貴金属は今週、労働市場の悪化と地政学的緊張の収束により、投資家心理を再形成し、力強い反発を見せました。8月の雇用報告がそのきっかけとなり、非農業部門の雇用者数が予想を大きく下回り、金融政策の緩和の道を開きました。## 雇用データの失望、リスク回避需要を誘発米国労働省の8月雇用報告は、冷え込む労働市場の様子を描き出しました。非農業部門の雇用増加はわずか22,000人で、75,000人の予測に大きく届かず、7月の上方修正された79,000人増からも大きく減少しました。この減速は金融市場に即座に波紋を呼び、労働データの軟化は通常、金利引き下げの根拠を強めます。より広範な雇用情勢は、経済の勢いに対する懸念を強めました。失業率は前月の4.2%から4.3%に上昇しましたが、労働力参加率は62.20%から62.30%にわずかに上昇し、労働市場の動きには混合信号が示されています。それにもかかわらず、雇用増加の予想外の下振れが市場の解釈を支配しました。## FRBの利下げ期待が固まる市場参加者はその影響を迅速に織り込みました。CMEグループのFedWatchツールによると、9月16-17日の政策会合で連邦準備制度理事会が25ベーシスポイントの利下げを実施する確率は88.1%に上昇しています。この高まりは、雇用の失望が利下げ期待を投機的から実現可能なものへと大きくシフトさせたことを反映しています。金利の低下は、金のような利子を生まない資産を保有する機会コストを低減させ、不確実な経済環境下で投資家にとって金塊の魅力を高めます。リスク回避型のポートフォリオマネージャーは、貴金属に資金を回しました。## 金と銀は大幅な上昇週を記録金は雇用報告を受けて力強く反発し、9月納入のフロントマンス・コメックス金は金曜日だけで47.40ドル(1.33%)上昇し、1トロイオンスあたり3,613.20ドルに達しました。より印象的なのは、週全体で139.50ドル(4.02%)の上昇を記録し、連続3週の上昇と新記録高を更新したことです。銀もこの反発に参加しましたが、やや控えめなパーセンテージの上昇となりました。9月納入のフロントマンス・コメックス銀は、1日で16.30セント(0.40%)上昇し、41.074ドルに達しました。週全体では87.40セント(2.17%)の上昇を見せ、今年度の銀の2番目に良い終値となり、白色金属の連続3週の上昇を締めくくりました。## マクロの逆風が金銀需要を支えるFRBの利下げ期待に加え、複数のシステム的要因が貴金属の反発を後押ししました。ドルの弱さは追い風となり、ドル建て商品は国際的な買い手にとって魅力的になります。同時に、世界の中央銀行は、世界貿易関係の持続的なマクロ経済の不確実性の中で金準備を積み増しています。関税情勢は流動的で対立的です。最近の控訴裁判所の判決では、トランプ政権が米国の貿易相手国に課した関税は「違法」とされ、貿易政策に法的曖昧さをもたらしています。政権はこの判決に対し米国最高裁判所に上訴し、迅速な審理を求めています。トランプ氏は、敗訴すれば米国が既存の貿易協定を解消せざるを得なくなる可能性を警告し、見通しにさらなる不確実性をもたらしています。一方、カナダやインドを含む各国は米国当局と交渉を続けており、すでに関税要求を受け入れて妥協点を模索している国もあります。## 地政学的リスクプレミアムは維持ロシア・ウクライナの緊張は、金の安全資産需要にもう一つの次元を加えました。ロシアのプーチン大統領は、ウクライナに軍を展開する国は「正当な標的」になると示唆し、停戦に向けた外交的圧力が続く中でも、軍事行動の可能性を示しました。交渉による平和合意の見通しに対する悲観的な見方は、地政学的紛争の時に投資家が実物資産を求める傾向と相まって、貴金属価格を支えています。貿易の不確実性、関税の複雑さ、地政学的摩擦、インフレ懸念の重なりにより、米ドルは体系的に弱まり、貴金属への投資の根拠を強化しています。このダイナミクスの中心には、金がマクロストレスや政策の移行期においてポートフォリオの保険として機能することの認識があります。## 需要動向は依然として混在史上最高値を更新した金価格は、主要な消費者市場に摩擦をもたらしています。好調なマクロ背景にもかかわらず、価格の高騰はインドや中国など世界最大の金消費国における実物金の購入を抑制しています。これは、投資需要は堅調に推移しているものの、小売や商業の需要は価格がさらに上昇すれば逆風に直面する可能性があることを示唆しています。貴金属の週次反発は、雇用データの失望によるFRB期待の再形成、ドルの継続的な通貨弱含み、未解決の貿易・関税紛争によるマクロの不確実性、地政学的緊張による安全資産需要の維持といった複数の支援要因の収束を示しています。
