## 製薬業界の繰り返される課題医薬品業界は予測可能でありながら残酷なサイクルで動いています。製薬会社が新薬を開発すると、一時的な堀を作る特許保護を受けます。しかし、独占期間が終了すると、ジェネリック競合が市場に殺到し、収益と利益が急落します。これを「特許の崖」と呼びます。**ファイザー** (NYSE: PFE) と **ブリストル・マイヤーズ スクイブ** (NYSE: BMY) は、まさにこのシナリオを現在進行形で経験しています。投資家は、両社が主要な収益源の特許切れを迎えるのを不安そうに見守っています。興味深いことに、この課題は特に珍しいことでも予期されたことでもなく、単に製薬ビジネスモデルの一部です。## バリュエーションは異なるストーリーを語るどちらの企業がリスク調整後のリターンをより良く提供しているかを評価すると、数字が明確に示しています。ファイザーは約15倍のPERで取引されているのに対し、ブリストル・マイヤーズ スクイブはわずかに17倍を超えています。比較のために、広範なS&P 500は約29倍のPERで取引されています。これを**イーライリリー** (もう一つの主要な製薬企業)と比較すると、PERは約50です。リリーのプレミアム評価は、そのGLP-1体重減少薬市場でのリーダーシップを反映しています。これは急速に拡大している市場セグメントです。一方、ファイザーは最初のGLP-1開発努力でつまずき、その後買収やライセンス契約を追求して競争しています。これらの動きは資本効率の観点から理想的ではありませんが、経営陣がビジネスモデルの方向転換にコミットしていることを示しています。ブリストル・マイヤーズも同様に、研究開発コストが天文学的な業界で一般的な戦略として、戦略的買収に依存しています。## 重要な分岐点：株価パフォーマンスここに反転のチャンスが生まれます。ファイザーの株価は2021年のピークから55%下落しており、ブリストル・マイヤーズ スクイブは2022年の高値から35%下落しています。この差は、回復を期待する投資家にとって非常に重要です。変動性に耐え、リバウンドの可能性に賭けることに自信がある投資家にとって、ファイザーのより大きな下落は、より大きな回復の可能性を示唆しています。現在のレベルで$1,000を投資すると、約38株を購入でき、同社が反転戦略を成功させれば大きな上昇余地があります。## 収益性の考慮点：重要な注意点ファイザーは現在、6.6%の配当利回りを提供しています。これは魅力的に見えるかもしれません。しかし、同社は配当性向を100%に維持しており、利益のすべてを株主に配分しているため、安全余裕はゼロです。歴史は教訓を示しています：ファイザーは2009年のウエスの買収後に配当を削減しました。これは、M&A活動が収入源を脅かす可能性を示しています。一方、ブリストル・マイヤーズ スクイブは4.8%の利回りと85%の配当性向を提供しており、配当の持続性に対してより余裕があります。収益重視の投資家は、全体的なリターンの潜在性が低くても、ブリストル・マイヤーズを優先すべきです。## リスクとリターンの計算この違いは、異なる投資家プロフィールに明確な二分をもたらします。**インカム志向の投資家**は、ブリストル・マイヤーズ スクイブに注目すべきです。評価の下落が穏やかで、配当指標が健全なため、相対的な安定性を提供します。同社のより保守的な財務状況は、配当の継続性に安心感をもたらします。**成長志向でリスク許容度の高い投資家**は、ファイザーを検討すべきです。配当リスクはあるものの、株価の低迷、低い評価倍率、回復までの距離の大きさが非対称の上昇余地を生み出しています。ビジネスは、現在の逆風をほぼ確実に乗り越えるでしょう。多様なパイプラインを持つ製薬会社は、歴史的に耐性を示していますが、回復の規模は大きい可能性があります。両社とも、業界の既定の戦略に従い、新薬を開発または買収してパイプラインを充実させるでしょう。問題は、彼らが生き残るかどうかではなく、実行リスクが低下するにつれて評価がどれだけ圧縮されるかです。## 最終判決ブリストル・マイヤーズ スクイブは、より安全で保守的な選択肢を示しています。安定した収入を優先する人に適しています。一方、ファイザーは、リスク許容度の高い投資家にアピールし、市場が回復のタイムラインで過剰に下振れしたと考える人に向いています。2021年の価値の半分以上が失われ、より広範な市場より割安で取引されていることから、ファイザーは、収益の回復を重視した株式投資戦略にとって、より良いリスク対リワードのプロフィールを提供しています。
ファイザーの株式が積極的な投資家にとって魅力的な回復の機会を提供する理由
