株価上昇はFRBの慎重姿勢に逆らう：市場は中央銀行の計画よりも多くの利下げを予想する理由

連邦準備制度は水曜日に広く予想されていた動きを示し、基準となるフェデラルファンド金利を25ベーシスポイント引き下げて、目標範囲を3.5％～3.75％に設定しました。これは2025年の3回目の利下げであり、インフレが数十年ぶりの高水準から後退する中で始まった緩和サイクルの継続を示しています。しかし、この定例的な決定の裏には、内部の不一致と次に何が起こるかについての意見の大きな乖離という物語があります。

金利政策を巡る分裂した議論

本当に注目すべきは、0.25ポイントの引き下げ自体ではなく、政策立案者間の異常な意見の不一致です。金融政策を決定する連邦公開市場委員会（FOMC）には、3人の投票メンバーが多数決に異議を唱えました。2人は金利を全く変えないことを望み、もう1人はより積極的な半ポイントの引き下げを推進しました。このような分裂は10年以上もなかったことであり、FRBの今後の道筋について本当の不確実性を示しています。

FRBは今後の緩和にブレーキをかける

ジェローム・パウエル議長のチームは、今後の追加利下げに対して明らかに慎重な姿勢を示しています。委員会の最新の声明は、非常に慎重な表現を用い、今後の政策動向は経済データに大きく依存すると強調しました。さらに重要なのは、FRBの最新の経済予測によると、2026年にわずか1回の追加利下げが見込まれ、その後2027年にもう1回の利下げが行われ、緩和サイクルは完全に終了する見込みです。

これは、多くの市場参加者が予想していたよりもかなりハト派的な姿勢を示しています。

しかしウォール街は別の考え

ここで乖離が一層興味深くなります。FRBが積極的な利下げを控える一方で、株式市場は急騰しており、投資家は中央銀行の保守的な予測を受け入れていないことを示しています。CME FedWatchツールによると、トレーダーが金利期待を織り込む方法は、2026年に2回の利下げを予想しており、1回ではありません。市場の価格には、少なくとも来年に2回の利下げが行われる可能性が69％も織り込まれています。

なぜこの楽観的な見方ができるのか？それは、最近の経済データが著しい弱さを示していることや、今後数ヶ月でFRBのリーダーシップの変化に不確実性が伴っているためかもしれません。パウエル議長の記者会見のトーンは、いくつかの懸念ほど慎重すぎるものではなく、条件次第では追加の緩和もあり得ると市場に安心感を与えた可能性もあります。

FRBの自信と市場の確信のギャップ

FRBの予測と市場の価格付けの間の乖離は、金利市場における最大の緊張となっています。政策立案者は将来の金利引き下げを最小限に見積もっていますが、トレーダーは2026年末までに2回以上の利下げを織り込んでいます。このギャップは、どちらかの方向に解消される可能性があります。もし経済がさらに弱くなれば、市場が正しいと証明されるでしょうし、インフレが粘り強いままであれば、FRBは先見の明を持っていることになります。

現時点では、株式市場の楽観的な姿勢は、投資家が経済の弱さが最終的にFRBの手を動かすと信じていることを示しています。