ドル指数は木曜日に控えめな上昇を見せ、+0.05%上昇しました。市場は複雑な経済指標と中央銀行の指針を消化しながら動きました。ユーロに対するドル/ユーロの為替レートは特に弱含み、EUR/USDは-0.14%下落しましたが、より広範なドルの動きは、世界の通貨市場における競合する圧力の一日を反映しています。## ドルの混合シグナル：弱いデータがFRBの分岐によって相殺ドルの動きはセッションを通じて変動性を示しました。最初の弱さは、米国のインフレデータが予想を下回ったことにより生じました。11月のCPIは前年比+2.7%で、予測の+3.1%を下回り、コアCPIは前年比+2.6%にとどまり、過去4.5年で最も遅いペースとなりました。フィラデルフィア連銀の12月の景況感調査も予想を下回り、+2.3%の上昇予測に対し-10.2%に落ち込みました。これらのハト派的な経済指標は自然とドルに圧力をかけ、市場は連邦準備制度が緩和的な姿勢を維持すると見込むようになりました。現在、市場は1月27-28日のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げの確率を約27%と見積もっています。しかし、米国の週次新規失業保険申請件数が13,000件減少し224,000件となったことで、ドルは基盤を見出しました。これはほぼ予想通りの結果であり、この穏やかな労働市場の回復は、ドルの早期の下落を反転させ、木曜日の取引中にドルを安定させるのに十分な支援となりました。データ以外にも、ドル/ユーロのダイナミクスやより広範なドルのセンチメントは、FRBの政策分岐から逆風を受けています。中央銀行は先週金曜日以降、$40 億ドルの国債を月次で購入し、システムの流動性を高めており、これはドルにとってマイナスの動きです。より重要なのは、トランプ大統領の次期FRB議長候補に関する市場の憶測であり、ブルームバーグの情報筋によると、国家経済会議のケビン・ハセット長官が最有力候補とされ、市場は彼を最もハト派的な選択肢と見なしています。大統領は正式発表が2026年初頭に行われると示唆しており、ドルのポジショニングに不確実性をもたらしています。木曜日の株式市場の堅調さも、ドルの伝統的な安全資産需要を減少させ、その日の上昇を制限しました。## ユーロの窮地：ECBは利下げサイクルの終了を示唆ドル/ユーロの弱さは、異なる金融見通しの深刻な違いを物語っています。EUR/USDの-0.14%の下落は、欧州中央銀行が予想通り金利を維持した決定からの一時的な支援にもかかわらず生じました。預金金利は2.00%のままです。ECBは実際に2025年のユーロ圏のGDP成長予測を1.2%から1.4%に引き上げ、経済の勢いの改善を示しました。ラガルドECB総裁は楽観的な見解を強調し、「レジリエントな」ユーロ圏経済と高まるインフレの不確実性を指摘しました。しかし、これらの発言はユーロの買い戻しではなく、利益確定を促す結果となりました。ユーロの弱さの本当のきっかけは、ECBが金利引き下げサイクルを終了した可能性を示唆する市場を動かすコメントに集中しています。インフレの軌道と成長予測を考慮すると、引き下げの可能性は低くなる見込みです。これに加え、ユーロ圏全体の財政懸念もユーロに圧力をかけています。ドイツは来年の連邦債発行をほぼ20%増やし、記録的な5120億ユーロ(ドル$601 に達すると発表し、政府支出の増加を示しています。市場の見積もりでは、2月の政策会合で25ベーシスポイントのECB金利引き下げの確率はわずか1%にとどまっており、政策の安定性への期待を強めています。## 円は財政の逆風にもかかわらず上昇；貴金属は下落円は木曜日にドル安と米国債利回りの低下の中で、控えめに強含みました。USD/JPYは-0.08%下落しました。市場は金曜日の日本銀行の金利引き上げを96%の確率で織り込んでおり、この引き締め期待が円のトーンを支えました。しかし、記録的な3週間の上昇を経て利益確定が加速し、ドルの安定の兆しが見られる中、円の上昇は制限されました。