ココア先物は今週大幅に下落し、3月の契約は主要取引所で下落しました。NYのココア先物は1.48%下落し、ロンドンのココアは1.11%下落、価格は1週間以上で最安値に迫っています。この弱気の主な要因は、西アフリカの主要なココア生産地域で収穫条件がますます楽観的になっていることにあります。## 天候パターンが豊作を後押し主要なココア生産国の農家は理想的な栽培条件を報告しています。コートジボワールでは、最近の降雨と日照の組み合わせにより、ココアの木の開花が活発になっています。一方、ガーナでは一貫した降水によりさやの発育が促進されています。これらの好天気のパターンは、伝統的にさやの成熟期であるハーマタンシーズンに向けて農家の意欲を高めています。チョコレートメーカーはすでに供給状況の改善を見越しています。最近のさやの数調査では、西アフリカのココアの収穫量は過去5年間の平均より約7%多く、昨年の生産量を大きく上回っています。コートジボワールの主要な収穫期は始まっており、農家は品質に自信を示しています。## 複数の方向から供給圧力が高まる港湾活動のデータは弱気の供給シナリオを裏付けています。世界最大のココア生産国からの出荷量は、新しいマーケティング年度の第1四半期に895,544メートルトンとなり、前年同期比でわずか0.2%増加しました。この控えめな成長は、供給の流れが十分であり、逼迫感はないことを示しています。しかし、すべての供給側の動きがネガティブというわけではありません。ICEの倉庫在庫は大きく減少しており、米国の港湾で監視されている在庫は約164万袋と9か月ぶりの低水準に落ちています。この在庫圧縮は、豊富な生産予測に対するバランスを取る役割を果たしています。## 需要の兆候は混在世界的な消費動向はココア価格に対して相反する状況を示しています。アジアのココア粉砕量は第3四半期に前年同期比17%縮小し、過去9年で最も弱いQ3の実績となりました。ヨーロッパの粉砕も同様に減少し、年間4.8%減少して10年ぶりの低水準に達し、3四半期連続の低迷となっています。北米のチョコレート販売量も最近数週間で前年同期比で21%以上減少しています。それにもかかわらず、チョコレートの消費データにはいくつかの異常も見られます。北米の粉砕データは緩やかな増加を示しましたが、業界アナリストはこれを新たな報告参加者の追加によるものとみなしており、実際の需要の強さを示すものではありません。## 供給予測の矛盾したシグナル金融機関は最近、供給見通しを大きく修正しています。シティグループは2025/26年の世界余剰予測を従来の134,000メートルトンから79,000メートルトンに大幅に引き下げました。農業銀行のラボバンクも、数週間前に予測した328,000メートルトンから250,000メートルトンに余剰予測を縮小しています。これらの修正は、以前は2024/25年に49,000メートルトンの余剰を見込んでいた国際ココア機構の見解の変化を反映しています。2024/25年の世界生産は年率7.4%増の4.69百万メートルトンに達すると予測されています。## インデックス採用と地域生産減少による支援ココア先物は、1月から構造的な支援を受ける予定です。NYのココア契約がブルームバーグ商品指数に採用されることで、アナリストはこの指定により、最初の取引週に約$2 十億ドルのパッシブファンドの流入が見込まれ、価格の下支えとなる可能性があると見ています。二次的な生産国の地域的な生産課題も追加の支援材料です。世界第5位のココア生産国ナイジェリアは、2025/26年の収穫期に生産が11%減少し、305,000メートルトンになると予測されています。この減少は、西アフリカの拡大にもかかわらず、潜在的な世界供給の増加を制約します。## 政策の不確実性と市場の方向性最近の規制動向は供給状況を複雑にしています。欧州議会は、森林破壊防止法（EUDR）の1年延期を承認し、短期的な供給制約を解除しました。これにより、森林破壊のリスクが高い地域からの農産物輸入が継続可能となり、当初は供給過剰見通しを長引かせて価格に圧力をかけました。ココア市場は、西アフリカの収穫増と世界的な需要低迷のバランスに敏感です。即時の天候の好条件は下落を示唆していますが、在庫の逼迫やインデックス採用の見通しといった構造的な支援が、今後数週間の価格安定に寄与する可能性があります。
