Palo Alto Networksは安定した成長を記録していますが、株価は勢いを増すのに苦戦しています—一体何が起きているのでしょうか？

Palo Alto Networks (NASDAQ: PANW) 2026年度第1四半期を堅調に終えたものの、その株価は依然としてもどかしいほど横ばいのままです。サイバーセキュリティ大手は引き続き印象的な財務実績を示していますが、投資家はなぜ評価額が追随しないのか戸惑っています。何が起きたのか、これがチャンスなのか警告サインなのかを解説します。

強い四半期が潜在的な緊張を隠す

数字は運営の成功を物語っています。10月31日に終わる四半期で、Palo Alto Networksは24億7千万ドルの収益を上げ、前年比16％の成長を記録し、経営陣のガイダンスの上限に達しました。サービス収益は14％増の$2 十億ドル超に達し、製品収益は23％増の$343 百万ドルに跳ね上がるなど、多角的なビジネスモデルを強調しています。

特に注目すべきは、次世代セキュリティソリューションの勢いです。同社の次世代セキュリティの年間継続収益（(ARR)）は29％増の58.5億ドルに拡大しました。その中で、SASE（セキュアアクセスサービスエッジ）は、ARRが34％増の13億ドル超に成長し、顧客数も18％増の6,800超に拡大するなど、最も成功した製品となっています。

プラットフォーム化の取り組みも進展しており、16件の新規契約を獲得し、特にXSIAM（拡張セキュリティインテリジェンスと自動化管理）プラットフォームは、契約件数が前年比で倍増しています。米国の大手通信企業との1千万ドルの契約も締結され、そのうちXSIAMに1千万ドルが割り当てられるなど、企業の統合されたセキュリティアプローチへの関心の高さを示しています。

買収が成長志向を示す

調整後の1株当たり利益は0.93ドルに達し、同社のガイダンス範囲の0.88ドルから0.90ドルを大きく上回りました。経営陣は2026年度の通年収益予測を、従来の104億7500万ドルから105億4000万ドルにわずかに引き上げました。一方、調整後EPSの見通しは3.80ドルから3.90ドルに上方修正され、従来の3.75ドルから3.85ドルを超えました。

今後については、次世代の可観測性プラットフォームであるChronosphereの積極的な買収を発表しました。ARRは(百万ドルで、三桁の成長可能性を持つこのカテゴリは、総ターゲット市場規模が)十億ドルの範囲にあり、コア成長エリアとみなされています。

この動きは、もう一つの主要なサイバーセキュリティ企業の買収と合わせて、Palo Alto Networksを業界の統合者として位置付けています。戦略は、プラットフォームの拡大と市場シェアの獲得を加速させることを目的としています。

なぜ株価は横ばいのままなのか

この謎は次の通りです：この印象的な運営の勢いにもかかわらず、Palo Alto Networksの株価は過去1年ほとんど動いていません。原因は評価額にあるようです。2026年度の見積もりに基づくと、株価は12倍の予想PERで取引されており、そのプレミアムは、売上高の中間値の成長軌道から乖離していると感じられます。

投資家は、成長の鈍化や買収が実質的に株価を押し上げるかどうかについて懐疑的になっているようです。プラットフォーム化戦略は戦略的には妥当ですが、通常ソフトウェアセクターでプレミアム評価を正当化する爆発的な収益増加効果をまだ示していません。

経営陣が四半期ごとに予想を上回ってもガイダンスをわずかにしか引き上げられない事実は、成長の追い風が大きく変革的ではなく、穏やかである可能性を示唆しています。

投資の観点

価値志向の投資家にとって、現在の下落は魅力的に映るかもしれません。会社は順調に実行し、マージンも拡大しており、市場はセキュリティインフラのアップグレードに飢えています。ただし、株価の評価は短期的な成長見通しに比べて高すぎる状態です。

資本を投入する前に、買収戦略が現在の水準を持続的に引き上げられるかどうかを評価すべきです。20％超の収益成長加速や意味のあるマージン拡大の証拠が見られるまでは、株価の横ばい状態が続く可能性があります。

Palo Alto Networksは質の高い企業ですが、今日の環境では質だけでは12倍の売上倍率を正当化できません。成長が実質的に加速するか、評価がさらに圧縮される場合に、より魅力的なエントリーポイントが出てくるでしょう。