Cameco (NYSE: CCJ)、世界第2位のウラン生産企業は、鉱業セクターで最も顕著な逆転の一つを経験しています。2011年から2021年までの10年間の苦闘の後、同社の動きは劇的に変わりました。株価は10月28日に史上最高の106.91ドルに達し、過去4年間で驚異の320%の上昇を見せ、その後79ドルに落ち着き、年初来55%の上昇を維持しています。これは原子力エネルギーの潜在的なブレイクアウトの機会として投資家の注目を集めています。
Camecoの苦難の物語はよく知られています。福島原発事故により世界的な原子力への懸念が高まり、COVID-19により採掘活動が停止し、カナダドルの弱さが利益を圧迫しました。収益は2011年の24億ドルから2021年には12億ドルに崩壊しました。しかし、2020年から2024年にかけてウラン価格が急騰し、AIの巨大な電力需要、クラウドインフラの拡大、ウラン資源豊富な地域での地政学的緊張により、物語は逆転しました。2024年までにCamecoの年間収益はほぼ23億ドルに回復しています。
Camecoが際立つのは、単に商品価格の上昇を享受しているだけでなく、ビジネス構造そのものを根本的に再構築している点です。同社はカナダ、米国、カザフスタンでウラン鉱山を運営し、世界のウラン採掘の約17%をコントロールしており、カザフスタンのKazatompromに次ぐ第二位です。
戦略的な変革は2021年に加速し、CamecoはGlobal Laser Enrichment（$35 GLE(）へのコミットメントを深め、Silexとの合弁事業において所有比率を24%から49%に引き上げました。このレーザーを用いたウラン濃縮技術により、Camecoは原料採掘を超え、完全統合型の原子力燃料供給者へと進化しています。これは重要な競争優位性です。
さらに大胆に、Camecoは2023年にBrookfield Asset Managementと提携し、Westinghouse Electricを買収、原子力発電所の設計・建設の専門企業に49%出資を確保しました。この動きにより、Camecoは循環的な商品採掘企業から多角的な原子力エネルギーエコシステムのプレイヤーへと変貌し、セクター拡大による爆発的な上昇の可能性を維持しつつ、安定したリターンも見込めるようになっています。
2025年を見据えると、Camecoはウラン収益が8%増加し、平均実現価格は)ドル/ポンド付近で31〜34百万ポンドを供給すると予測しています。これは現在の$87 スポット価格を大きく上回っています。マクアーサーリバーでの地盤凍結遅延による生産ガイダンスの引き下げは、Kazatompromや競合他社と同様に供給を絞ることで価格を支える逆説的な効果もあります。
ウォール街の成長予測は特に興味深いもので、2024年から2027年までの収益の複合年間成長率は8%と見込まれる一方、1株当たり利益は90%のCAGRで爆発的に増加する可能性があります。この格差は、マージンの拡大、GLEの濃縮事業の成熟、Westinghouseの貢献によるものです。
国際原子力機関（IAEA）は、2050年までに原子力発電容量が2.5倍に増加すると予測しており、各国が低炭素電力へのコミットメントを再強化しています。AIやクラウドデータセンターは安定した基礎負荷電力を必要とし、原子力の魅力を高めています。新たな原子炉設計—小型モジュール炉（$80 SMRs(）やマイクロリアクター—は、遠隔地や産業用の設置を容易にし、新たな市場の開拓を促進する可能性があります。
52倍の予想PERでCamecoはプレミアム評価を受けていますが、現在の成長サイクルの初期段階にあります。同社は原子力事故やパンデミック規模の混乱に対して敏感であり、その本質的な循環性はボラティリティを生む可能性もあります。しかし、構造的な需要の追い風、GLEやWestinghouseを通じた技術的多角化、そして数年にわたる二桁成長の可能性を考慮すると、同社の株は長期的にリスク許容度の高い投資家にとって次の重要な勝者へと進化する可能性があります。
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ウランのブームはカメコを次のエネルギーの大物に変えるのか？