西アフリカの天気予報の改善により、供給見通しが明るくなり、ココア市場は下落しています
ココア先物は今週大幅に下落し、3月の契約は主要取引所で下落しました。NYのココア先物は1.48%下落し、ロンドンのココアは1.11%下落、価格は1週間以上で最安値に迫っています。この弱気の主な要因は、西アフリカの主要なココア生産地域で収穫条件がますます楽観的になっていることにあります。
天候パターンが豊作を後押し
主要なココア生産国の農家は理想的な栽培条件を報告しています。コートジボワールでは、最近の降雨と日照の組み合わせにより、ココアの木の開花が活発になっています。一方、ガーナでは一貫した降水によりさやの発育が促進されています。これらの好天気のパターンは、伝統的にさやの成熟期であるハーマタンシーズンに向けて農家の意欲を高めています。
チョコレートメーカーはすでに供給状況の改善を見越しています。最近のさやの数調査では、西アフリカのココアの収穫量は過去5年間の平均より約7%多く、昨年の生産量を大きく上回っています。コートジボワールの主要な収穫期は始まっており、農家は品質に自信を示しています。
複数の方向から供給圧力が高まる
港湾活動のデータは弱気の供給シナリオを裏付けています。世界最大のココア生産国からの出荷量は、新しいマーケティング年度の第1四半期に895,544メートルトンとなり、前年同期比でわずか0.2%増加しました。この控えめな成長は、供給の流れが十分であり、逼迫感はないことを示しています。
しかし、すべての供給側の動きがネガティブというわけではありません。ICEの倉庫在庫は大きく減少しており、米国の港湾で監視されている在庫は約164万袋と9か月ぶりの低水準に落ちています。この在庫圧縮は、豊富な生産予測に対するバランスを取る役割を果たしています。
需要の兆候は混在
世界的な消費動向はココア価格に対して相反する状況を示しています。アジアのココア粉砕量は第3四半期に前年同期比17%縮小し、過去9年で最も弱いQ3の実績となりました。ヨーロッパの粉砕も同様に減少し、年間4.8%減少して10年ぶりの低水準に達し、3四半期連続の低迷となっています。北米のチョコレート販売量も最近数週間で前年同期比で21%以上減少しています。
それにもかかわらず、チョコレートの消費データにはいくつかの異常も見られます。北米の粉砕データは緩やかな増加を示しましたが、業界アナリストはこれを新たな報告参加者の追加によるものとみなしており、実際の需要の強さを示すものではありません。
供給予測の矛盾したシグナル
金融機関は最近、供給見通しを大きく修正しています。シティグループは2025/26年の世界余剰予測を従来の134,000メートルトンから79,000メートルトンに大幅に引き下げました。農業銀行のラボバンクも、数週間前に予測した328,000メートルトンから250,000メートルトンに余剰予測を縮小しています。
これらの修正は、以前は2024/25年に49,000メートルトンの余剰を見込んでいた国際ココア機構の見解の変化を反映しています。2024/25年の世界生産は年率7.4%増の4.69百万メートルトンに達すると予測されています。
インデックス採用と地域生産減少による支援
ココア先物は、1月から構造的な支援を受ける予定です。NYのココア契約がブルームバーグ商品指数に採用されることで、アナリストはこの指定により、最初の取引週に約$2 十億ドルのパッシブファンドの流入が見込まれ、価格の下支えとなる可能性があると見ています。
二次的な生産国の地域的な生産課題も追加の支援材料です。世界第5位のココア生産国ナイジェリアは、2025/26年の収穫期に生産が11%減少し、305,000メートルトンになると予測されています。この減少は、西アフリカの拡大にもかかわらず、潜在的な世界供給の増加を制約します。
政策の不確実性と市場の方向性
最近の規制動向は供給状況を複雑にしています。欧州議会は、森林破壊防止法（EUDR）の1年延期を承認し、短期的な供給制約を解除しました。これにより、森林破壊のリスクが高い地域からの農産物輸入が継続可能となり、当初は供給過剰見通しを長引かせて価格に圧力をかけました。
ココア市場は、西アフリカの収穫増と世界的な需要低迷のバランスに敏感です。即時の天候の好条件は下落を示唆していますが、在庫の逼迫やインデックス採用の見通しといった構造的な支援が、今後数週間の価格安定に寄与する可能性があります。