## 誰も語らないメンプールの謎幽霊の街のショッピングモールを通り過ぎるような光景を想像してください—それは衰退しているのか、それとも進化の過程なのか？今のビットコインのオンチェーンストーリーはまさにそれと似ています。ビットコインのトランザクション待ち行列であるメンプールは、2025年の大半の期間にわたって異様に静かです。BTCは88,890ドルに上昇している一方で、価格の動きとネットワークの活動の間に乖離が生じており、何が本当に起きているのかについて不快な疑問を投げかけています。この謎はこうです：歴史的に、ビットコインがブルマーケットの領域に入ると、メンプールは混雑します。取引者が増え、ブロックスペースの競争が激化し、手数料も高騰します。通常は詰まるはずなのに、今見られるのはむしろ弱気市場のシグナルのようです。でも、それは本当に弱気なのか、それとも根本的にゲームが変わったのか？## データは嘘をつかない—そしてそれは衝撃的数字は、多くの人が見落としているストーリーを語っています。2024年12月末頃、メンプールには約287,000件の未確認取引が溜まっていました。2025年2月初旬には、その数は約3,000件にまで激減し、ほぼ1年ぶりの最低水準となりました。夏になりBTCがさらに上昇し続ける中でも、メンプールは約10,000〜15,000件の保留中取引のままで、中央値の手数料は下落を続け、多くのブロックは未充填のままでした。過去のブルランでは、このパターンは決して起きませんでした。この対比は鮮明です：ビットコインが史上最高値に急騰している一方で、メンプールがほとんど動いていないのは、前回のサイクルとは正反対です。以前は、価格の上昇はメンプールの混雑を伴っていました。価格とネットワークの利用率は連動して動いていたのです。今や、それらは完全に切り離されています。さらに、ビットコインが1月中旬のピークから20%以上下落し、その後回復した事実を加えると、従来のブルマーケットの行動からますます乖離している様子が見て取れます。## なぜメンプールは以前と同じ意味を持たなくなったのか過度に心配する前に、これには重要な構造的変化が関係しています。ビットコインのETFエコシステムは、現在約130万BTCを管理しており、総供給量2100万BTCのうちの約6.2%に相当します。これは、ビットコインのかなりの部分がカストディアル商品に預けられ、従来の金融インフラを通じて取引されていることを意味します。つまり、ベースレイヤーの外で取引されているのです。これは、ビットコインの保有方法に本質的な変化が起きていることを示しています。機関投資家やリテール参加者が退職口座やブローカー、ETFを通じて取引している場合、オンチェーンの活動は自然と抑制される傾向にあります。メンプールの活動が弱い demand を示しているわけではなく、市場の一部がオンチェーン決済から移行しているだけなのです。さらに、Layer 2やサイドチェーンの代替ソリューションへの移行により、以前はビットコインのメインチェーン上にあった取引量が他の場所で決済されるようになっています。ETFの支配とオフチェーンスケーリングソリューションの併用により、メンプールは不完全なストーリーを伝えています。## 本当の疑問：買うべきか、それとも待つべきか？ここが面白いポイントです。歴史的に、今のような極端なメンプールの沈黙期間は、実はビットコインの買い時として非常に良いタイミングでした。みんなが退屈し、活動が最小限のときこそ、賢い資金が静かに積み増しを行うのです。ビットコインが長期的な価値保存手段として機能し続け、固定された2100万枚のコインと増え続ける機関投資の採用が続く限り、こうしたオンチェーンの静かな期間に買うことは、数年単位で見て利益をもたらすことが証明されています。重要なポイントは、割引価格でビットコインを積み増すチャンスは永遠に続くわけではないということです。価格がさらに下がる可能性はあるものの、次のラリーではほぼ確実にメンプールの混雑が再び起きるでしょう。メンプールは指標として壊れているわけではありません—ETF発行者は依然として自分たちの製品を裏付けるためにビットコインを直接購入する必要があります。しかし、そのシグナルはエコシステムの進化によりノイズが増えています。それは無意味だということではなく、より注意深く読む必要があるということです。## 結論価格上昇時の静かなメンプールは確かに異例であり、真剣に受け止める価値があります。これは、需要の弱まりが価格に完全に反映されていない可能性を示唆しています。しかし、これはまた、従来とは異なる形で資産が保有されていることとも一致しています—オンチェーン活動の減少、機関投資家による管理の増加、異なる決済メカニズム。あなたがボラティリティに耐えられ、深い下落局面でパニック売りしないのであれば、今の環境は「ディップ買い」の好機と見なせます。確実性を求め、ポジションがさらに水面下に沈むのを耐えられないなら、待つのが賢明です。普遍的な正解はありませんが、データはこのサイクルの最悪の痛みはすでに過ぎ去った可能性を示唆しています。
ビットコインの空のメモリプール：チェーンの活動が市場について本当に教えてくれること