劇的な逆転劇：10年以上の低迷から2025年の55%上昇へ
Cameco (NYSE: CCJ)、世界第2位のウラン生産企業は、鉱業セクターで最も顕著な逆転の一つを経験しています。2011年から2021年までの10年間の苦闘の後、同社の動きは劇的に変わりました。株価は10月28日に史上最高の106.91ドルに達し、過去4年間で驚異の320%の上昇を見せ、その後79ドルに落ち着き、年初来55%の上昇を維持しています。これは原子力エネルギーの潜在的なブレイクアウトの機会として投資家の注目を集めています。
Camecoの苦難の物語はよく知られています。福島原発事故により世界的な原子力への懸念が高まり、COVID-19により採掘活動が停止し、カナダドルの弱さが利益を圧迫しました。収益は2011年の24億ドルから2021年には12億ドルに崩壊しました。しかし、2020年から2024年にかけてウラン価格が急騰し、AIの巨大な電力需要、クラウドインフラの拡大、ウラン資源豊富な地域での地政学的緊張により、物語は逆転しました。2024年までにCamecoの年間収益はほぼ23億ドルに回復しています。
採掘専業から統合型原子力企業へ
Camecoが際立つのは、単に商品価格の上昇を享受しているだけでなく、ビジネス構造そのものを根本的に再構築している点です。同社はカナダ、米国、カザフスタンでウラン鉱山を運営し、世界のウラン採掘の約17%をコントロールしており、カザフスタンのKazatompromに次ぐ第二位です。
戦略的な変革は2021年に加速し、CamecoはGlobal Laser Enrichment（$35 GLE(）へのコミットメントを深め、Silexとの合弁事業において所有比率を24%から49%に引き上げました。このレーザーを用いたウラン濃縮技術により、Camecoは原料採掘を超え、完全統合型の原子力燃料供給者へと進化しています。これは重要な競争優位性です。
さらに大胆に、Camecoは2023年にBrookfield Asset Managementと提携し、Westinghouse Electricを買収、原子力発電所の設計・建設の専門企業に49%出資を確保しました。この動きにより、Camecoは循環的な商品採掘企業から多角的な原子力エネルギーエコシステムのプレイヤーへと変貌し、セクター拡大による爆発的な上昇の可能性を維持しつつ、安定したリターンも見込めるようになっています。
数学的根拠：収益成長と利益爆発の融合
2025年を見据えると、Camecoはウラン収益が8%増加し、平均実現価格は)ドル/ポンド付近で31〜34百万ポンドを供給すると予測しています。これは現在の$87 スポット価格を大きく上回っています。マクアーサーリバーでの地盤凍結遅延による生産ガイダンスの引き下げは、Kazatompromや競合他社と同様に供給を絞ることで価格を支える逆説的な効果もあります。
ウォール街の成長予測は特に興味深いもので、2024年から2027年までの収益の複合年間成長率は8%と見込まれる一方、1株当たり利益は90%のCAGRで爆発的に増加する可能性があります。この格差は、マージンの拡大、GLEの濃縮事業の成熟、Westinghouseの貢献によるものです。
長期需要を支える構造的要因
国際原子力機関（IAEA）は、2050年までに原子力発電容量が2.5倍に増加すると予測しており、各国が低炭素電力へのコミットメントを再強化しています。AIやクラウドデータセンターは安定した基礎負荷電力を必要とし、原子力の魅力を高めています。新たな原子炉設計—小型モジュール炉（$80 SMRs(）やマイクロリアクター—は、遠隔地や産業用の設置を容易にし、新たな市場の開拓を促進する可能性があります。
バリュエーションの現実的な見直し
52倍の予想PERでCamecoはプレミアム評価を受けていますが、現在の成長サイクルの初期段階にあります。同社は原子力事故やパンデミック規模の混乱に対して敏感であり、その本質的な循環性はボラティリティを生む可能性もあります。しかし、構造的な需要の追い風、GLEやWestinghouseを通じた技術的多角化、そして数年にわたる二桁成長の可能性を考慮すると、同社の株は長期的にリスク許容度の高い投資家にとって次の重要な勝者へと進化する可能性があります。