Salesforceの2023年第3四半期の決算は、そのAIエージェントプラットフォームであるAgentforceの勢いが高まっていることを示しています。注目すべき数字は？AgentforceのARRが前年比330％増の$540 百万に達したことです。これは単なる成長ではなく、企業が本格的にエージェント型AIソリューションを採用している証拠です。
数字は説得力のあるストーリーを語っています。第3四半期の有料Agentforce契約は9,500件に達し、前四半期から50％増加しました。さらに、期間中にSalesforceのトップ10契約のうち6件にこのプラットフォームが登場しました。合計18,500件以上のAgentforceのエンゲージメントがパイプラインにあり、同社はAIを単なる実験段階にとどめず、収益エンジンの中核に組み込んでいます。
AgentforceとData 360(統合データプラットフォーム)のARRは前年比114％増の14億ドルに跳ね上がりました。これらのAI搭載製品が展開されるプラットフォームの売上は19％の成長を記録し、Salesforceの事業部の中で最も速い伸びを示しました。
しかし、現実はこうです：全体の収益はわずか9％増の1026億ドルにとどまっています。これは堅実ですが、変革的ではありません。サブスクリプション収益は10％増の973億ドルに上昇。Slack(13％成長)、Tableau(4％)、Mulesoft(6％)の買収も一定の貢献をしていますが、コアの成長は依然として高いシングルまたはロー・ダブルの範囲にとどまっています。
このギャップは重要です。強力なAIの牽引力は、プラットフォーム全体の収益加速をまだ促進していません。投資家はこれを、早期段階の機会と捉えるべきであり、確固たる転換点とは見なすべきではありません。
収益の伸びが同業他社に比べて鈍化しているにもかかわらず、Salesforceは引き続きキャッシュを生み出しています。営業キャッシュフローは23億ドルに達し、フリーキャッシュフローは22億ドルです。同社は38億ドルを株式買い戻しに投入し、第3四半期末の現金残高は113億ドル、負債は$84 十億ドルであり、堅固なバランスシートを維持しています。
調整後EPSは35％増の3.25ドルに急増し、コンセンサスの2.86ドルを圧倒しました。同社は通年の見通しも再度引き上げ、FY2026の収益を414.5億ドルから415.5億ドル（9-10％成長(）と予測し、調整後EPSは11.75ドルから11.77ドルとしています。
これが、Salesforceがバリュー志向の投資家にとって興味深いポイントです。FY2027の予測に基づくと、株価は売上高倍率5.3倍、予想PER19.5倍で取引されています。PEGレシオは0.55未満であり、通常割安を示す1.0の閾値を大きく下回っています。
Salesforceの規模、収益性、キャッシュ生成力を考えると、これらの倍率は非常に割安です。最も成長が早いAIエージェント市場へのエクスポージャーにもかかわらず、成長プレミアムを支払っているわけではありません。
Salesforceは依然として、適正価格での成長)growth at a reasonable price(の典型的なGARP候補です。同社は最も有望な製品カテゴリーで勢いを増しており、クリーンなバランスシートと合理的な評価を持っています。欠けているのは、AI採用が最終的に二桁の収益成長に結びつくという証拠です。
AIエージェント市場はまだ初期段階です。Agentforceの330％ARR成長は需要が存在することを証明していますが、その需要を企業全体の採用にスケールさせること—座席単位や利用ベースの価格モデルで意味のある収益加速を生み出すこと—は未証明の仮説のままです。
現時点の評価では、2〜3年の視野を持つ忍耐強い投資家にとって魅力的なリスク・リワードの設定です。同社は25％の成長企業になる必要はありません。最終的にAgentforceが全体の収益成長を中間の10〜15％に押し上げることが目標です。予想売上高倍率5.3倍の株式にとって、それは十分にクリア可能なハードルです。
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Agentforce勢いを増す：今、セールスフォース株はバリュー株なのか？