誰も語らないメンプールの謎
幽霊の街のショッピングモールを通り過ぎるような光景を想像してください—それは衰退しているのか、それとも進化の過程なのか？今のビットコインのオンチェーンストーリーはまさにそれと似ています。ビットコインのトランザクション待ち行列であるメンプールは、2025年の大半の期間にわたって異様に静かです。BTCは88,890ドルに上昇している一方で、価格の動きとネットワークの活動の間に乖離が生じており、何が本当に起きているのかについて不快な疑問を投げかけています。
この謎はこうです：歴史的に、ビットコインがブルマーケットの領域に入ると、メンプールは混雑します。取引者が増え、ブロックスペースの競争が激化し、手数料も高騰します。通常は詰まるはずなのに、今見られるのはむしろ弱気市場のシグナルのようです。でも、それは本当に弱気なのか、それとも根本的にゲームが変わったのか？
データは嘘をつかない—そしてそれは衝撃的
数字は、多くの人が見落としているストーリーを語っています。2024年12月末頃、メンプールには約287,000件の未確認取引が溜まっていました。2025年2月初旬には、その数は約3,000件にまで激減し、ほぼ1年ぶりの最低水準となりました。夏になりBTCがさらに上昇し続ける中でも、メンプールは約10,000〜15,000件の保留中取引のままで、中央値の手数料は下落を続け、多くのブロックは未充填のままでした。過去のブルランでは、このパターンは決して起きませんでした。
この対比は鮮明です：ビットコインが史上最高値に急騰している一方で、メンプールがほとんど動いていないのは、前回のサイクルとは正反対です。以前は、価格の上昇はメンプールの混雑を伴っていました。価格とネットワークの利用率は連動して動いていたのです。今や、それらは完全に切り離されています。
さらに、ビットコインが1月中旬のピークから20%以上下落し、その後回復した事実を加えると、従来のブルマーケットの行動からますます乖離している様子が見て取れます。
なぜメンプールは以前と同じ意味を持たなくなったのか
過度に心配する前に、これには重要な構造的変化が関係しています。ビットコインのETFエコシステムは、現在約130万BTCを管理しており、総供給量2100万BTCのうちの約6.2%に相当します。これは、ビットコインのかなりの部分がカストディアル商品に預けられ、従来の金融インフラを通じて取引されていることを意味します。つまり、ベースレイヤーの外で取引されているのです。
これは、ビットコインの保有方法に本質的な変化が起きていることを示しています。機関投資家やリテール参加者が退職口座やブローカー、ETFを通じて取引している場合、オンチェーンの活動は自然と抑制される傾向にあります。メンプールの活動が弱い demand を示しているわけではなく、市場の一部がオンチェーン決済から移行しているだけなのです。
さらに、Layer 2やサイドチェーンの代替ソリューションへの移行により、以前はビットコインのメインチェーン上にあった取引量が他の場所で決済されるようになっています。ETFの支配とオフチェーンスケーリングソリューションの併用により、メンプールは不完全なストーリーを伝えています。
本当の疑問：買うべきか、それとも待つべきか？
ここが面白いポイントです。歴史的に、今のような極端なメンプールの沈黙期間は、実はビットコインの買い時として非常に良いタイミングでした。みんなが退屈し、活動が最小限のときこそ、賢い資金が静かに積み増しを行うのです。
ビットコインが長期的な価値保存手段として機能し続け、固定された2100万枚のコインと増え続ける機関投資の採用が続く限り、こうしたオンチェーンの静かな期間に買うことは、数年単位で見て利益をもたらすことが証明されています。重要なポイントは、割引価格でビットコインを積み増すチャンスは永遠に続くわけではないということです。価格がさらに下がる可能性はあるものの、次のラリーではほぼ確実にメンプールの混雑が再び起きるでしょう。
メンプールは指標として壊れているわけではありません—ETF発行者は依然として自分たちの製品を裏付けるためにビットコインを直接購入する必要があります。しかし、そのシグナルはエコシステムの進化によりノイズが増えています。それは無意味だということではなく、より注意深く読む必要があるということです。
結論
価格上昇時の静かなメンプールは確かに異例であり、真剣に受け止める価値があります。これは、需要の弱まりが価格に完全に反映されていない可能性を示唆しています。しかし、これはまた、従来とは異なる形で資産が保有されていることとも一致しています—オンチェーン活動の減少、機関投資家による管理の増加、異なる決済メカニズム。
あなたがボラティリティに耐えられ、深い下落局面でパニック売りしないのであれば、今の環境は「ディップ買い」の好機と見なせます。確実性を求め、ポジションがさらに水面下に沈むのを耐えられないなら、待つのが賢明です。普遍的な正解はありませんが、データはこのサイクルの最悪の痛みはすでに過ぎ去った可能性を示唆しています。