上昇している。これはエタノール価格の下落により、伝統的な食糖生産に回帰する動きが見られる。**タイの着実な増加**世界第3位の生産国タイの2025/26年の生産予測は1050万トンで、前年比5%増となる。この増加はインドやブラジルほど目立たないものの、世界的な生産能力の拡大を示している。## 消費の伸びが生産ペースに追いつかない米国農務省（USDA）は、その二年期報告で、需給の根本的な問題を明らかにしている。2025-26年の世界食糖生産は史上最高の1.893億トンに増加し、前年比4.7%増となる一方で、人類の消費はわずか1.4%増の1.779億トンにとどまる。生産増加の速度は消費増加の3倍以上だ。世界の期末在庫は7.5%増の4118.8万トンに達すると予測されている。この数字は、市場の在庫調整サイクルにはまだ時間がかかることを示している。## 市場展望：価格圧力の継続可能性糖価は数週間の高値をつけた後、再び下落した。この反復は本質的に、市場参加者が供給見通しに対して深刻な懸念を抱いていることを反映している。ロンドン白糖価格は先月4.75年ぶりの安値を記録し、ニューヨーク白糖価格も5年ぶりの安値をつけた。貿易業者Czarnikowの最新予測はさらに悲観的であり、2025/26年の世界食糖過剰量を870万トンに上方修正し、9月の予測より120万トン増加させた。この継続的な修正過程自体が圧力の表れだ。インドのエタノール政策の調整は一時的な緩和にしかならず、世界的な生産能力過剰の基本的な状況を変えることは難しい。生産量の増加と消費増加の乖離、世界在庫の積み上がる状況の中で、食糖価格のわずかな上昇のチャンスは一瞬で消える可能性がある。
シュガーマーケット、インドの政策転換を超える世界的供給過剰の中で逆風に直面
価格の微妙な変動と政策予想による反復
最近、ニューヨーク3月期先物契約（SBH26）は0.02ポイント上昇し+0.14%、ロンドン3月白糖契約（SWH26）はやや高い上昇で1.00ポイント上昇し+0.35%となった。この穏やかな上昇の背後には、政策の好材料と供給圧力の対立が潜んでいる。
インドの食品部門からは、エタノール価格の引き上げを検討する兆しが伝えられており、理論的には現地の砂糖工場がサトウキビの圧搾方向を調整し、糖類生産よりもエタノール生産により多く投入することを促し、食糖供給を縮小させる可能性がある。しかし、この好材料は非常に短命であり、国際原油（CLZ25）価格が2%以上下落した際には、エタノールの経済性が低下し、世界の砂糖工場は逆に食糖の生産を増やす傾向に向かう。市場はこの微妙なバランス点を中心に上下に揺れ動き、上昇も下落もわずかにとどまっている。
供給過剰予想が圧力の核心に
国際砂糖協会（ISO）が最近発表した予測は、価格を抑制する真の「切り札」となっている。ISOは2025-26年の世界食糖市場に1,650万トンの過剰を予測しており、これは以前の2024-25年の2,910万トンの不足と対照的だ。8月に予測された23.1万トンの不足と比べて、新たな予測の変化は市場の期待を瞬時に調整させた。
ISOはまた、2025-26年の世界食糖生産量予測を1.818億トンに引き上げ、前年比3.2%増とした。この増加は主にインド、タイ、パキスタンの生産量の大幅な増加によるものである。
世界三大生産国の一斉増産
インドの二重の兆候
インド糖業協会（ISMA）は最新の予測で、2025-26年の生産量を3000万トンから3100万トンに引き上げ、前年比18.8%増とした。しかし、この楽観的な見通しの裏には、皮肉な詳細がある。ISMAは同時に、エタノール生産に用いる食糖の量を7月の予測500万トンから340万トンに下方修正した。言い換えれば、インドが国際市場に向けて輸出できる糖類の余地は拡大している。
インドの食品部は最近、2025/26年度の輸出割当を150万トンに承認した。これは以前の予測200万トンを下回るもので、輸出を絞るように見えるが、実際には生産量の大幅増加を反映している。昨年の強い季節風（単季降雨量は937.2ミリメートル、平年比8%増、過去5年で最も強い）により、今年の豊作の土台が築かれた。
ブラジルの記録的生産
世界最大の糖生産国であるブラジルは、記録を更新している。ブラジル農業コンサルティング機関Conabは、2025/26年の生産予測を4500万トンに引き上げ、前回予測の50万トン増となった。さらに注目すべきは、Unicaのデータによると、10月下旬のブラジル中南部の食糖生産量は前年同期比16.4%増の206.8万トンに達したことだ。10月までの累計では、2025-26年度の生産量は既に3808.5万トンに達し、前年比1.6%増となっている。
ブラジルの糖工場の圧搾方向も調整されており、食糖生産に用いるサトウキビの割合は昨年同期の45.91%から今年の46.02%に上昇している。これはエタノール価格の下落により、伝統的な食糖生産に回帰する動きが見られる。
タイの着実な増加
世界第3位の生産国タイの2025/26年の生産予測は1050万トンで、前年比5%増となる。この増加はインドやブラジルほど目立たないものの、世界的な生産能力の拡大を示している。
消費の伸びが生産ペースに追いつかない
米国農務省（USDA）は、その二年期報告で、需給の根本的な問題を明らかにしている。2025-26年の世界食糖生産は史上最高の1.893億トンに増加し、前年比4.7%増となる一方で、人類の消費はわずか1.4%増の1.779億トンにとどまる。生産増加の速度は消費増加の3倍以上だ。
世界の期末在庫は7.5%増の4118.8万トンに達すると予測されている。この数字は、市場の在庫調整サイクルにはまだ時間がかかることを示している。
市場展望：価格圧力の継続可能性
糖価は数週間の高値をつけた後、再び下落した。この反復は本質的に、市場参加者が供給見通しに対して深刻な懸念を抱いていることを反映している。ロンドン白糖価格は先月4.75年ぶりの安値を記録し、ニューヨーク白糖価格も5年ぶりの安値をつけた。
貿易業者Czarnikowの最新予測はさらに悲観的であり、2025/26年の世界食糖過剰量を870万トンに上方修正し、9月の予測より120万トン増加させた。この継続的な修正過程自体が圧力の表れだ。
インドのエタノール政策の調整は一時的な緩和にしかならず、世界的な生産能力過剰の基本的な状況を変えることは難しい。生産量の増加と消費増加の乖離、世界在庫の積み上がる状況の中で、食糖価格のわずかな上昇のチャンスは一瞬で消える可能性がある。