西アフリカの好天候がココア市場に新たな弱気圧をもたらす

ココア市場は、西アフリカ全体で良好な天候パターンが今後の供給増加を示す中、再び売り圧力に直面しています。3月のICEニューヨークココア先物は1.48%下落し、約2週間ぶりの安値を記録しました。一方、ロンドン契約も1.11%下落し、週を通じて見られた下落を拡大しています。

供給増加が市場の懸念を上回る

最近の動向は、世界のココア市場が過剰供給に向かって決定的に変化しつつあることを示唆しています。チョコレートメーカーのモンデリーズは、西アフリカの現在のココアポッド在庫が過去5年平均より7%多く、昨年の同じ数字を大きく上回っていると明らかにしました。コートジボワールとガーナでの適度な降雨と日照の組み合わせにより、木の開花とポッドの成熟が促進され、農家は豊作に向けて準備を進めています。

政府の港湾データは、今後の供給波の規模を示しています。コートジボワールの港へのココア出荷量は、10月1日から12月中旬までのマーケティング年度期間中に895,544メートルトンとなり、前年同期の894,009MTからわずか0.2%増加しました。世界最大のココア生産国は、最適な天候のもと、豆の乾燥と収穫の完了を促進しながら、市場に安定したペースで商品を供給しています。

市場のダイナミクスは混合シグナルを示す

弱気の供給見通しにもかかわらず、ココア先物市場にはいくつかの安定化要因があります。米国の港湾におけるICE監視の在庫レベルは9か月ぶりの低水準に落ち込み、1,642,801袋となり、価格のテクニカルサポートとなっています。さらに、2025年初頭にNYココア先物がブルームバーグ商品指数に組み入れられる見込みは、パッシブインデックス追跡投資を引き付け、潜在的に$2 十億ドルの資金流入をもたらす可能性があります。

シティグループの2025/26年の余剰予測の修正は、市場の逼迫感を示しています。同銀行は、予測を134,000MTから79,000MTに引き下げました。同様に、ラボバンクも通年の余剰予測を328,000MTから250,000MTに縮小しています。

需要の弱さが価格圧力を強める

市場の基本的な動向は、消費動向の懸念を浮き彫りにしています。主要なチョコレート小売業者は、季節ごとの販売成績が期待外れだったと報告しており、ある大手メーカーはハロウィンキャンディの販売量が弱いと指摘しています。この時期は、米国の年間菓子販売のほぼ18%を占めることが一般的です。

アジアのココア粉砕量は、前年同期比17%減の183,413MTに急落し、過去9年間で最も小さい第3四半期の処理量となりました。ヨーロッパの粉砕量も前年同期比4.8%減の337,353MTとなり、10年ぶりの最低の第3四半期実績となっています。北米のチョコレートキャンディの販売量も、前年同期比で13週間で21%以上縮小しています。

主要地域の生産圧力

世界第5位のココア生産国ナイジェリアは、大幅な生産減少を見込んでいます。同国のココア協会は、2025/26年の生産量が前年同期比11%減の305,000MTになると予測しており、現在のシーズンの予測344,000MTからの縮小です。この縮小は、他の地域で豊富に供給されている中で、市場全体への上昇圧力は限定的です。

今後の見通し

アフリカの好天、堅調な供給ペース、そして世界的なチョコレート需要の低迷が、短期的にはココア価格にとって厳しい環境を作り出しています。米国の流通拠点での在庫制約やインデックスファンドの参加の可能性はわずかな支援をもたらすものの、市場の基本的なバイアスは、消費指標が大幅に改善しない限り、明らかに弱気のままです。