アファームまたはソフィ：どちらのフィンテック成長株があなたの資金に値するのか？

銀行業界を再形成する二大フィンテック巨頭

伝統的な金融を破壊することに関して、SoFi TechnologiesとAffirmは全く異なるがどちらも魅力的なゲームを展開しています。SoFiは学生ローンから包括的なデジタルバンキングの巨人へと転換し、Affirmは「今すぐ買って後払い」モデルを通じて消費者向け融資を革新しました。両社とも若くデジタルに精通した消費者を取り込んでいますが、今の投資家にとってどちらがより成長の可能性を秘めているのでしょうか？

SoFiの拡大：ニッチなプレイヤーからデジタルバンクへ

SoFiの変革は驚くべき物語です。もともとは学生ローンの破壊者として始まりましたが、今や伝統的な銀行支店に足を運びたくないユーザーをターゲットにしたワンストップのデジタル金融プラットフォームへと進化しています。2020年のデジタル決済処理業者Galileoの買収により、約1億6,000万アカウントをホストする強力なインフラを手に入れました。その後、2022年に銀行の認可を取得し、正真正銘のデジタル専業銀行として運営できるようになりました。

会員数は非常に示唆に富んでいます。SoFiのユーザーベースは2021年の2.5百万人から2025年第3四半期には12.6百万人へと5倍に増加しました。同時に、利用されている商品数も1.9百万から18.6百万へと急増しています。この拡大は、2020年から2023年までの連邦学生ローンの支払い猶予期間や積極的な金利引き上げといった逆風にもかかわらず実現しました。

今後の見通しとして、投資コミュニティはSoFiの収益が2027年までに年平均27%の複合成長率（CAGR）で拡大し、調整後EBITDAは44%の成長を遂げると予測しています。成長の原動力は、第三者向けの融資プラットフォーム事業、会員拡大による預金基盤の増加、新しいブロックチェーンや暗号通貨機能、そしてプレミアムサブスクリプション層です。

Affirmの勢い：BNPLがピークに入る

Affirmの「今すぐ買って後払い」サービスは異なるエコシステムで運営されていますが、同じく非常に印象的な指標を持っています。このプラットフォームは低所得層の消費者に対し、従来のクレジットカード承認なしで分割払いを可能にします。隠れた手数料もなく、複利もなく、透明性の高い支払いを実現しています。

数字は驚異的です。2021年度から2025年度までに、Affirmのアクティブ消費者数は7.1百万人から23.0百万人に増加し、アクティブ加盟店は29,000から376,800に跳ね上がり、総商品取扱高は83億ドルから367億ドルへと4倍以上に拡大しました。驚くべきことに、インフレによる支出抑制やPelotonの失敗を吸収しながらこの拡大を成し遂げ、AmazonやWalmartとの提携により再び勢いを取り戻しています。

2026年度第1四半期には、アクティブ消費者は24.1百万人、加盟店は419,000に達しました。延滞率は3%未満にとどまり、信用の質を犠牲にして成長を追求していないことを証明しています。

アナリストは、Affirmの収益が2028年までに25%のCAGRで上昇すると予測していますが、ここで驚きなのは、2025年に黒字化した調整後EBITDAが同じ期間で131%のCAGRで加速する可能性がある点です。Affirm Cardの拡大、フィンテックパートナーシップ、ヨーロッパ進出がこの成長軌道を支える見込みです。

バリュエーションの疑問：価値はどこに隠れているのか？

ここで比較が面白くなります。SoFiの企業価値は325億ドルで、今年の調整後EBITDAの31倍で取引されています。一方、Affirmの企業価値は272億ドルで、調整後EBITDAのわずか24倍で取引されています。

両社ともに広範な市場に対してプレミアム評価を受けていますが、Affirmの方がより魅力的なリスク・リワードのプロファイルを示しているようです。

結論

SoFiとAffirmはともにフィンテックの中で魅力的なポジションを占めています。しかし、Affirmの狭くて集中したビジネスモデル、優れた収益性の成長率、経済的不確実性の中でも堅実な耐性（(低所得層は可処分所得が縮小する際にBNPLに依存)）、そしてSoFiの広範なプラットフォーム戦略に対する低い評価倍率を考慮すると、選択はより明確になります。

成長志向の投資家でボラティリティに耐えられるなら、Affirmは今日のより魅力的なエントリーポイントであると確認できるでしょう。