グローバルコーヒー供給の急増が市場に圧力をかける中、アラビカとロブスタは後退

コーヒー商品市場は、主要な生産地域での生産見通しの改善により価格動向が変化し、大きな調整局面を迎えています。3月アラビカ契約は2.00%下落し、KCH26レベルに、また1月ICEロブスタ先物はRMF26取引で2.13%下落し、2週間続いた下落トレンドを拡大させ、アラビカは3週間ぶりの安値、ロブスタは4か月ぶりの安値に押し下げられました。

価格動向を左右する供給側のファンダメンタルズ

最近のコモディティの弱さの主な要因は、ブラジルのコーヒー帯全体での降水パターンの改善にあります。Climatempoの予報によると、「激しい持続的な降雨」が今週主要なコーヒー生産地域で予想されており、以前の干ばつ懸念は和らいでいます。Somar Meteorologiaのデータによると、ブラジルの主要なアラビカ生産地域であるミナスジェライス州は、12月12日に終了した週に79.8mmの降水量を記録し、これは過去の平均値の155%に相当します。

これらの気象の変化は、直接的に生産見通しの引き上げにつながっています。ブラジルのConabは、2025年の生産見通しを従来の55.20百万袋から56.54百万袋に2.4%引き上げ、新たな予測を示しました。ロブスタについては、ベトナムの生産ペースは堅調であり、国立統計局は11月のコーヒー出荷が前年同期比39%増の88,000MTに達したことを確認し、1月から11月までの累計輸出は14.8%増の1.398百万MTとなっています。

長期的な生産予測が市場心理に影響

USDAの外国農業局は、2025/26年の世界のコーヒー生産量が前年同期比2.5%増の178.68百万袋に達すると予測しています。この拡大は、主要な二つの品種の間で異なる動向を隠しています。アラビカの生産は1.7%縮小し97.022百万袋、ロブスタは7.9%増加し81.658百万袋になる見込みです。世界最大のロブスタ生産国であるベトナムは、2025/26年の生産量を前年同期比6.9%増の3,100万袋に引き上げ、4年ぶりのピークを迎える見込みです。ベトナムコーヒー・カカオ協会は、好天が続けば2025/26年の収穫量が10%増加する可能性を示しています。

市場在庫の動態は複雑なシグナルを示す

ICEが監視するアラビカの在庫は、11月20日に1.75年ぶりの低水準である398,645袋に減少しましたが、その後12月5日には5週間ぶりの高値である426,523袋に回復しました。ロブスタ在庫は同期間に11.5か月ぶりの最低水準である4,012ロットに落ち込みました。これらの在庫縮小は通常、価格を支える要因となりますが、今は供給過剰の見通しによる前向きな影響に圧倒されています。

ブラジルの輸出動向も興味深いものです。Cecafeの報告によると、11月のコーヒー輸出は前年同期比27%減の330万袋となり、需要の弱さや物流の制約を示唆しています。一方、米国のブラジル産コーヒーの購入量は、関税が適用されていた8月から10月にかけて52%減少し、983,970袋となっています。これは、関税引き下げにもかかわらず、米国の在庫制約が依然として続いていることを示しています。

市場展望：供給過剰と在庫逼迫の対比

国際コーヒー機構（ICO）は、2024/25年の世界コーヒー輸出量がわずかに減少し、0.3%減の138.658百万袋となったと報告しています。今後の見通しとして、FASは2025/26年の期末在庫が2024/25年の21.752百万袋から4.9%増の22.819百万袋に増加すると予測しており、これは現在のコモディティ価格の下落を支える弱気の供給見通しを強化しています。

短期的な在庫支援と長期的な供給増加の間の乖離は、複雑な取引環境を生み出し、価格発見は競合するファンダメンタルズの物語を反映しています。