製薬業界の繰り返される課題
医薬品業界は予測可能でありながら残酷なサイクルで動いています。製薬会社が新薬を開発すると、一時的な堀を作る特許保護を受けます。しかし、独占期間が終了すると、ジェネリック競合が市場に殺到し、収益と利益が急落します。これを「特許の崖」と呼びます。
ファイザー (NYSE: PFE) と ブリストル・マイヤーズ スクイブ (NYSE: BMY) は、まさにこのシナリオを現在進行形で経験しています。投資家は、両社が主要な収益源の特許切れを迎えるのを不安そうに見守っています。興味深いことに、この課題は特に珍しいことでも予期されたことでもなく、単に製薬ビジネスモデルの一部です。
バリュエーションは異なるストーリーを語る
どちらの企業がリスク調整後のリターンをより良く提供しているかを評価すると、数字が明確に示しています。ファイザーは約15倍のPERで取引されているのに対し、ブリストル・マイヤーズ スクイブはわずかに17倍を超えています。比較のために、広範なS&P 500は約29倍のPERで取引されています。
これをイーライリリー (もう一つの主要な製薬企業)と比較すると、PERは約50です。リリーのプレミアム評価は、そのGLP-1体重減少薬市場でのリーダーシップを反映しています。これは急速に拡大している市場セグメントです。一方、ファイザーは最初のGLP-1開発努力でつまずき、その後買収やライセンス契約を追求して競争しています。これらの動きは資本効率の観点から理想的ではありませんが、経営陣がビジネスモデルの方向転換にコミットしていることを示しています。
ブリストル・マイヤーズも同様に、研究開発コストが天文学的な業界で一般的な戦略として、戦略的買収に依存しています。
重要な分岐点：株価パフォーマンス
ここに反転のチャンスが生まれます。ファイザーの株価は2021年のピークから55%下落しており、ブリストル・マイヤーズ スクイブは2022年の高値から35%下落しています。この差は、回復を期待する投資家にとって非常に重要です。
変動性に耐え、リバウンドの可能性に賭けることに自信がある投資家にとって、ファイザーのより大きな下落は、より大きな回復の可能性を示唆しています。現在のレベルで$1,000を投資すると、約38株を購入でき、同社が反転戦略を成功させれば大きな上昇余地があります。
収益性の考慮点：重要な注意点
ファイザーは現在、6.6%の配当利回りを提供しています。これは魅力的に見えるかもしれません。しかし、同社は配当性向を100%に維持しており、利益のすべてを株主に配分しているため、安全余裕はゼロです。歴史は教訓を示しています：ファイザーは2009年のウエスの買収後に配当を削減しました。これは、M&A活動が収入源を脅かす可能性を示しています。
一方、ブリストル・マイヤーズ スクイブは4.8%の利回りと85%の配当性向を提供しており、配当の持続性に対してより余裕があります。収益重視の投資家は、全体的なリターンの潜在性が低くても、ブリストル・マイヤーズを優先すべきです。
リスクとリターンの計算
この違いは、異なる投資家プロフィールに明確な二分をもたらします。
インカム志向の投資家は、ブリストル・マイヤーズ スクイブに注目すべきです。評価の下落が穏やかで、配当指標が健全なため、相対的な安定性を提供します。同社のより保守的な財務状況は、配当の継続性に安心感をもたらします。
成長志向でリスク許容度の高い投資家は、ファイザーを検討すべきです。配当リスクはあるものの、株価の低迷、低い評価倍率、回復までの距離の大きさが非対称の上昇余地を生み出しています。ビジネスは、現在の逆風をほぼ確実に乗り越えるでしょう。多様なパイプラインを持つ製薬会社は、歴史的に耐性を示していますが、回復の規模は大きい可能性があります。
両社とも、業界の既定の戦略に従い、新薬を開発または買収してパイプラインを充実させるでしょう。問題は、彼らが生き残るかどうかではなく、実行リスクが低下するにつれて評価がどれだけ圧縮されるかです。
最終判決
ブリストル・マイヤーズ スクイブは、より安全で保守的な選択肢を示しています。安定した収入を優先する人に適しています。一方、ファイザーは、リスク許容度の高い投資家にアピールし、市場が回復のタイムラインで過剰に下振れしたと考える人に向いています。2021年の価値の半分以上が失われ、より広範な市場より割安で取引されていることから、ファイザーは、収益の回復を重視した株式投資戦略にとって、より良いリスク対リワードのプロフィールを提供しています。