木曜日の通貨市場はドルにとってまちまちの展開となり、いくつかの逆風にもかかわらずわずかに上昇しただけだった。ドル指数 (DXY) はわずか+0.05%上昇し、トレーダーはワシントンからの矛盾するシグナルやデータの動向に苦慮した。## 経済指標が混合メッセージを送り、最初はドルに圧力米国の経済指標は複雑な物語を示した。週次失業保険申請件数は13,000件減少し224,000件となり、予想の225,000件をわずかに上回った一方、インフレデータは予想よりも軟化した。11月のCPIは前年比+2.7%にとどまり、予想の+3.1%を大きく下回り、コアインフレは+2.6%で、予想の+3.0%に対して低調だった。これらの予想外に弱い指標は、4.5年ぶりの最も遅いコアCPIの伸びを示した。しかし、12月のフィラデルフィア連銀景況感指数調査は、期待された2.3から-10.2へと急落し、より鋭いサプライズとなった。これらの軟調な経済指標は、最初は市場に連邦準備制度の緩和継続の可能性を示唆するものとしてドルを下落させた。スワップ市場は現在、FOMCが1月27-28日の会合でフェッドファンド金利を25ベーシスポイント引き下げる確率を27%と見積もっている。## ハト派的なFRB議長の憶測がドルの強さを削ぐドルにとって大きな逆風は、中央銀行のリーダーシップに関する期待から生じている。トランプ大統領は、2026年初頭にFRB議長の選出を発表すると示唆しており、ブルームバーグは国家経済会議のケビン・ハセット長官が有力候補と報じている。市場はハセットを最もハト派的な候補と見なしており、これは長期的なドルの見通しに重しをかけている。この圧力をさらに強めているのは、連邦準備制度が金融システムへの流動性供給を増加させていることで、先週金曜日から毎月$40 十億ドルの国債を購入している。この資金供給の増加は、通常、通貨の上昇を制限する要因となる。## EUR/USDは利下げ期待の上限により下落ユーロは木曜日に値を下げ、EUR/USDは-0.14%下落した。欧州中央銀行の政策発表後に一時的に強含みだったが、ECBは予想通り金利を据え置き、2025年のユーロ圏GDP予測を1.2%から1.4%に引き上げた一方、2025年のインフレ見通しは2.4%のまま維持した。ECBのラガルド総裁は、ユーロ圏経済を「堅調」と表現し、ハト派的な見解を示したことで一時的にユーロは上昇した。しかし、その後ブルームバーグがECB当局者が利下げサイクルはほぼ終了と見ていると報じたことで、通貨は反転した。このハト派への転換は、ユーロにとって逆風となった。財政懸念もEUR/USDのセンチメントを圧迫した。ドイツは来年、連邦債の販売をほぼ20%増やし、記録的な€5120億に達する計画を発表し、ユーロ圏の財政の安定性に疑問を投げかけている。スワップ市場では、2月の第5回政策会合でECBが-25ベーシスポイントの利下げを行う確率はわずか1%となっている。## 円は上昇基調、利上げの可能性が高まるUSD/JPYは-0.08%下落し、ドルの弱さと国債利回りの低下の中で円が堅調に推移した。日本銀行は金曜日の政策会合で25ベーシスポイントの利上げを行うと予想されており、市場はこの行動の確率を96%と見積もっている。ただし、日本の財政の見通しに関する懸念から、円の上昇は制約された。政府は2026年度の予算案として過去最大の¥120兆( billion$601 を検討していると報じられている。## 貴金属は逆風の中を航行2月のCOMEX金は-9.40ポイント)-0.21%(下落し、3月の銀は-1.682$775 -2.51%)下落した。株式の堅調さが安全資産としての魅力を損なったためだ。イングランド銀行総裁ベイリーを含む中央銀行のハト派的コメントは、金銀の価格に圧力をかけた。BOJの利上げ予想も金属に圧力をかけ、BOEの実際の-25ベーシスポイントの利下げは一部支援となった。米国のインフレ指標の軟化も下支えとなり、ウクライナ、中東、ベネズエラにまたがる地政学的な不確実性も支援材料となった。さらに、2026年に緩和的なFRB政策を追求すると見られる次期政権の期待も、貴金属の需要を支えている。中央銀行の積み増しも追い風となった。中国のPBOCは11月に金の保有量を30,000オンス増やし、合計7,410万トロイオンスとなった。これは13ヶ月連続の増加である。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンの金を購入し、Q2比28%増となったと世界金協会は報告している。銀は供給側の懸念から恩恵を受け、上海先物取引所の倉庫在庫は11月21日に519,000キログラムに減少し、10年ぶりの最低水準となった。ETFの保有高は、10月21日の3年ぶりのピークから縮小したが、10月中旬の記録的な高値からの売却後、火曜日にはほぼ3.5年ぶりの高水準に回復し、資金の再関心を示唆している。
FRBの緩和見通しがドルに重しをかけ、EUR/USDが下落
