## AIコンピューティングの風景が変化しつつある2023年以降、NvidiaがAIブームを牽引してきた一方で、競争のダイナミクスは変わりつつあります。半導体市場は現在、2つの異なる勝者に分かれています：チップを製造する企業と、特定のワークロード向けにカスタムソリューションを設計する企業です。**台湾セミコンダクター**と**ブロードコム**はこれら二つの戦略を代表しており、AIインフラの拡大が2026年まで続く中で、両者は大きな価値を獲得する位置にあります。## 台湾セミコンダクター：AI兵器競争の静かな恩恵者**台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング** (NYSE: TSM)は、AIエコシステム全体のファウンドリの基盤として機能しており、この地位はGPU設計者に影響を与える競争圧力から保護しています。なぜなら、**Nvidia**や他のチップ企業は製造を外部委託しているため、TSMCはどのプロセッサが市場を支配しても勝者となるからです。Nvidiaが**アドバンスド・マイクロ・デバイセズ**と競合する際も、TSMCは両方のチップを製造します。スタートアップが代替のAIアクセラレータを構築する場合、その製造場所はどこになるでしょうか？評価の観点からも説得力があります。TSMCは将来利益の29倍で取引されており、同じAI支出の追い風に乗るGPUメーカーよりもはるかに割安です。主要なAIコンピューティング提供者であるNvidia、アドバンスド・マイクロ・デバイセズ、ブロードコムを比較すると、将来のPE倍率ではNvidiaが最も割安に見えます。しかし、TSMCはこの3社を下回っており、2026年まで企業のAI支出が現在の勢いを維持すれば、大きな上昇余地があることを示唆しています。投資家にとって、TSMCの見通しはシンプルです：ハイパースケーラーが資本支出サイクルを続ける限り、製造能力がボトルネックとなります。TSMCの技術的優位性と生産収率は、その価値を確実に捉え続けるでしょう。## ブロードコム：カスタムアクセラレータの戦略ブロードコムは、全く異なるアプローチを採用しています。広範な用途向けGPUモデルを完全に放棄し、代わりにハイパースケーラーと直接提携して、特定のワークロードに最適化されたカスタムAIアクセラレータを設計しています。この専門化により、パフォーマンスを最大化しつつコストを削減しますが、柔軟性は犠牲になります。財務データもこの戦略の効果を裏付けています。Q4において、ブロードコムのAI半導体部門は前年比74％増加し、Nvidiaのデータセンター部門の66％増を上回りました。この加速は、市場シェアがカスタマイズされたソリューションへと移行していることを示唆しています。課題は、ブロードコムが純粋なAI企業ではないことです。同社のより広範なポートフォリオ—メインフレームソフトウェア、仮想デスクトップ、サイバーセキュリティ—は、Q4の全体成長率を28％に抑えています。この多角化は、投資コミュニティがAIセグメントに対して巨大な評価倍率を付与しない限り、2026年の株価パフォーマンスを制限する可能性があります。しかし、Q1のガイダンスは爆発的な加速を示唆しています。ブロードコムはAI収益を82億ドルと見込み、前年比でほぼ倍増しています。この軌道が維持され、競合他社が減速する場合、ブロードコムの株価はNvidiaを上回る可能性があります。特に、企業が一般的なGPUよりもより多くのカスタムアクセラレータを採用する場合です。## 2026年の展望：多角化が勝利両社ともに、AIのインフラ段階への異なるエクスポージャーを提供しています。TSMCは製造の不可欠性と評価割引を活用し、ブロードコムは専門的ハードウェアへのシフトを捉えています。共通点は、どちらもNvidiaの継続的な支配に完全に依存していないことです。AIの構築はまだ初期段階にあり、2026年までに3つのコンピューティングユニット提供者—およびその製造業者やパートナー—が同時に拡大する余地があります。
Nvidiaを超えて：なぜチップメーカーとカスタムアクセラレータメーカーがAIレースで勝利しているのか
