従来の60/40ポートフォリオ—かつては株式と債券のバランスのゴールドスタンダードと考えられていたもの—は、今日の市場環境では成果を出すのに苦戦しています。メガキャップのテクノロジー集中、持続的なボラティリティ、急速なイノベーションが、ポートフォリオマネージャーにコアアプローチの見直しを迫っています。メルシュの分析によると、投資家は今や、パッシブ運用とアクティブな株式選択、代替資産クラスを融合させた、より洗練されたフレームワークを必要としており、不確実性を乗り越えつつ新たな機会を捉えることが求められています。## ポートフォリオのアンバンドル化の必要性硬直した株式・債券配分を維持するのではなく、メルシュはポートフォリオを複数の構成要素に分解することを提唱しています。これは、安定したパッシブ基盤に選択的なアクティブ運用や、従来の資産と連動しない慎重に選ばれた代替資産を組み合わせることを意味します。デジタル資産や金のようなコモディティは、従来の紙資産と逆方向に動くことが多いため、効果的なヘッジ手段となります。株式と債券が同時に下落する局面では、これらの代替資産がポートフォリオの安定性を提供します。重要なのは、標準的な保有と低いまたは負の相関を持つ資産を見極めること—メルシュはこれを、市場のストレス時に異なる動きをする能力と表現しています。アクティブ運用は、過密なメガキャップポジションを超えた価値を見出すために不可欠です。ターゲットを絞った株式選択を通じて、投資家は過小評価されているセクターの中に機会のポケットを見つけ出すことができます。メルシュは、実体経済の企業がAIによるコスト削減や運営改善の恩恵を受けており、ホットサイクルに左右されない魅力的なファンダメンタルズを提供していると強調しています。## なぜAIインフラは投資家の注目を集めるのかAIの構築は、エネルギー市場とインフラ需要を根本的に変革しています。米国の電力消費は2001年から2024年まで年0.5%の成長にとどまっていますが、今後5年間の予測では年4%の成長が見込まれており、これはデータセンターの拡張とAI計算需要による劇的な加速です。この構造的変化は、半導体メーカー、電力インフラ事業者、エネルギー企業にとって数年にわたる追い風となります。メルシュは、設計、製造、リソグラフィー、メモリ生産にまたがる複雑なグローバルシステムの代表例として半導体を挙げています。ただし、地政学的緊張や米国の貿易政策は重要なリスクをもたらし、投資家は広範なエクスポージャーよりも慎重な銘柄選択を行う必要があります。メルシュが指摘する重要な懸念の一つは、AIインフラにおける循環的資金調達のダイナミクスです。設備ベンダーが顧客の購入を資金援助する場合、需要を人工的に膨らませ、実際の採用状況を隠す可能性があります。投資家は、実際の使用状況—計算トークンの消費やワークロードの適用率—を監視し、持続可能な需要の真の指標とすべきです。資本支出の数字だけに頼るべきではありません。## 補完的な技術投資テーマ半導体やデータセンター以外にも、サイバーセキュリティはポートフォリオの比重を高める価値があります。データの拡散が加速し、AIが保護と潜在的な悪用の両面で役割を果たす中、エンドポイントセキュリティや高度な脅威検出は、もはやオプションではなく構造的な必須事項となっています。量子コンピューティングのような新興分野は、長期的なイノベーションの賭けです。カナダのXanaduなどの企業は、世界でわずか2つの研究所だけが実証したフォトニック量子コンピューティング能力を実現しています。これらの先行者は、暗号技術、最適化、医薬品発見などの分野で革新的な応用を解き放つ可能性があります。## 現代のポートフォリオ構築における代替戦略ベンチャーキャピタルやプライベートエクイティは、構造化された投資手段を通じて主流のポートフォリオ要素として成熟しています。トークン化やフラクショナル所有を通じた民主化も進行中ですが、メルシュは、トップクォータイルのファンドのパフォーマンスは、実績のあるマネージャーに集中していることを強調し、選択の質が最重要であると述べています。セカンダリーマーケットプラットフォームは、直接上場や持分購入を通じて成長企業へのアクセスを提供しますが、投資家は手数料や流動性の制約を慎重に評価すべきです。ロング・ショート株式戦略は、市場全体の動きとの相関を低減し、ポートフォリオのレジリエンスを高めます。これらのファンドは、構造的破壊の恩恵を受ける企業を見極めつつ、陳腐化する企業を空売りして、テーマに対する確信をヘッジします。## 先を見据えた投資家のための実践的な実装次の10年に向けたポートフォリオ構築には、従来の知見を超えた決断が求められます。メルシュのフレームワークは、安定したパッシブ保有を基盤とし、高確信の機会に対する戦術的なアクティブ運用、そして多様化と凸性を追求した慎重に規模を調整した代替ポジションの3つの要素を統合することを提案しています。成功には、市場のダイナミクスが変化する中での継続的な見直しが不可欠です。支配的なセクターで過密状態が生まれたり、市場の楽観主義が高まったりしたときには、アクティブなリバランスが必要となります。未来は、複数の戦略を体系的に融合しながら、地政学的、技術的、マクロ経済的な不確実性にわたるリスク管理を徹底できる投資家の手に委ねられています。
堅牢なポートフォリオの構築：現代の投資家が多様化を受け入れるべき理由
