ドル指数 (DXY) は本日1週間ぶりの高値に上昇し、+0.18%の上昇を記録しました。複数の要因が米通貨の強さを支援する形で整列しました。最も直接的なきっかけは円安で、USD/JPYは+1.20%急騰し、日本通貨を4週間安値に押し下げました。ドルの上昇に火をつけたのは、ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁がハト派寄りのコメントを発表したことです。彼は最近の経済データを「かなり好調」と表現し、労働市場の悪化に関する懸念を否定し、「今すぐに金融政策についてさらに行動を起こす必要はない」と示唆しました。**経済指標が混合シグナルを送る**本日の経済カレンダーは矛盾したメッセージを伝えました。11月の既存住宅販売は前月比0.5%増の413万戸と9ヶ月ぶりの高水準に達しましたが、予想の415万戸にはわずかに届きませんでした。一方、消費者信頼感指数は予想を下回り、ミシガン大学の12月指数は0.4ポイント下げて52.9となり、上方修正予想の53.5を大きく下回りました。インフレ期待は逆方向に動き、1年インフレ見通しは予想外に4.2%に上昇し、4.1%から上昇しました。ウィリアムズ氏は、今年の米GDP成長率を1.5%から1.75%の間と予測し、来年の加速を見込んでいます。これにより、FRBの追加利下げに対する忍耐姿勢が強調されました。市場は、1月27-28日に開催されるFOMCで25ベーシスポイントの利下げが行われる確率を20%と見積もっています。**円の弱含み、BOJの引き締めにもかかわらず**日本銀行は、市場予想通りの25ベーシスポイントの利上げを実施し、翌日物金利を0.75%に引き上げましたが、円はドルに対して大きく弱含みました。この逆説的な動きは、日本の財政持続可能性に対する懸念の高まりを反映しています。政府は2026年度の予算案として、120兆円超の過去最大規模の予算案を検討していると報じられ、市場はこれに懸念を抱いています。BOJのタカ派姿勢にもかかわらず、日本の10年国債利回りは26年ぶりの2.025%に上昇しましたが、円の支援にはつながりませんでした。Ueda総裁は、今後の利上げについて慎重な姿勢を示し、経済と物価の動向次第でペースが決まると述べました。市場は、1月23日の政策会合での追加利上げの可能性をゼロと見積もっています。11月のインフレデータは前年比+2.9%と予想通りで、コア指標も+3.0%と予想通りでした。**ユーロはリセッション懸念と財政圧力で急落**ユーロは1週間ぶりの安値に下落し、EUR/USDは0.04%下落しました。ドイツの経済指標は全般的に失望をもたらしました。11月の生産者物価は前年比2.3%減少し、20ヶ月ぶりの最も大きな下落となり、予想の-2.2%を下回りました。消費者信頼感もさらに悪化し、1月のGfK指数は3.5ポイント下げて-26.9となり、1.75年ぶりの低水準で、反発予想の-23.0を大きく下回りました。ユーロ圏の財政問題もユーロの弱さに拍車をかけました。ドイツは来年度の連邦債務売却をほぼ20%増やし、過去最高の5120億ユーロに達すると発表しました。これは、拡大する政府支出を賄うためです。このような発表は金融引き締めの兆候と見られ、市場は2月5日のECB政策会合での利下げ確率をゼロと見積もっています。**金属価格はFRBの利下げ期待で上昇**2月のCOMEX金は10.90ドル（+0.25%）上昇し、3月の銀は1.311ドル（+2.01%）上昇しました。貴金属は、米国経済指標の予想外の弱さから、追加のFRB緩和期待を後押ししました。11月のコアインフレ率は4.5年ぶりの低水準を示し、今日の消費者信頼感の下方修正と相まって、利下げの根拠を強めました。関税の不確実性、ウクライナ情勢、中東の動き、ベネズエラの不安定さなどの地政学的リスクは、安全資産としての貴金属への需要を高めました。2026年にFRBの新体制が緩和的な政策を追求する可能性への懸念も、金銀の買い支えとなりました。これらの支援を相殺する形で、ドル高は金属価格に圧力をかける傾向がありました。今日の世界的な債券利回りの上昇やBOJの利上げも、金属の代替価値保存手段としての需要を減少させました。ハト派的なFRBのコメントも市場心理に重荷を与えました。一方、中央銀行の需要は堅調に推移しています。中国のPBOCは11月に金準備を30,000オンス増やし、7,410万トロイオンスに達しました。これは13ヶ月連続の積み増しです。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンを購入し、Q2比で+28%増となっています。銀は供給逼迫の影響を受け、上海先物取引所の在庫は11月21日に519,000キログラムと10年ぶりの低水準に落ち込みました。10月の記録的な高値後にETFの保有高が縮小したことで売り圧力も出ましたが、今週は銀ETFの需要が急増し、約3.5年ぶりの高水準に近づいています。
