## 注目すべき一世紀超のパターン1871年に経済学者ロバート・シラーが米国株式市場の包括的なデータセットを作成し始めて以来、興味深いパターンが見えてきます。150年以上の市場の歴史の中で、S&P 500のシラーP/E比率（通称：CAPE比率）は、明確な過剰と調整のサイクルを示してきました。今日、2025年の終わりに向かい、指数が堅調な二桁のリターンを記録している中で、その期間中に一度だけ起こった現象を目の当たりにしています。## CAPE比率の理解：単純な株価倍率を超えてCAPE比率は、過去10年のインフレ調整済み平均利益と現在の市場価格を比較することで、長期的な市場の健全性を示す指標です。一時的な利益の変動によって歪むことのあるスナップショットのP/E比率とは異なり、この指標は短期的なボラティリティを平滑化し、市場が実際に歴史的な基準に比べて高価かどうかを明らかにします。この指標は、1990年代後半のテクノロジーブームの際に非常に予見性を持ち、バブルが2000年に崩壊した際には正確な警告を提供しました。## 評価の警告：150年以上の間に見られる二つの極端詳細な記録が始まった1871年以来、シラーP/Eは40の閾値を超えたのは正確に二度だけです—これは市場参加者にとって注意を要する稀な事象です。最初のケースはドットコムバブルの時期で、比率はピーク時に44に達し、その後避けられない崩壊が続きました。当時、投機と非合理的な熱狂が評価を持続不可能なレベルに押し上げており、特に実際の利益と無関係なテクノロジー株に顕著でした。二つ目のケースは今まさに進行中です。人工知能の採用への熱狂とマグニフィセントセブンの巨大キャップ株の強さに後押しされて、2025年12月を通じてS&P 500のCAPE比率は39-40の範囲に落ち着いています。これは—おそらくあまりにも近い形で—現代史上最も重要な市場調整の一つの前兆条件を反映しています。## 平均回帰のパターン歴史的分析は、一貫したパターンを明らかにしています：極端なCAPE値は永続しません。この指標の150年以上のグラフは、劇的なピークとその後の急激な逆転を示しています。これらの正常値への回帰は、通常、評価の圧縮とともに株価に大きな下押し圧力をもたらします。しかし、機械的な思考は避けるべきです。次の市場の動きは単に2000年のコピーではありません。異なるファンダメンタルズ、金融環境、経済状況が結果を形成します。それでも、このパターンは、2026年に向かう際には慎重さが必要かもしれないことを示唆しています。## 2026年以降のサイクルの示唆質の高い株式保有を完全に放棄する呼びかけではなく、現在の評価環境は選択と忍耐を求めています。市場サイクルは、パニックに陥らず、エントリーポイントについて慎重に考えながら長期的に規律を守る投資家に常に報いてきました。過去のサイクルで特定の株が素晴らしいパフォーマンスを示した例は、この原則を裏付けています。2004年12月に$100 ドルの株価でNetflixがウォッチリストに登場したとき、2005年には$1 ドルの投資が2025年までに50万ドル超に成長しました。同様に、2005年4月にアナリストの推奨に載ったNvidiaは、同じ初期投資で何倍ものリターンをもたらし、百万ドルを超えました。しかし、これらの大きなリターンを得るには、投資家は複数のボラティリティサイクルや調整を通じて確信を持ち続ける必要がありました。## 結論：歴史はガイドであり、保証ではない2025年の終わりに向かい、S&P 500が印象的な上昇を見せている一方で、評価は1871年以来二度だけ見られた歴史的に高水準にあります。投資環境は慎重なナビゲーションを要求します。CAPE比率の現在の数値は、すべてを売り払うべきだとか、勢いに乗るべきだというサインではありません。むしろ、150年以上の市場データから得られる教訓は、極端な評価の期間は通常、平均回帰の前兆であることを示しています—ただし、調整のタイミングや規模は不確実です。市場参加者が2026年に向けてポジションを取る際には、1871年から現在までの歴史的記録を思い出すことが有益な助言となるでしょう。
市場評価額が危険な高さに達したとき：1871年から今日までの歴史的展望
