Constellation Brandsのビールポートフォリオが逆張りの投資となる理由

過去2年間はConstellation Brandsの株主にとって過酷なものであり、株価は2024年前半の水準から50%以上下落しました。それでも、表面下では、より広範な市場が完全には認識していない魅力的な投資の論点が浮上しています。

真実のストーリー：変化する市場における戦略的再配置

基本的に、Constellation Brandsは世界で最も認知度の高いビールブランドのいくつかを所有しています。ModeloとCoronaが主導し、収益の大部分を占めています。同社のポートフォリオは、Kim CrawfordやRuffinoなどのワインブランドや、High WestウイスキーやMi Campoテキーラなどのスピリッツにも拡大しています。$23 億ドル規模の同社は、前年度に102億ドルの収益を上げましたが、最近の業績は停滞しています。

現在の逆風は否定できません。8月までの6か月間で売上は10%縮小し、粗利益と営業利益も減少しています。業界データもこの課題を反映しています。ビール協会は9月までの出荷量が5%減少したと報告し、Gallupの最新調査では、アメリカ成人のうち定期的にアルコールを消費する人はわずか54%で、過去最低を記録しています。健康上の理由が主な原因とされています。

しかし、ここでこの瞬間を単なる業界の衰退と区別するポイントがあります。それは、景気後退の性質が逆にチャンスを示していることです。

ビールの引用とプレミアムポジショニングがConstellationに有利に働く

全体的なアルコール消費は縮小していますが、プレミアムや高級飲料の市場は堅調です。これこそが、Constellationが集中している分野です。ModeloもCoronaも最も安価なビールの価格を誇っているわけではありませんが、どちらも主流の消費者にとって手の届く範囲にありながら、予算層の競合他社より一段高い位置にあります。このポジショニングは、変化する消費者行動と完全に一致しています。

CEOのBill Newlandsは最近、同社の戦略的シフトについて次のように述べました。「我々のワインとスピリッツのポートフォリオを高成長セグメントに集中させることは、全体的なビジネス戦略の重要な要素であり、より高級なビールポートフォリオを補完します。」これは単なるコメントではありません。今年初めに、Constellationは低価格帯のワインブランドを売却し、焦点を絞るための動きでした。

オペレーショナル効率と景気循環の回復可能性

ポートフォリオの最適化に加え、経営陣はコスト削減に積極的に取り組んでいます。Constellationは2028年度までに年間$200 百万ドルの不要な支出を削減する計画です。参考までに、アナリストは今年の同社の収益を18.6億ドルと予測しており、このコスト管理は将来の収益性に大きく寄与します。

より根本的には、現在の悲観論が見落としているのは、避けられない景気循環の回復です。歴史的なパターンは、経済の回復がしばしば予告なしに再び消費者支出を喚起し、ビールのような嗜好品に向かうことを示しています。経験豊富な投資家は、これらの転換点がしばしば予告なしに訪れることを理解しており、エントリーポイントが重要となります。

バリュエーションは安全マージンを提供

株価は現在、予想PERが20倍未満で取引されており、これは基本的に収益性の高い企業であり、市場での地位が確立されていることを考えると、歴史的な水準から大きく割安です。配当利回りは3%をわずかに上回り、複数拡大を待ちながら収入を得ることができます。アナリストのコンセンサス目標株価は169ドルで、現水準から28%の上昇余地を示しています。多くの投資家はすでにこの銘柄に対して強気の見方に変わっています。

忍耐の重要性

これは確かに成長株ではなく、リスクのない投資でもありません。現在の安値が最終的な底値を示している保証はありません。ただし、あなたは長期的な堅実なファンダメンタルズを持つセクターの最高品質のビジネスの一つに投資しているのです。現在の消費の逆風は循環的なものであり、構造的なものではありません。アルコールの消費は何世紀にもわたり数多くの課題を乗り越えてきました。今回も乗り越えるでしょう。

最適な買い時は、感情が最もネガティブで評価が最も圧縮されているときです。回復が明らかになる前に。長期的な視野を持つ投資家にとって、Constellation Brandsは現水準でリスクとリターンの非対称性を持つ投資対象として真剣に検討に値します。