労働市場の冷え込みが金価格の上昇を引き起こし、非農業部門雇用者数のデータがFRBの利下げの可能性を示唆
貴金属は今週、労働市場の悪化と地政学的緊張の収束により、投資家心理を再形成し、力強い反発を見せました。8月の雇用報告がそのきっかけとなり、非農業部門の雇用者数が予想を大きく下回り、金融政策の緩和の道を開きました。
雇用データの失望、リスク回避需要を誘発
米国労働省の8月雇用報告は、冷え込む労働市場の様子を描き出しました。非農業部門の雇用増加はわずか22,000人で、75,000人の予測に大きく届かず、7月の上方修正された79,000人増からも大きく減少しました。この減速は金融市場に即座に波紋を呼び、労働データの軟化は通常、金利引き下げの根拠を強めます。
より広範な雇用情勢は、経済の勢いに対する懸念を強めました。失業率は前月の4.2%から4.3%に上昇しましたが、労働力参加率は62.20%から62.30%にわずかに上昇し、労働市場の動きには混合信号が示されています。それにもかかわらず、雇用増加の予想外の下振れが市場の解釈を支配しました。
FRBの利下げ期待が固まる
市場参加者はその影響を迅速に織り込みました。CMEグループのFedWatchツールによると、9月16-17日の政策会合で連邦準備制度理事会が25ベーシスポイントの利下げを実施する確率は88.1%に上昇しています。この高まりは、雇用の失望が利下げ期待を投機的から実現可能なものへと大きくシフトさせたことを反映しています。
金利の低下は、金のような利子を生まない資産を保有する機会コストを低減させ、不確実な経済環境下で投資家にとって金塊の魅力を高めます。リスク回避型のポートフォリオマネージャーは、貴金属に資金を回しました。
金と銀は大幅な上昇週を記録
金は雇用報告を受けて力強く反発し、9月納入のフロントマンス・コメックス金は金曜日だけで47.40ドル(1.33%)上昇し、1トロイオンスあたり3,613.20ドルに達しました。より印象的なのは、週全体で139.50ドル(4.02%)の上昇を記録し、連続3週の上昇と新記録高を更新したことです。
銀もこの反発に参加しましたが、やや控えめなパーセンテージの上昇となりました。9月納入のフロントマンス・コメックス銀は、1日で16.30セント(0.40%)上昇し、41.074ドルに達しました。週全体では87.40セント(2.17%)の上昇を見せ、今年度の銀の2番目に良い終値となり、白色金属の連続3週の上昇を締めくくりました。
マクロの逆風が金銀需要を支える
FRBの利下げ期待に加え、複数のシステム的要因が貴金属の反発を後押ししました。ドルの弱さは追い風となり、ドル建て商品は国際的な買い手にとって魅力的になります。同時に、世界の中央銀行は、世界貿易関係の持続的なマクロ経済の不確実性の中で金準備を積み増しています。
関税情勢は流動的で対立的です。最近の控訴裁判所の判決では、トランプ政権が米国の貿易相手国に課した関税は「違法」とされ、貿易政策に法的曖昧さをもたらしています。政権はこの判決に対し米国最高裁判所に上訴し、迅速な審理を求めています。トランプ氏は、敗訴すれば米国が既存の貿易協定を解消せざるを得なくなる可能性を警告し、見通しにさらなる不確実性をもたらしています。一方、カナダやインドを含む各国は米国当局と交渉を続けており、すでに関税要求を受け入れて妥協点を模索している国もあります。
地政学的リスクプレミアムは維持
ロシア・ウクライナの緊張は、金の安全資産需要にもう一つの次元を加えました。ロシアのプーチン大統領は、ウクライナに軍を展開する国は「正当な標的」になると示唆し、停戦に向けた外交的圧力が続く中でも、軍事行動の可能性を示しました。交渉による平和合意の見通しに対する悲観的な見方は、地政学的紛争の時に投資家が実物資産を求める傾向と相まって、貴金属価格を支えています。
貿易の不確実性、関税の複雑さ、地政学的摩擦、インフレ懸念の重なりにより、米ドルは体系的に弱まり、貴金属への投資の根拠を強化しています。このダイナミクスの中心には、金がマクロストレスや政策の移行期においてポートフォリオの保険として機能することの認識があります。
需要動向は依然として混在
史上最高値を更新した金価格は、主要な消費者市場に摩擦をもたらしています。好調なマクロ背景にもかかわらず、価格の高騰はインドや中国など世界最大の金消費国における実物金の購入を抑制しています。これは、投資需要は堅調に推移しているものの、小売や商業の需要は価格がさらに上昇すれば逆風に直面する可能性があることを示唆しています。
貴金属の週次反発は、雇用データの失望によるFRB期待の再形成、ドルの継続的な通貨弱含み、未解決の貿易・関税紛争によるマクロの不確実性、地政学的緊張による安全資産需要の維持といった複数の支援要因の収束を示しています。