天然ガス貯蔵量の減少が寒波予報の中で価格高騰を引き起こす

1月のNYマネックス天然ガス先物は、水曜日に勢いを増し、+0.077 (+1.72%)で終了しました。これは、予想以上の在庫減少によるものです。EIAの週次報告によると、11月21日に終了した週の天然ガス在庫は11bcf減少し、市場の予想の9bcfを上回り、供給状況の引き締まりを反映しています。

在庫データが強気の勢いを後押し

天然ガス在庫の大幅な減少は、季節的な需要にとって重要なタイミングで起こりました。11bcfの減少は大きいものの、5年平均の週次在庫25bcfには及ばず、在庫レベルは比較的健全な状態を保っています。11月21日時点で、天然ガスの在庫は5年平均の季節的水準より4.2%高い一方、前年比では0.8%減少しており、価格に対してやや支援的な背景となっています。

大西洋を渡ると、ヨーロッパのガス在庫は11月24日時点で78%の容量に達しており、この時期の5年平均の季節的水準88%を下回っています。これは、大西洋間の需要競争の潜在的な要因となり得ます。

天気予報が暖房需要の期待を後押し

米国全体で寒気の流入が進む中、天然ガス価格に追い風となっています。気象予報士のG2は、12月1日から5日までの東部および南部の寒冷化、そして12月6日から10日までの東部および北部の寒冷化を指摘しており、冬季に向けた暖房燃料の需要増加が期待されています。

生産増加が価格上昇に対抗

在庫の支援にもかかわらず、米国の天然ガス生産は堅調であり続けています。EIAは2025年の生産予測を、9月の106.60 bcf/日から107.67 bcf/日へ引き上げました。水曜日のDry Gas（乾燥ガス）生産量は113.1 bcf/日と過去最高を記録し、前年比8.3%増となっています。

供給状況は、掘削活動の活発さを反映しており、Baker Hughesによると、11月28日までの週の米国天然ガス掘削リグ数は130基に達し、2.25年ぶりの高水準です。リグ数は2024年9月の94基から倍増しています。

LNG輸出と電力需要

LNGの純流量は水曜日に平均18.4 bcf/日となり、前週比3.5%増加しました。一方、米国の電力生成は引き続き支援材料となっており、Lower-48のガス需要は89.8 bcf/日とやや減少し、前年比では0.7%の下落です。エジソン電気研究所によると、11月15日までの52週間の米国電力出力は前年比2.9%増の4,286,124 GWhに達しています。

市場の見通し

天然ガス市場は、在庫の増加と寒波予報という支援要因と、記録的な生産レベルと高いリグ数という逆風要因が交錯しています。短期的な価格の勢いは、季節的な需要パターンと天候の変動に左右される見込みであり、長期的なトレンドは、生産レベルの持続と輸出需要の変化次第です。