ドル指数は木曜日に控えめな回復を見せ、わずか+0.05%の上昇にとどまった。これは、米国経済指標の予想を下回るデータや連邦準備制度の政策期待の変化といった逆風にもかかわらずである。## 弱い経済指標がドルの弱さを一時的に引き起こす木曜日の早朝、2つの失望的な報告が発表され、ドルは一時的に下落した。米国11月CPIは前年比+2.7%で、予想の+3.1%を下回った。食品とエネルギー価格の変動を除いたコアCPIは+2.6%となり、予想の+3.0%より弱く、過去4.5年で最も遅い伸びとなった。12月のフィラデルフィア連銀製造業景況感指数調査は急落し、-10.2となった。これは、市場が改善を予想していた2.3から大きく悪化した。これらの弱い数字は、連邦準備制度が2026年まで緩和的な姿勢を維持する可能性を高め、ドルの安全資産としての魅力を押し下げた。## 失業保険申請件数は安定も、広範な圧力は継続明るい材料として、米国の週間新規失業保険申請件数は13,000件減少し、224,000件となった。これは予想の225,000件にほぼ一致している。労働市場は堅調を示したが、インフレや企業景況感のデータからのハト派的シグナルを打ち消すには十分ではなかった。市場は現在、FOMCが1月27-28日の会合でフェデラルファンド金利を25ベーシスポイント引き下げる確率を27%と見積もっており、短期的な経済見通しに対して慎重な姿勢を示している。## EUR/USDは財政懸念と利下げ見通しで圧力木曜日、ユーロは一歩後退し、EUR/USDは-0.14%下落した。これは、金融政策の方向性の違いや財政懸念が通貨ペアに重しをかけたためである。欧州中央銀行（ECB）は予想通り金利を据え置き、2025年のユーロ圏GDP予測を1.2%から1.4%に引き上げたが、その後、関係者はこのサイクルでの金利引き下げはほぼ完了している可能性を示唆した。ECBは預金金利を2.00%のまま維持し、クリスティーヌ・ラガルドECB総裁はユーロ圏経済を「堅調」と表現した。これらの発言は一時的にEUR/USDを支えたが、他の逆風を打ち消すには不十分だった。ドイツは来年の連邦債務売却をほぼ20%増の5120億ユーロに引き上げる計画を発表し、財政圧力が高まった。これは、ユーロ圏の景況感に持続的な重荷となる財政的緊張を示している。## 円は日銀の利上げ期待で上昇USD/JPYは-0.08%下落し、ドル安と米国債利回りの低下により円が強化された。米ドル建て資産の利回り優位性が低下したためである。市場は、金曜日の政策会合で日銀が25ベーシスポイントの利上げを行う確率を96%と見積もっており、円への構造的な支援となっている。しかし、日本の財政圧力もあり、政府は2026年度の予算案として過去最高の120兆円超の予算を検討していると報じられ、円の上昇は抑えられている。## 貴金属はハト派的中央銀行のコメントで圧迫木曜日、株式市場の堅調さにより、安全資産としての魅力が薄れたため、貴金属は下落した。2月のCOMEX金は-9.40ドル（-0.21%）、3月のCOMEX銀は-1.682ドル（-2.51%）で取引を終えた。ECB総裁ラガルドやイングランド銀行総裁ベイリーを含む中央銀行のハト派的なコメントは、さらなる利下げのハードルが上がったことを示し、金と銀の需要を抑制した。これらの金属は緩和的な金融環境から恩恵を受ける資産とされている。それでも、基礎的な支援は堅調だった。中国の人民銀行は11月に準備金を3万トロイオンス増やし、7,410万トロイオンスとなった。これは13ヶ月連続の積み増しである。世界の中央銀行は第3四半期に220トンの金を購入し、Q2比28%増加したと、世界金協会は報告している。銀は在庫の逼迫から支えられ、上海先物取引所の倉庫保有量は11月21日に519,000キログラムに減少し、10年ぶりの低水準となった。10月中旬の記録的高値から後退した後、銀ETFの保有量は火曜日に約3.5年ぶりの高水準に回復し、需要の再燃を示している。## トランプ大統領のFRB議長指名示唆が長期的な不確実性を生むドル見通しに不確実性の層が重なる中、トランプ大統領は2026年初めに次期FRB議長の候補者を発表すると示唆した。市場分析によると、国家経済会議（NEC）ディレクターのケビン・ハセットが有力候補とされており、現リーダーシップよりも金融緩和に対してはるかに寛容と見なされている。このハト派的なFRBの運営見通しは、ドルの強さを抑制し、実質金利の低下に敏感な資産価格を支えている。## まとめ木曜日の市場動向は、金利引き下げを支持する経済指標の弱さと、政策の規律維持を試みる中央銀行のコメントとの間の緊張を反映している。失業保険申請件数の好調にもかかわらずドルが上昇を維持できなかったことは、FRBの緩和期待が市場に深く浸透していることと、2026年までのドルの軌道が依然として不確実であることを示している。