AIエージェントブームは本物
Salesforceの2023年第3四半期の決算は、そのAIエージェントプラットフォームであるAgentforceの勢いが高まっていることを示しています。注目すべき数字は？AgentforceのARRが前年比330％増の$540 百万に達したことです。これは単なる成長ではなく、企業が本格的にエージェント型AIソリューションを採用している証拠です。
数字は説得力のあるストーリーを語っています。第3四半期の有料Agentforce契約は9,500件に達し、前四半期から50％増加しました。さらに、期間中にSalesforceのトップ10契約のうち6件にこのプラットフォームが登場しました。合計18,500件以上のAgentforceのエンゲージメントがパイプラインにあり、同社はAIを単なる実験段階にとどめず、収益エンジンの中核に組み込んでいます。
なぜこの勢いが重要なのか(しかし、まだ成長を変革していない)
AgentforceとData 360(統合データプラットフォーム)のARRは前年比114％増の14億ドルに跳ね上がりました。これらのAI搭載製品が展開されるプラットフォームの売上は19％の成長を記録し、Salesforceの事業部の中で最も速い伸びを示しました。
しかし、現実はこうです：全体の収益はわずか9％増の1026億ドルにとどまっています。これは堅実ですが、変革的ではありません。サブスクリプション収益は10％増の973億ドルに上昇。Slack(13％成長)、Tableau(4％)、Mulesoft(6％)の買収も一定の貢献をしていますが、コアの成長は依然として高いシングルまたはロー・ダブルの範囲にとどまっています。
このギャップは重要です。強力なAIの牽引力は、プラットフォーム全体の収益加速をまだ促進していません。投資家はこれを、早期段階の機会と捉えるべきであり、確固たる転換点とは見なすべきではありません。
キャッシュマシンは止まらない
収益の伸びが同業他社に比べて鈍化しているにもかかわらず、Salesforceは引き続きキャッシュを生み出しています。営業キャッシュフローは23億ドルに達し、フリーキャッシュフローは22億ドルです。同社は38億ドルを株式買い戻しに投入し、第3四半期末の現金残高は113億ドル、負債は$84 十億ドルであり、堅固なバランスシートを維持しています。
調整後EPSは35％増の3.25ドルに急増し、コンセンサスの2.86ドルを圧倒しました。同社は通年の見通しも再度引き上げ、FY2026の収益を414.5億ドルから415.5億ドル（9-10％成長(）と予測し、調整後EPSは11.75ドルから11.77ドルとしています。
バリュエーションの現状
これが、Salesforceがバリュー志向の投資家にとって興味深いポイントです。FY2027の予測に基づくと、株価は売上高倍率5.3倍、予想PER19.5倍で取引されています。PEGレシオは0.55未満であり、通常割安を示す1.0の閾値を大きく下回っています。
Salesforceの規模、収益性、キャッシュ生成力を考えると、これらの倍率は非常に割安です。最も成長が早いAIエージェント市場へのエクスポージャーにもかかわらず、成長プレミアムを支払っているわけではありません。
本当の疑問：Agentforceは成長ストーリーを実現できるのか？
Salesforceは依然として、適正価格での成長)growth at a reasonable price(の典型的なGARP候補です。同社は最も有望な製品カテゴリーで勢いを増しており、クリーンなバランスシートと合理的な評価を持っています。欠けているのは、AI採用が最終的に二桁の収益成長に結びつくという証拠です。
AIエージェント市場はまだ初期段階です。Agentforceの330％ARR成長は需要が存在することを証明していますが、その需要を企業全体の採用にスケールさせること—座席単位や利用ベースの価格モデルで意味のある収益加速を生み出すこと—は未証明の仮説のままです。
現時点の評価では、2〜3年の視野を持つ忍耐強い投資家にとって魅力的なリスク・リワードの設定です。同社は25％の成長企業になる必要はありません。最終的にAgentforceが全体の収益成長を中間の10〜15％に押し上げることが目標です。予想売上高倍率5.3倍の株式にとって、それは十分にクリア可能なハードルです。