木曜日の通貨市場はドルにとってまちまちの展開となり、いくつかの逆風にもかかわらずわずかに上昇しただけだった。ドル指数 (DXY) はわずか+0.05%上昇し、トレーダーはワシントンからの矛盾するシグナルやデータの動向に苦慮した。
経済指標が混合メッセージを送り、最初はドルに圧力
米国の経済指標は複雑な物語を示した。週次失業保険申請件数は13,000件減少し224,000件となり、予想の225,000件をわずかに上回った一方、インフレデータは予想よりも軟化した。11月のCPIは前年比+2.7%にとどまり、予想の+3.1%を大きく下回り、コアインフレは+2.6%で、予想の+3.0%に対して低調だった。これらの予想外に弱い指標は、4.5年ぶりの最も遅いコアCPIの伸びを示した。しかし、12月のフィラデルフィア連銀景況感指数調査は、期待された2.3から-10.2へと急落し、より鋭いサプライズとなった。
これらの軟調な経済指標は、最初は市場に連邦準備制度の緩和継続の可能性を示唆するものとしてドルを下落させた。スワップ市場は現在、FOMCが1月27-28日の会合でフェッドファンド金利を25ベーシスポイント引き下げる確率を27%と見積もっている。
ハト派的なFRB議長の憶測がドルの強さを削ぐ
ドルにとって大きな逆風は、中央銀行のリーダーシップに関する期待から生じている。トランプ大統領は、2026年初頭にFRB議長の選出を発表すると示唆しており、ブルームバーグは国家経済会議のケビン・ハセット長官が有力候補と報じている。市場はハセットを最もハト派的な候補と見なしており、これは長期的なドルの見通しに重しをかけている。
この圧力をさらに強めているのは、連邦準備制度が金融システムへの流動性供給を増加させていることで、先週金曜日から毎月$40 十億ドルの国債を購入している。この資金供給の増加は、通常、通貨の上昇を制限する要因となる。
EUR/USDは利下げ期待の上限により下落
ユーロは木曜日に値を下げ、EUR/USDは-0.14%下落した。欧州中央銀行の政策発表後に一時的に強含みだったが、ECBは予想通り金利を据え置き、2025年のユーロ圏GDP予測を1.2%から1.4%に引き上げた一方、2025年のインフレ見通しは2.4%のまま維持した。
ECBのラガルド総裁は、ユーロ圏経済を「堅調」と表現し、ハト派的な見解を示したことで一時的にユーロは上昇した。しかし、その後ブルームバーグがECB当局者が利下げサイクルはほぼ終了と見ていると報じたことで、通貨は反転した。このハト派への転換は、ユーロにとって逆風となった。
財政懸念もEUR/USDのセンチメントを圧迫した。ドイツは来年、連邦債の販売をほぼ20%増やし、記録的な€5120億に達する計画を発表し、ユーロ圏の財政の安定性に疑問を投げかけている。スワップ市場では、2月の第5回政策会合でECBが-25ベーシスポイントの利下げを行う確率はわずか1%となっている。
円は上昇基調、利上げの可能性が高まる
USD/JPYは-0.08%下落し、ドルの弱さと国債利回りの低下の中で円が堅調に推移した。日本銀行は金曜日の政策会合で25ベーシスポイントの利上げを行うと予想されており、市場はこの行動の確率を96%と見積もっている。ただし、日本の財政の見通しに関する懸念から、円の上昇は制約された。政府は2026年度の予算案として過去最大の¥120兆( billion$601 を検討していると報じられている。
貴金属は逆風の中を航行
2月のCOMEX金は-9.40ポイント)-0.21%(下落し、3月の銀は-1.682$775 -2.51%)下落した。株式の堅調さが安全資産としての魅力を損なったためだ。イングランド銀行総裁ベイリーを含む中央銀行のハト派的コメントは、金銀の価格に圧力をかけた。BOJの利上げ予想も金属に圧力をかけ、BOEの実際の-25ベーシスポイントの利下げは一部支援となった。
米国のインフレ指標の軟化も下支えとなり、ウクライナ、中東、ベネズエラにまたがる地政学的な不確実性も支援材料となった。さらに、2026年に緩和的なFRB政策を追求すると見られる次期政権の期待も、貴金属の需要を支えている。
中央銀行の積み増しも追い風となった。中国のPBOCは11月に金の保有量を30,000オンス増やし、合計7,410万トロイオンスとなった。これは13ヶ月連続の増加である。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンの金を購入し、Q2比28%増となったと世界金協会は報告している。
銀は供給側の懸念から恩恵を受け、上海先物取引所の倉庫在庫は11月21日に519,000キログラムに減少し、10年ぶりの最低水準となった。ETFの保有高は、10月21日の3年ぶりのピークから縮小したが、10月中旬の記録的な高値からの売却後、火曜日にはほぼ3.5年ぶりの高水準に回復し、資金の再関心を示唆している。