中央銀行の動きが主要通貨の変動を引き起こす；ドルが勢いを増す一方、円は弱含み
ドル指数 (DXY) は本日1週間ぶりの高値に上昇し、+0.18%の上昇を記録しました。複数の要因が米通貨の強さを支援する形で整列しました。最も直接的なきっかけは円安で、USD/JPYは+1.20%急騰し、日本通貨を4週間安値に押し下げました。ドルの上昇に火をつけたのは、ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁がハト派寄りのコメントを発表したことです。彼は最近の経済データを「かなり好調」と表現し、労働市場の悪化に関する懸念を否定し、「今すぐに金融政策についてさらに行動を起こす必要はない」と示唆しました。
経済指標が混合シグナルを送る
本日の経済カレンダーは矛盾したメッセージを伝えました。11月の既存住宅販売は前月比0.5%増の413万戸と9ヶ月ぶりの高水準に達しましたが、予想の415万戸にはわずかに届きませんでした。一方、消費者信頼感指数は予想を下回り、ミシガン大学の12月指数は0.4ポイント下げて52.9となり、上方修正予想の53.5を大きく下回りました。インフレ期待は逆方向に動き、1年インフレ見通しは予想外に4.2%に上昇し、4.1%から上昇しました。
ウィリアムズ氏は、今年の米GDP成長率を1.5%から1.75%の間と予測し、来年の加速を見込んでいます。これにより、FRBの追加利下げに対する忍耐姿勢が強調されました。市場は、1月27-28日に開催されるFOMCで25ベーシスポイントの利下げが行われる確率を20%と見積もっています。
円の弱含み、BOJの引き締めにもかかわらず
日本銀行は、市場予想通りの25ベーシスポイントの利上げを実施し、翌日物金利を0.75%に引き上げましたが、円はドルに対して大きく弱含みました。この逆説的な動きは、日本の財政持続可能性に対する懸念の高まりを反映しています。政府は2026年度の予算案として、120兆円超の過去最大規模の予算案を検討していると報じられ、市場はこれに懸念を抱いています。BOJのタカ派姿勢にもかかわらず、日本の10年国債利回りは26年ぶりの2.025%に上昇しましたが、円の支援にはつながりませんでした。
Ueda総裁は、今後の利上げについて慎重な姿勢を示し、経済と物価の動向次第でペースが決まると述べました。市場は、1月23日の政策会合での追加利上げの可能性をゼロと見積もっています。11月のインフレデータは前年比+2.9%と予想通りで、コア指標も+3.0%と予想通りでした。
ユーロはリセッション懸念と財政圧力で急落
ユーロは1週間ぶりの安値に下落し、EUR/USDは0.04%下落しました。ドイツの経済指標は全般的に失望をもたらしました。11月の生産者物価は前年比2.3%減少し、20ヶ月ぶりの最も大きな下落となり、予想の-2.2%を下回りました。消費者信頼感もさらに悪化し、1月のGfK指数は3.5ポイント下げて-26.9となり、1.75年ぶりの低水準で、反発予想の-23.0を大きく下回りました。
ユーロ圏の財政問題もユーロの弱さに拍車をかけました。ドイツは来年度の連邦債務売却をほぼ20%増やし、過去最高の5120億ユーロに達すると発表しました。これは、拡大する政府支出を賄うためです。このような発表は金融引き締めの兆候と見られ、市場は2月5日のECB政策会合での利下げ確率をゼロと見積もっています。
金属価格はFRBの利下げ期待で上昇
2月のCOMEX金は10.90ドル（+0.25%）上昇し、3月の銀は1.311ドル（+2.01%）上昇しました。貴金属は、米国経済指標の予想外の弱さから、追加のFRB緩和期待を後押ししました。11月のコアインフレ率は4.5年ぶりの低水準を示し、今日の消費者信頼感の下方修正と相まって、利下げの根拠を強めました。
関税の不確実性、ウクライナ情勢、中東の動き、ベネズエラの不安定さなどの地政学的リスクは、安全資産としての貴金属への需要を高めました。2026年にFRBの新体制が緩和的な政策を追求する可能性への懸念も、金銀の買い支えとなりました。これらの支援を相殺する形で、ドル高は金属価格に圧力をかける傾向がありました。今日の世界的な債券利回りの上昇やBOJの利上げも、金属の代替価値保存手段としての需要を減少させました。ハト派的なFRBのコメントも市場心理に重荷を与えました。
一方、中央銀行の需要は堅調に推移しています。中国のPBOCは11月に金準備を30,000オンス増やし、7,410万トロイオンスに達しました。これは13ヶ月連続の積み増しです。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンを購入し、Q2比で+28%増となっています。
銀は供給逼迫の影響を受け、上海先物取引所の在庫は11月21日に519,000キログラムと10年ぶりの低水準に落ち込みました。10月の記録的な高値後にETFの保有高が縮小したことで売り圧力も出ましたが、今週は銀ETFの需要が急増し、約3.5年ぶりの高水準に近づいています。