AIコンピューティングの風景が変化しつつある
2023年以降、NvidiaがAIブームを牽引してきた一方で、競争のダイナミクスは変わりつつあります。半導体市場は現在、2つの異なる勝者に分かれています：チップを製造する企業と、特定のワークロード向けにカスタムソリューションを設計する企業です。台湾セミコンダクターとブロードコムはこれら二つの戦略を代表しており、AIインフラの拡大が2026年まで続く中で、両者は大きな価値を獲得する位置にあります。
台湾セミコンダクター：AI兵器競争の静かな恩恵者
台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング (NYSE: TSM)は、AIエコシステム全体のファウンドリの基盤として機能しており、この地位はGPU設計者に影響を与える競争圧力から保護しています。なぜなら、Nvidiaや他のチップ企業は製造を外部委託しているため、TSMCはどのプロセッサが市場を支配しても勝者となるからです。Nvidiaがアドバンスド・マイクロ・デバイセズと競合する際も、TSMCは両方のチップを製造します。スタートアップが代替のAIアクセラレータを構築する場合、その製造場所はどこになるでしょうか？
評価の観点からも説得力があります。TSMCは将来利益の29倍で取引されており、同じAI支出の追い風に乗るGPUメーカーよりもはるかに割安です。主要なAIコンピューティング提供者であるNvidia、アドバンスド・マイクロ・デバイセズ、ブロードコムを比較すると、将来のPE倍率ではNvidiaが最も割安に見えます。しかし、TSMCはこの3社を下回っており、2026年まで企業のAI支出が現在の勢いを維持すれば、大きな上昇余地があることを示唆しています。
投資家にとって、TSMCの見通しはシンプルです：ハイパースケーラーが資本支出サイクルを続ける限り、製造能力がボトルネックとなります。TSMCの技術的優位性と生産収率は、その価値を確実に捉え続けるでしょう。
ブロードコム：カスタムアクセラレータの戦略
ブロードコムは、全く異なるアプローチを採用しています。広範な用途向けGPUモデルを完全に放棄し、代わりにハイパースケーラーと直接提携して、特定のワークロードに最適化されたカスタムAIアクセラレータを設計しています。この専門化により、パフォーマンスを最大化しつつコストを削減しますが、柔軟性は犠牲になります。
財務データもこの戦略の効果を裏付けています。Q4において、ブロードコムのAI半導体部門は前年比74％増加し、Nvidiaのデータセンター部門の66％増を上回りました。この加速は、市場シェアがカスタマイズされたソリューションへと移行していることを示唆しています。
課題は、ブロードコムが純粋なAI企業ではないことです。同社のより広範なポートフォリオ—メインフレームソフトウェア、仮想デスクトップ、サイバーセキュリティ—は、Q4の全体成長率を28％に抑えています。この多角化は、投資コミュニティがAIセグメントに対して巨大な評価倍率を付与しない限り、2026年の株価パフォーマンスを制限する可能性があります。
しかし、Q1のガイダンスは爆発的な加速を示唆しています。ブロードコムはAI収益を82億ドルと見込み、前年比でほぼ倍増しています。この軌道が維持され、競合他社が減速する場合、ブロードコムの株価はNvidiaを上回る可能性があります。特に、企業が一般的なGPUよりもより多くのカスタムアクセラレータを採用する場合です。
2026年の展望：多角化が勝利
両社ともに、AIのインフラ段階への異なるエクスポージャーを提供しています。TSMCは製造の不可欠性と評価割引を活用し、ブロードコムは専門的ハードウェアへのシフトを捉えています。共通点は、どちらもNvidiaの継続的な支配に完全に依存していないことです。AIの構築はまだ初期段階にあり、2026年までに3つのコンピューティングユニット提供者—およびその製造業者やパートナー—が同時に拡大する余地があります。