Bank of America (BAC)、国内第2位の銀行は、2025年までに23.1％の年初来パフォーマンスを記録し、2024年の堅調な30.5％の上昇を土台にしています。これにより、より広範なS&P 500指数を上回る位置にありますが、競合のJPMorgan (JPM)やCitigroup (C)は、それぞれYTDで31.9％と53.2％の上昇を示しています。
YTDの上昇にもかかわらず、Bank of Americaは12ヶ月遅行の純資産倍率（P/TB）で1.98倍と、業界中央値の3.07倍を下回っています。この割引評価は、JPMorganの高評価3.17倍と比較して魅力的なエントリーポイントを提供しますが、BACはCitigroupの割引された1.17倍に対してプレミアムを持っています。
Bank of Americaは年初来23.1%上昇、しかし評価額は依然として妥当なのか？
Bank of America (BAC)、国内第2位の銀行は、2025年までに23.1％の年初来パフォーマンスを記録し、2024年の堅調な30.5％の上昇を土台にしています。これにより、より広範なS&P 500指数を上回る位置にありますが、競合のJPMorgan (JPM)やCitigroup (C)は、それぞれYTDで31.9％と53.2％の上昇を示しています。
投資検討者にとっての最大の疑問は：この強い上昇はすでに銀行の成長見通しを織り込んでいるのか、それともまだエクスポージャーを増やす理由があるのかという点です。BACの評価指標、収益の推移、戦略的施策をより深く分析すると、物語はまだ終わっていないことがわかります。
バリュエーション：業界平均を下回る水準
YTDの上昇にもかかわらず、Bank of Americaは12ヶ月遅行の純資産倍率（P/TB）で1.98倍と、業界中央値の3.07倍を下回っています。この割引評価は、JPMorganの高評価3.17倍と比較して魅力的なエントリーポイントを提供しますが、BACはCitigroupの割引された1.17倍に対してプレミアムを持っています。
2025年と2026年のコンセンサス収益予想は、それぞれ1株当たり$3.80と$4.35に引き上げられ、成長率は15.9％と14.5％を示しています。この将来性と現在の評価レベルを考慮すると、市場はBACの収益力を十分に織り込んでいない可能性があります。
10％超の収益成長への道筋
Bank of Americaの経営陣は、中期的に約12％の収益成長を目標としており、いくつかの異なるレバーによって支えられています。
金利動向とNII拡大
連邦準備制度の金利引き下げ（最近の3.75％～4.00％への調整と、今後25ベーシスポイントの追加引き下げが見込まれる）は、通常、純金利収入（NII）に圧力をかけますが、BACの多様な資金調達モデルはその影響を緩和します。固定金利資産の再価格設定、貸出・預金残高の増加、資金コストの低下が逆風を和らげる見込みです。経営陣は2026年のNIIが前年比5～7％の成長を見込んでいます。
金利が低水準で安定すれば、貸出需要は加速する見込みです。規制資本要件の緩和により、銀行は余剰資本を貸出に充てやすくなり、特に堅調な商業・個人セグメントでの貸出拡大が期待されます。中期的には、貸出と預金はそれぞれ年平均5％と4％の成長が見込まれています。
投資銀行の勢い
数年間の低迷を経て、M&Aや資本調達の動きが回復しています。2025年前半は貿易政策の発表などの逆風もありましたが、経済の見通しが明確になり資本が潤沢にある状況に改善しています。Bank of Americaの投資銀行部門は、2025年の最初の9か月で堅調な結果を出しました。
同銀行は、AIを活用したインサイト、タレントの拡充、中堅企業向けのサービス強化により、市場シェアを50～100ベーシスポイント獲得しながら、中位の単一桁のCAGRを目指しています。87の法域にわたるグローバル展開や、プライベートクレジットや代替投資のソリューションも強みです。
ネットワーク拡大とデジタル化
BACは全国に3,650の金融センターを展開し、2019年以降に300の新規拠点を開設しています。2014年以来18の新市場に進出し、2028年までに6つの新市場を計画、既に170の新金融センターと(十億ドルの追加預金を生み出しています。この物理とデジタルの融合は、コア預金関係を強化し、クロスセルの機会を創出します。
資本還元と株主優待
連邦準備制度のストレステストに合格し、配当を8％増の1株あたり28セントに引き上げました。これは5年連続の増配で、年率8.83％の成長率を示します。さらに、)十億ドルの株式買戻し計画も発表され、四半期ごとに$4.5十億ドルの買い戻しを予定しています。
資産の質に関わる圧力に注意
懸念点の一つは信用リスクの悪化です。2022年には引当金が115.4％増加し、2023年は72.8％増、2024年は32.5％増と上昇を続けており、2025年初頭もその傾向が続いています。同様に、純貸倒引当金も2023年に74.9％増、2024年に58.8％増加しています。高水準の金利と関税を伴うインフレの影響で、借り手の信用状況はさらに圧迫される可能性があります。
経営陣は警戒を続けていますが、信用リスクの持続的な高まりは上昇余地を制約する可能性があります。
結論：買い手にはまだチャンスあり
堅調なYTDの上昇後も、Bank of Americaの株式は、資本が充実し多角的な銀行プラットフォームにエクスポージャーを持ちたい投資家にとって魅力的です。2026年に向けて、NIIの堅調さ、貸出の拡大、投資銀行の回復、堅固な流動性の状況は、現在の評価を正当化する収益力を支えています。
業界平均を下回るP/TB倍率、堅実な配当成長、積極的な買い戻しを考慮すると、リスクとリターンのバランスは前向きです。Zacksレーティングは#2 (Buy)であり、アナリストの中期的見通しに対する信頼を反映しています。
銀行セクターの景気循環に耐性のある投資家にとって、評価の規律と戦略的実行の組み合わせは、今がポジションを構築または追加する絶好の機会です。