共同通信は、日本政府が2026年度に120兆円超の過去最大の予算を検討していると報じ、財政の持続可能性に疑問を投げかけ、円の強さに重しをかけました。貴金属は木曜日に明確な売り圧力を受けました。2月のCOMEX金先物は1トロイオンスあたり9.40ドル下落し、-0.21%となりました。一方、3月のCOMEX銀先物は1オンスあたり1.682ドル下落し、-2.51%となりました。売りは複数の逆方向の動きによるもので、株式市場の堅調さは安全資産としての魅力を低下させ、ECBのラガルド総裁やイングランド銀行のベイリー総裁のタカ派的コメントは、中央銀行が引き締め政策を維持することに安心感を示していることを示しています。BOJの金利引き上げ予想も、貴金属の需要に逆風をもたらしています。特に銀は、過去3週間の記録的な上昇後の利益確定により、売却圧力に直面しました。## 金属の下支え構造が形成されつつある木曜日の弱さにもかかわらず、貴金属の基礎的な支援は堅調です。連邦準備制度のハト派的政策転換は、特にトランプ大統領が予想通りハト派のFRB議長を任命すれば、金属にとって2026年に向けて好材料となります。米国経済の予想外に弱いデータは、インフレヘッジや価値保存資産としての金と銀の強気材料を引き続き支えています。ウクライナ、中東、ベネズエラにまたがる地政学的な不確実性や、米国の関税引き上げの可能性も、安全資産需要を促進しています。中国人民銀行は11月に金準備を30,000トロイオンス増やし、7,410万トロイオンスに達し、13か月連続の積み増しとなっています。世界的には、中央銀行は第3四半期に220トンの金を購入し、前四半期比28%増となっています。上海先物取引所における銀の在庫は11月21日に519,000キログラムに減少し、過去10年で最低水準となっています。銀ETFの保有量も、10月21日に3年ぶりのピークに達した後、火曜日に約3.5年ぶりの高水準に回復し、最近の利益確定の動きにもかかわらず、投資家の関心が再び高まっています。
グリーンバックは安定し、ユーロは弱含む：市場は通貨の動きを解消
ドル指数は木曜日に控えめな上昇を見せ、+0.05%上昇しました。市場は複雑な経済指標と中央銀行の指針を消化しながら動きました。ユーロに対するドル/ユーロの為替レートは特に弱含み、EUR/USDは-0.14%下落しましたが、より広範なドルの動きは、世界の通貨市場における競合する圧力の一日を反映しています。
ドルの混合シグナル：弱いデータがFRBの分岐によって相殺
ドルの動きはセッションを通じて変動性を示しました。最初の弱さは、米国のインフレデータが予想を下回ったことにより生じました。11月のCPIは前年比+2.7%で、予測の+3.1%を下回り、コアCPIは前年比+2.6%にとどまり、過去4.5年で最も遅いペースとなりました。フィラデルフィア連銀の12月の景況感調査も予想を下回り、+2.3%の上昇予測に対し-10.2%に落ち込みました。
これらのハト派的な経済指標は自然とドルに圧力をかけ、市場は連邦準備制度が緩和的な姿勢を維持すると見込むようになりました。現在、市場は1月27-28日のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げの確率を約27%と見積もっています。
しかし、米国の週次新規失業保険申請件数が13,000件減少し224,000件となったことで、ドルは基盤を見出しました。これはほぼ予想通りの結果であり、この穏やかな労働市場の回復は、ドルの早期の下落を反転させ、木曜日の取引中にドルを安定させるのに十分な支援となりました。
データ以外にも、ドル/ユーロのダイナミクスやより広範なドルのセンチメントは、FRBの政策分岐から逆風を受けています。中央銀行は先週金曜日以降、$40 億ドルの国債を月次で購入し、システムの流動性を高めており、これはドルにとってマイナスの動きです。より重要なのは、トランプ大統領の次期FRB議長候補に関する市場の憶測であり、ブルームバーグの情報筋によると、国家経済会議のケビン・ハセット長官が最有力候補とされ、市場は彼を最もハト派的な選択肢と見なしています。大統領は正式発表が2026年初頭に行われると示唆しており、ドルのポジショニングに不確実性をもたらしています。