注目すべき一世紀超のパターン
1871年に経済学者ロバート・シラーが米国株式市場の包括的なデータセットを作成し始めて以来、興味深いパターンが見えてきます。150年以上の市場の歴史の中で、S&P 500のシラーP/E比率（通称：CAPE比率）は、明確な過剰と調整のサイクルを示してきました。今日、2025年の終わりに向かい、指数が堅調な二桁のリターンを記録している中で、その期間中に一度だけ起こった現象を目の当たりにしています。
CAPE比率の理解：単純な株価倍率を超えて
CAPE比率は、過去10年のインフレ調整済み平均利益と現在の市場価格を比較することで、長期的な市場の健全性を示す指標です。一時的な利益の変動によって歪むことのあるスナップショットのP/E比率とは異なり、この指標は短期的なボラティリティを平滑化し、市場が実際に歴史的な基準に比べて高価かどうかを明らかにします。この指標は、1990年代後半のテクノロジーブームの際に非常に予見性を持ち、バブルが2000年に崩壊した際には正確な警告を提供しました。
評価の警告：150年以上の間に見られる二つの極端
詳細な記録が始まった1871年以来、シラーP/Eは40の閾値を超えたのは正確に二度だけです—これは市場参加者にとって注意を要する稀な事象です。
最初のケースはドットコムバブルの時期で、比率はピーク時に44に達し、その後避けられない崩壊が続きました。当時、投機と非合理的な熱狂が評価を持続不可能なレベルに押し上げており、特に実際の利益と無関係なテクノロジー株に顕著でした。
二つ目のケースは今まさに進行中です。人工知能の採用への熱狂とマグニフィセントセブンの巨大キャップ株の強さに後押しされて、2025年12月を通じてS&P 500のCAPE比率は39-40の範囲に落ち着いています。これは—おそらくあまりにも近い形で—現代史上最も重要な市場調整の一つの前兆条件を反映しています。
平均回帰のパターン
歴史的分析は、一貫したパターンを明らかにしています：極端なCAPE値は永続しません。この指標の150年以上のグラフは、劇的なピークとその後の急激な逆転を示しています。これらの正常値への回帰は、通常、評価の圧縮とともに株価に大きな下押し圧力をもたらします。
しかし、機械的な思考は避けるべきです。次の市場の動きは単に2000年のコピーではありません。異なるファンダメンタルズ、金融環境、経済状況が結果を形成します。それでも、このパターンは、2026年に向かう際には慎重さが必要かもしれないことを示唆しています。
2026年以降のサイクルの示唆
質の高い株式保有を完全に放棄する呼びかけではなく、現在の評価環境は選択と忍耐を求めています。市場サイクルは、パニックに陥らず、エントリーポイントについて慎重に考えながら長期的に規律を守る投資家に常に報いてきました。
過去のサイクルで特定の株が素晴らしいパフォーマンスを示した例は、この原則を裏付けています。2004年12月に$100 ドルの株価でNetflixがウォッチリストに登場したとき、2005年には$1 ドルの投資が2025年までに50万ドル超に成長しました。同様に、2005年4月にアナリストの推奨に載ったNvidiaは、同じ初期投資で何倍ものリターンをもたらし、百万ドルを超えました。しかし、これらの大きなリターンを得るには、投資家は複数のボラティリティサイクルや調整を通じて確信を持ち続ける必要がありました。
結論：歴史はガイドであり、保証ではない
2025年の終わりに向かい、S&P 500が印象的な上昇を見せている一方で、評価は1871年以来二度だけ見られた歴史的に高水準にあります。投資環境は慎重なナビゲーションを要求します。CAPE比率の現在の数値は、すべてを売り払うべきだとか、勢いに乗るべきだというサインではありません。
むしろ、150年以上の市場データから得られる教訓は、極端な評価の期間は通常、平均回帰の前兆であることを示しています—ただし、調整のタイミングや規模は不確実です。市場参加者が2026年に向けてポジションを取る際には、1871年から現在までの歴史的記録を思い出すことが有益な助言となるでしょう。