ドルは連邦準備制度の政策緩和を受けて下落、ユーロ圏の懸念でEUR/USDは下落
ドル指数は木曜日に控えめな回復を見せ、わずか+0.05%の上昇にとどまった。これは、米国経済指標の予想を下回るデータや連邦準備制度の政策期待の変化といった逆風にもかかわらずである。
弱い経済指標がドルの弱さを一時的に引き起こす
木曜日の早朝、2つの失望的な報告が発表され、ドルは一時的に下落した。米国11月CPIは前年比+2.7%で、予想の+3.1%を下回った。食品とエネルギー価格の変動を除いたコアCPIは+2.6%となり、予想の+3.0%より弱く、過去4.5年で最も遅い伸びとなった。12月のフィラデルフィア連銀製造業景況感指数調査は急落し、-10.2となった。これは、市場が改善を予想していた2.3から大きく悪化した。
これらの弱い数字は、連邦準備制度が2026年まで緩和的な姿勢を維持する可能性を高め、ドルの安全資産としての魅力を押し下げた。
失業保険申請件数は安定も、広範な圧力は継続
明るい材料として、米国の週間新規失業保険申請件数は13,000件減少し、224,000件となった。これは予想の225,000件にほぼ一致している。労働市場は堅調を示したが、インフレや企業景況感のデータからのハト派的シグナルを打ち消すには十分ではなかった。
市場は現在、FOMCが1月27-28日の会合でフェデラルファンド金利を25ベーシスポイント引き下げる確率を27%と見積もっており、短期的な経済見通しに対して慎重な姿勢を示している。
EUR/USDは財政懸念と利下げ見通しで圧力
木曜日、ユーロは一歩後退し、EUR/USDは-0.14%下落した。これは、金融政策の方向性の違いや財政懸念が通貨ペアに重しをかけたためである。欧州中央銀行（ECB）は予想通り金利を据え置き、2025年のユーロ圏GDP予測を1.2%から1.4%に引き上げたが、その後、関係者はこのサイクルでの金利引き下げはほぼ完了している可能性を示唆した。
ECBは預金金利を2.00%のまま維持し、クリスティーヌ・ラガルドECB総裁はユーロ圏経済を「堅調」と表現した。これらの発言は一時的にEUR/USDを支えたが、他の逆風を打ち消すには不十分だった。
ドイツは来年の連邦債務売却をほぼ20%増の5120億ユーロに引き上げる計画を発表し、財政圧力が高まった。これは、ユーロ圏の景況感に持続的な重荷となる財政的緊張を示している。
円は日銀の利上げ期待で上昇
USD/JPYは-0.08%下落し、ドル安と米国債利回りの低下により円が強化された。米ドル建て資産の利回り優位性が低下したためである。市場は、金曜日の政策会合で日銀が25ベーシスポイントの利上げを行う確率を96%と見積もっており、円への構造的な支援となっている。
しかし、日本の財政圧力もあり、政府は2026年度の予算案として過去最高の120兆円超の予算を検討していると報じられ、円の上昇は抑えられている。
貴金属はハト派的中央銀行のコメントで圧迫
木曜日、株式市場の堅調さにより、安全資産としての魅力が薄れたため、貴金属は下落した。2月のCOMEX金は-9.40ドル（-0.21%）、3月のCOMEX銀は-1.682ドル（-2.51%）で取引を終えた。
ECB総裁ラガルドやイングランド銀行総裁ベイリーを含む中央銀行のハト派的なコメントは、さらなる利下げのハードルが上がったことを示し、金と銀の需要を抑制した。これらの金属は緩和的な金融環境から恩恵を受ける資産とされている。
それでも、基礎的な支援は堅調だった。中国の人民銀行は11月に準備金を3万トロイオンス増やし、7,410万トロイオンスとなった。これは13ヶ月連続の積み増しである。世界の中央銀行は第3四半期に220トンの金を購入し、Q2比28%増加したと、世界金協会は報告している。
銀は在庫の逼迫から支えられ、上海先物取引所の倉庫保有量は11月21日に519,000キログラムに減少し、10年ぶりの低水準となった。10月中旬の記録的高値から後退した後、銀ETFの保有量は火曜日に約3.5年ぶりの高水準に回復し、需要の再燃を示している。
トランプ大統領のFRB議長指名示唆が長期的な不確実性を生む
ドル見通しに不確実性の層が重なる中、トランプ大統領は2026年初めに次期FRB議長の候補者を発表すると示唆した。市場分析によると、国家経済会議（NEC）ディレクターのケビン・ハセットが有力候補とされており、現リーダーシップよりも金融緩和に対してはるかに寛容と見なされている。このハト派的なFRBの運営見通しは、ドルの強さを抑制し、実質金利の低下に敏感な資産価格を支えている。
まとめ
木曜日の市場動向は、金利引き下げを支持する経済指標の弱さと、政策の規律維持を試みる中央銀行のコメントとの間の緊張を反映している。失業保険申請件数の好調にもかかわらずドルが上昇を維持できなかったことは、FRBの緩和期待が市場に深く浸透していることと、2026年までのドルの軌道が依然として不確実であることを示している。