木曜日の株式市場の堅調さも、ドルの伝統的な安全資産需要を減少させ、その日の上昇を制限しました。
ユーロの窮地：ECBは利下げサイクルの終了を示唆
ドル/ユーロの弱さは、異なる金融見通しの深刻な違いを物語っています。EUR/USDの-0.14%の下落は、欧州中央銀行が予想通り金利を維持した決定からの一時的な支援にもかかわらず生じました。預金金利は2.00%のままです。
ECBは実際に2025年のユーロ圏のGDP成長予測を1.2%から1.4%に引き上げ、経済の勢いの改善を示しました。ラガルドECB総裁は楽観的な見解を強調し、「レジリエントな」ユーロ圏経済と高まるインフレの不確実性を指摘しました。しかし、これらの発言はユーロの買い戻しではなく、利益確定を促す結果となりました。
ユーロの弱さの本当のきっかけは、ECBが金利引き下げサイクルを終了した可能性を示唆する市場を動かすコメントに集中しています。インフレの軌道と成長予測を考慮すると、引き下げの可能性は低くなる見込みです。これに加え、ユーロ圏全体の財政懸念もユーロに圧力をかけています。ドイツは来年の連邦債発行をほぼ20%増やし、記録的な5120億ユーロ(ドル$601 に達すると発表し、政府支出の増加を示しています。
市場の見積もりでは、2月の政策会合で25ベーシスポイントのECB金利引き下げの確率はわずか1%にとどまっており、政策の安定性への期待を強めています。
円は財政の逆風にもかかわらず上昇；貴金属は下落
円は木曜日にドル安と米国債利回りの低下の中で、控えめに強含みました。USD/JPYは-0.08%下落しました。市場は金曜日の日本銀行の金利引き上げを96%の確率で織り込んでおり、この引き締め期待が円のトーンを支えました。
しかし、記録的な3週間の上昇を経て利益確定が加速し、ドルの安定の兆しが見られる中、円の上昇は制限されました。共同通信は、日本政府が2026年度に120兆円超の過去最大の予算を検討していると報じ、財政の持続可能性に疑問を投げかけ、円の強さに重しをかけました。
貴金属は木曜日に明確な売り圧力を受けました。2月のCOMEX金先物は1トロイオンスあたり9.40ドル下落し、-0.21%となりました。一方、3月のCOMEX銀先物は1オンスあたり1.682ドル下落し、-2.51%となりました。売りは複数の逆方向の動きによるもので、株式市場の堅調さは安全資産としての魅力を低下させ、ECBのラガルド総裁やイングランド銀行のベイリー総裁のタカ派的コメントは、中央銀行が引き締め政策を維持することに安心感を示していることを示しています。
BOJの金利引き上げ予想も、貴金属の需要に逆風をもたらしています。特に銀は、過去3週間の記録的な上昇後の利益確定により、売却圧力に直面しました。
金属の下支え構造が形成されつつある
木曜日の弱さにもかかわらず、貴金属の基礎的な支援は堅調です。連邦準備制度のハト派的政策転換は、特にトランプ大統領が予想通りハト派のFRB議長を任命すれば、金属にとって2026年に向けて好材料となります。米国経済の予想外に弱いデータは、インフレヘッジや価値保存資産としての金と銀の強気材料を引き続き支えています。
ウクライナ、中東、ベネズエラにまたがる地政学的な不確実性や、米国の関税引き上げの可能性も、安全資産需要を促進しています。中国人民銀行は11月に金準備を30,000トロイオンス増やし、7,410万トロイオンスに達し、13か月連続の積み増しとなっています。世界的には、中央銀行は第3四半期に220トンの金を購入し、前四半期比28%増となっています。
上海先物取引所における銀の在庫は11月21日に519,000キログラムに減少し、過去10年で最低水準となっています。銀ETFの保有量も、10月21日に3年ぶりのピークに達した後、火曜日に約3.5年ぶりの高水準に回復し、最近の利益確定の動きにもかかわらず、投資家の関心が再び高まっています。