**台湾セミコンダクター製造公司 (TSMC)**は、重要なバランスを取っています。世界中で生産能力を拡大しながら、業界で最も印象的な収益性指標の一つを守ることです。同社は、人工知能や次世代コンピューティングソリューションの需要増加を捉えるために、米国、日本、ドイツに新たな製造施設を設立し、野心的な国際展開を進めています。この拡大は複数の戦略的目的に対応しています。最先端の半導体ノードに対する顧客の需要増に応えるだけでなく、TSMCは地政学的リスクを軽減するためにサプライチェーンの冗長性を意図的に構築しています。しかし、この多角化にはコストが伴います。海外のファブは台湾の施設よりも運営コストがはるかに高いためです。## 国際成長によるマージン圧力の管理経営陣は、財務上のトレードオフについて透明性を持って伝えています。短期的には、TSMCは約2%の売上総利益率の圧縮を見込んでおり、海外の製造規模拡大に伴い3-4%に拡大する可能性もあります。しかし、同社の最近の業績は、圧力を相殺する力強いストーリーを示しています。2025年第3四半期には、TSMCは59.5%の売上総利益率を達成し、前年同期比で170ベーシスポイントの改善を示しました。この驚くべき回復力は、海外での大規模な資本投資にもかかわらず、収益性を維持できる同社の能力を反映しています。第4四半期の見通しとして、売上総利益率は59%から61%の範囲と予測されており、中央値は年間でさらに100ベーシスポイントの拡大を示唆しています。TSMCの収益動向は、運営の勢いをさらに強調しています。第3四半期の収益は前年同期比で40.8%増の331億ドルに達し、主にAI関連の需要によるものです。コンセンサス予測では、2025年の収益は前年から33.7%増加し、2026年にはさらに20.6%拡大すると見込まれています。同社は、自動化、製造規模、政府のインセンティブが最終的に台湾と海外のコスト差を縮小すると期待しています。経営陣は、この投資が価値あるものになると信じており、主要顧客は高度なノード、特に2nmやA16世代のチップを生産できる地理的に分散したサプライヤーをますます求めています。## 競争環境の激化**インテル**は、自社のファウンドリ事業の野心を動かし、先進的な製造能力の開発に多額の投資を行っています。同社は、(1.8nmのロジックを実現する18Aプロセス)を優先しており、インテルはこれが従来のノードと比較して優れた性能と効率をもたらすと主張しています。これにより、インテルはTSMCのN2プロセスのロードマップに対する信頼できる挑戦者となっています。一方、**GlobalFoundries**は異なる戦略的立ち位置を維持しています。最先端のプロセスノードで競争するのではなく、AIに関連したエッジコンピューティングや組み込みインテリジェンスの機会を活用しています。同社は、サプライチェーンの多様化を重視する顧客にアピールするため、米国とヨーロッパの生産能力を拡大しています。## 市場評価と投資家の見通しTSMの株価は年初来54.1%上昇し、より広範なコンピューター・テクノロジーセクターの28.9%の上昇を上回っています。評価面では、株価は2025年の予想PERが25.06倍と、セクター平均の29.03倍よりも割安です。コンセンサスの利益予測は堅調な成長期待を反映しています。2025年の利益は前年比43.9%増、2026年はさらに20.2%増加すると見込まれています。ただし、最近の予想修正は過去1か月で下方に傾いており、アナリストがマクロ経済の不確実性の中で期待値を再調整していることを示しています。台湾セミコンダクターは、Zacksレーティングの#2(Buy)を保持しており、AIインフラの構築における同社の戦略的ポジショニングに自信を示しています。投資家にとって重要な問いは、TSMCが現在の売上総利益率を維持しながら、国際的な生産コストを吸収できるかどうかです。最近の結果は、同社がこの移行を管理するための運用レバレッジと顧客需要の追い風を持っていることを示唆していますが、マージン圧力は拡大サイクルを通じて続く可能性があります。
TSMCの粗利益率の堅牢性：海外ファブが収益性に与える影響
