## 誰も語らない評価のパズル株式市場の最も奇妙な異常を調査すると、すぐに目立つのは次の点です：Icahn Enterprises (NASDAQ: IEP) は株価純資産倍率2.3倍を示す一方、バークシャー・ハサウェイはわずか1.6倍で取引されています。この43%の評価プレミアムは、特に過去数十年にわたるこれら二つの投資手段のパフォーマンスギャップを考慮すると、正当化しにくいものです。1998年以来、バークシャー・ハサウェイの株価は1000%以上上昇しましたが、Icahn Enterprisesはわずか69%の株価上昇にとどまりました。さらに、Icahn Enterprisesの多額の配当分配を考慮すると、総リターンは約630%に達しますが、それでもバークシャー・ハサウェイはリスク調整後のパフォーマンスにおいて優れており、ボラティリティも著しく低いです。この不一致は資本配分を考慮するとさらに明らかになります。ウォーレン・バフェットの会社は、戦略的な自社株買いに何十億ドルも投入し、機械的に簿価を減少させながら、実質的な株主価値を創出しています。対照的に、Icahn Enterprisesは過去5年間で株式数を112%増加させており、株式発行によって既存株主を希薄化しています。## 63億ドルの賭けの内幕：Icahnの集中投資を理解するカール・アイカーンの純資産は約63億ドルと評価されており、ほぼ完全に彼の名前を冠した会社に結びついています。彼はこの会社の80%以上を所有しており、これは主要な億万長者投資家の中でも最も集中した個人資産の一つです。Icahn Enterprisesは、多様な事業を集約したコングロマリットとして機能していますが、この多様化は表面的なものに過ぎません。同社の純資産価値は48億ドルで、その大部分は二つの主要な資産から構成されています。一つはCVR Energy (石油精製会社)への大規模な出資、もう一つはアイカーンの独自投資ファンドへの関心です。残りは散在する不動産や工業資産で、その一つは最近破産に陥っています。資産基盤の悪化は注視に値します。アイカーンの投資ファンドの保有額は、前年比で42億ドルから32億ドルに縮小し、CVR Energyのポジションも22億ドルから$2 十億ドルに減少しています。これらは些細な調整ではなく、ポートフォリオ全体において価値の実質的な破壊を示しています。## 不快な現実アイカーンはこの巨大な集中投資を、選択ではなく必要性によって維持している可能性が高いです。彼の80%の持ち株を清算すれば、Icahn Enterprisesの株価は崩壊するでしょう。この評価プレミアムは、部分的にはこの構造的な流動性の欠如によるものであり、また投資家が誤ってベンチャーキャピタルのようなプレミアムを成熟したコングロマリットの資産に適用していることも一因です。個人投資家にとっては、計算は根本的に異なります。あなたは集中投資を強いられているわけではありません。合理的な選択肢は明白です：バークシャー・ハサウェイは、歴史的なパフォーマンスが優れており、ボラティリティも低く、資産の質に対して妥当な評価を受けており、Icahn Enterprisesのような流動性の重荷を抱えていません。何十億ドルの富を築いた伝説的な実績は、億万長者の投資家に続くことが信頼できる資産形成戦略であることを示唆するかもしれません。しかし、市場は常に私たちに思い出させます。歴史的な評判があっても、現在の評価リスクを排除するわけではありません。時には、伝説的な投資家でさえ構造的な制約に直面していることを認識することが、普通の株主が共有しなくて済む最も賢明な動きとなる場合もあります。
伝説の億万長者の$6.3億集中戦略があなたにとって最良の選択肢でない理由
誰も語らない評価のパズル
株式市場の最も奇妙な異常を調査すると、すぐに目立つのは次の点です：Icahn Enterprises (NASDAQ: IEP) は株価純資産倍率2.3倍を示す一方、バークシャー・ハサウェイはわずか1.6倍で取引されています。この43%の評価プレミアムは、特に過去数十年にわたるこれら二つの投資手段のパフォーマンスギャップを考慮すると、正当化しにくいものです。
1998年以来、バークシャー・ハサウェイの株価は1000%以上上昇しましたが、Icahn Enterprisesはわずか69%の株価上昇にとどまりました。さらに、Icahn Enterprisesの多額の配当分配を考慮すると、総リターンは約630%に達しますが、それでもバークシャー・ハサウェイはリスク調整後のパフォーマンスにおいて優れており、ボラティリティも著しく低いです。
この不一致は資本配分を考慮するとさらに明らかになります。ウォーレン・バフェットの会社は、戦略的な自社株買いに何十億ドルも投入し、機械的に簿価を減少させながら、実質的な株主価値を創出しています。対照的に、Icahn Enterprisesは過去5年間で株式数を112%増加させており、株式発行によって既存株主を希薄化しています。
63億ドルの賭けの内幕：Icahnの集中投資を理解する
カール・アイカーンの純資産は約63億ドルと評価されており、ほぼ完全に彼の名前を冠した会社に結びついています。彼はこの会社の80%以上を所有しており、これは主要な億万長者投資家の中でも最も集中した個人資産の一つです。
Icahn Enterprisesは、多様な事業を集約したコングロマリットとして機能していますが、この多様化は表面的なものに過ぎません。同社の純資産価値は48億ドルで、その大部分は二つの主要な資産から構成されています。一つはCVR Energy (石油精製会社)への大規模な出資、もう一つはアイカーンの独自投資ファンドへの関心です。残りは散在する不動産や工業資産で、その一つは最近破産に陥っています。
資産基盤の悪化は注視に値します。アイカーンの投資ファンドの保有額は、前年比で42億ドルから32億ドルに縮小し、CVR Energyのポジションも22億ドルから$2 十億ドルに減少しています。これらは些細な調整ではなく、ポートフォリオ全体において価値の実質的な破壊を示しています。
不快な現実
アイカーンはこの巨大な集中投資を、選択ではなく必要性によって維持している可能性が高いです。彼の80%の持ち株を清算すれば、Icahn Enterprisesの株価は崩壊するでしょう。この評価プレミアムは、部分的にはこの構造的な流動性の欠如によるものであり、また投資家が誤ってベンチャーキャピタルのようなプレミアムを成熟したコングロマリットの資産に適用していることも一因です。
個人投資家にとっては、計算は根本的に異なります。あなたは集中投資を強いられているわけではありません。合理的な選択肢は明白です：バークシャー・ハサウェイは、歴史的なパフォーマンスが優れており、ボラティリティも低く、資産の質に対して妥当な評価を受けており、Icahn Enterprisesのような流動性の重荷を抱えていません。
何十億ドルの富を築いた伝説的な実績は、億万長者の投資家に続くことが信頼できる資産形成戦略であることを示唆するかもしれません。しかし、市場は常に私たちに思い出させます。歴史的な評判があっても、現在の評価リスクを排除するわけではありません。時には、伝説的な投資家でさえ構造的な制約に直面していることを認識することが、普通の株主が共有しなくて済む最も賢明な動きとなる場合もあります。