従来の60/40ポートフォリオ—かつては株式と債券のバランスのゴールドスタンダードと考えられていたもの—は、今日の市場環境では成果を出すのに苦戦しています。メガキャップのテクノロジー集中、持続的なボラティリティ、急速なイノベーションが、ポートフォリオマネージャーにコアアプローチの見直しを迫っています。メルシュの分析によると、投資家は今や、パッシブ運用とアクティブな株式選択、代替資産クラスを融合させた、より洗練されたフレームワークを必要としており、不確実性を乗り越えつつ新たな機会を捉えることが求められています。
ポートフォリオのアンバンドル化の必要性
硬直した株式・債券配分を維持するのではなく、メルシュはポートフォリオを複数の構成要素に分解することを提唱しています。これは、安定したパッシブ基盤に選択的なアクティブ運用や、従来の資産と連動しない慎重に選ばれた代替資産を組み合わせることを意味します。
デジタル資産や金のようなコモディティは、従来の紙資産と逆方向に動くことが多いため、効果的なヘッジ手段となります。株式と債券が同時に下落する局面では、これらの代替資産がポートフォリオの安定性を提供します。重要なのは、標準的な保有と低いまたは負の相関を持つ資産を見極めること—メルシュはこれを、市場のストレス時に異なる動きをする能力と表現しています。
アクティブ運用は、過密なメガキャップポジションを超えた価値を見出すために不可欠です。ターゲットを絞った株式選択を通じて、投資家は過小評価されているセクターの中に機会のポケットを見つけ出すことができます。メルシュは、実体経済の企業がAIによるコスト削減や運営改善の恩恵を受けており、ホットサイクルに左右されない魅力的なファンダメンタルズを提供していると強調しています。
なぜAIインフラは投資家の注目を集めるのか
AIの構築は、エネルギー市場とインフラ需要を根本的に変革しています。米国の電力消費は2001年から2024年まで年0.5%の成長にとどまっていますが、今後5年間の予測では年4%の成長が見込まれており、これはデータセンターの拡張とAI計算需要による劇的な加速です。
この構造的変化は、半導体メーカー、電力インフラ事業者、エネルギー企業にとって数年にわたる追い風となります。メルシュは、設計、製造、リソグラフィー、メモリ生産にまたがる複雑なグローバルシステムの代表例として半導体を挙げています。ただし、地政学的緊張や米国の貿易政策は重要なリスクをもたらし、投資家は広範なエクスポージャーよりも慎重な銘柄選択を行う必要があります。
メルシュが指摘する重要な懸念の一つは、AIインフラにおける循環的資金調達のダイナミクスです。設備ベンダーが顧客の購入を資金援助する場合、需要を人工的に膨らませ、実際の採用状況を隠す可能性があります。投資家は、実際の使用状況—計算トークンの消費やワークロードの適用率—を監視し、持続可能な需要の真の指標とすべきです。資本支出の数字だけに頼るべきではありません。
補完的な技術投資テーマ
半導体やデータセンター以外にも、サイバーセキュリティはポートフォリオの比重を高める価値があります。データの拡散が加速し、AIが保護と潜在的な悪用の両面で役割を果たす中、エンドポイントセキュリティや高度な脅威検出は、もはやオプションではなく構造的な必須事項となっています。
量子コンピューティングのような新興分野は、長期的なイノベーションの賭けです。カナダのXanaduなどの企業は、世界でわずか2つの研究所だけが実証したフォトニック量子コンピューティング能力を実現しています。これらの先行者は、暗号技術、最適化、医薬品発見などの分野で革新的な応用を解き放つ可能性があります。
現代のポートフォリオ構築における代替戦略
ベンチャーキャピタルやプライベートエクイティは、構造化された投資手段を通じて主流のポートフォリオ要素として成熟しています。トークン化やフラクショナル所有を通じた民主化も進行中ですが、メルシュは、トップクォータイルのファンドのパフォーマンスは、実績のあるマネージャーに集中していることを強調し、選択の質が最重要であると述べています。
セカンダリーマーケットプラットフォームは、直接上場や持分購入を通じて成長企業へのアクセスを提供しますが、投資家は手数料や流動性の制約を慎重に評価すべきです。
ロング・ショート株式戦略は、市場全体の動きとの相関を低減し、ポートフォリオのレジリエンスを高めます。これらのファンドは、構造的破壊の恩恵を受ける企業を見極めつつ、陳腐化する企業を空売りして、テーマに対する確信をヘッジします。
先を見据えた投資家のための実践的な実装
次の10年に向けたポートフォリオ構築には、従来の知見を超えた決断が求められます。メルシュのフレームワークは、安定したパッシブ保有を基盤とし、高確信の機会に対する戦術的なアクティブ運用、そして多様化と凸性を追求した慎重に規模を調整した代替ポジションの3つの要素を統合することを提案しています。
成功には、市場のダイナミクスが変化する中での継続的な見直しが不可欠です。支配的なセクターで過密状態が生まれたり、市場の楽観主義が高まったりしたときには、アクティブなリバランスが必要となります。未来は、複数の戦略を体系的に融合しながら、地政学的、技術的、マクロ経済的な不確実性にわたるリスク管理を徹底できる投資家の手に委ねられています。