**台湾セミコンダクター製造公司 (TSMC)**は、重要なバランスを取っています。世界中で生産能力を拡大しながら、業界で最も印象的な収益性指標の一つを守ることです。同社は、人工知能や次世代コンピューティングソリューションの需要増加を捉えるために、米国、日本、ドイツに新たな製造施設を設立し、野心的な国際展開を進めています。
この拡大は複数の戦略的目的に対応しています。最先端の半導体ノードに対する顧客の需要増に応えるだけでなく、TSMCは地政学的リスクを軽減するためにサプライチェーンの冗長性を意図的に構築しています。しかし、この多角化にはコストが伴います。海外のファブは台湾の施設よりも運営コストがはるかに高いためです。
国際成長によるマージン圧力の管理
経営陣は、財務上のトレードオフについて透明性を持って伝えています。短期的には、TSMCは約2%の売上総利益率の圧縮を見込んでおり、海外の製造規模拡大に伴い3-4%に拡大する可能性もあります。しかし、同社の最近の業績は、圧力を相殺する力強いストーリーを示しています。
2025年第3四半期には、TSMCは59.5%の売上総利益率を達成し、前年同期比で170ベーシスポイントの改善を示しました。この驚くべき回復力は、海外での大規模な資本投資にもかかわらず、収益性を維持できる同社の能力を反映しています。第4四半期の見通しとして、売上総利益率は59%から61%の範囲と予測されており、中央値は年間でさらに100ベーシスポイントの拡大を示唆しています。
TSMCの収益動向は、運営の勢いをさらに強調しています。第3四半期の収益は前年同期比で40.8%増の331億ドルに達し、主にAI関連の需要によるものです。コンセンサス予測では、2025年の収益は前年から33.7%増加し、2026年にはさらに20.6%拡大すると見込まれています。
同社は、自動化、製造規模、政府のインセンティブが最終的に台湾と海外のコスト差を縮小すると期待しています。経営陣は、この投資が価値あるものになると信じており、主要顧客は高度なノード、特に2nmやA16世代のチップを生産できる地理的に分散したサプライヤーをますます求めています。
競争環境の激化
インテルは、自社のファウンドリ事業の野心を動かし、先進的な製造能力の開発に多額の投資を行っています。同社は、(1.8nmのロジックを実現する18Aプロセス)を優先しており、インテルはこれが従来のノードと比較して優れた性能と効率をもたらすと主張しています。これにより、インテルはTSMCのN2プロセスのロードマップに対する信頼できる挑戦者となっています。
一方、GlobalFoundriesは異なる戦略的立ち位置を維持しています。最先端のプロセスノードで競争するのではなく、AIに関連したエッジコンピューティングや組み込みインテリジェンスの機会を活用しています。同社は、サプライチェーンの多様化を重視する顧客にアピールするため、米国とヨーロッパの生産能力を拡大しています。
市場評価と投資家の見通し
TSMの株価は年初来54.1%上昇し、より広範なコンピューター・テクノロジーセクターの28.9%の上昇を上回っています。評価面では、株価は2025年の予想PERが25.06倍と、セクター平均の29.03倍よりも割安です。
コンセンサスの利益予測は堅調な成長期待を反映しています。2025年の利益は前年比43.9%増、2026年はさらに20.2%増加すると見込まれています。ただし、最近の予想修正は過去1か月で下方に傾いており、アナリストがマクロ経済の不確実性の中で期待値を再調整していることを示しています。
台湾セミコンダクターは、Zacksレーティングの#2(Buy)を保持しており、AIインフラの構築における同社の戦略的ポジショニングに自信を示しています。
投資家にとって重要な問いは、TSMCが現在の売上総利益率を維持しながら、国際的な生産コストを吸収できるかどうかです。最近の結果は、同社がこの移行を管理するための運用レバレッジと顧客需要の追い風を持っていることを示唆していますが、マージン圧力は拡大サイクルを通じて続く可能性があります。