関税の楽観主義と堅実な供給がコーヒーのラリーを下回る

アラビカコーヒーとロブスタコーヒーの先物は、連続2日間とも下落圧力に直面しています。12月アラビカコーヒー (KCZ25) は0.55 (-0.14%)下落し、1月ICEロブスタ (RMF26) は5ポイント (-0.11%) 下落して、2週間ぶりの最低水準に下落しました。この弱さは、特に輸入コーヒーに対する米国の関税緩和の可能性に関する期待の高まりを反映しています。

関税引き下げ期待が価格に重し

水曜日、財務長官ベッセントは、「今後数日間で重要な発表」が国内生産されていない作物に対処すると示唆し、コーヒーも明示的に言及しました。この発言はすでに市場のセンチメントを揺るがし始めており、トレーダーは輸入コーヒー供給に対する貿易障壁の緩和の可能性を織り込んでいます。

ブラジルの生産急増が圧力を加える

StoneXの2026/27年シーズンの初期予測によると、ブラジルは7070万袋のコーヒーを収穫し、そのうちアラビカは4720万袋で、前年比29％増となります。最近の降水パターンもこの見通しを支持しています。ブラジル最大のアラビカ生産地域であるミナスジェライス州は、11月7日までの週に72.1mmの雨を記録し、これは過去平均の約160％に相当し、以前の干ばつ懸念を引き起こした水準を大きく上回っています。

ベトナムの生産量が増加

ベトナムのロブスタコーヒーの供給圧力は引き続き拡大しています。2025年1月から10月までのコーヒー輸出は前年比13.4％増の131万トンに達しました。2025/26年の生産予測は、前年比6％増の176万トン（(29.4百万袋)）で、4年ぶりの高水準となっています。ベトナムコーヒー・カカオ協会は、好天が続けば生産量がさらに10％増加する可能性があると予測しています。

在庫動向からの混合シグナル

供給増加は価格を押し下げる一方で、在庫の動きは逆の力を示しています。ICEが監視するアラビカ在庫は、水曜日に404,930契約と1.75年ぶりの最低水準に落ちました。一方、ロブスタ在庫は本日5,760ロットと3.75か月の最低水準に下落しています。米国のブラジルからの輸入に対する50％の関税により、米国の買い手は新しいブラジルコーヒー契約をキャンセルしており、国内供給は制約されています。米国の未焙煎コーヒーの約3分の1がブラジルからの輸入であるためです。

世界的な供給シグナル

国際コーヒー機関は、現在のマーケティング年度（(October-September)）の世界のコーヒー輸出量は、前年比0.3％減の1億3,865万袋であったと報告しています。一方、USDAの外国農業局は、2025/26年の世界コーヒー生産量は前年比2.5％増の1億7,868万袋に拡大すると予測しており、ロブスタの生産は7.9％増の8,165万袋に達し、アラビカは1.7％減の9,702万袋となっています。

天候は依然として不確定要素

気候条件はこの見通しを大きく変える可能性があります。米国海洋大気庁（NOAA）は、10月から12月までの南半球に影響を与えるラニーニャ気象パターンの発生確率を71％に引き上げており、乾燥した気候がブラジルの2026/27年作にダメージを与える可能性があります。ブラジルの作物予測機関Conabは、2025年のアラビカコーヒーの見積もりを9月に4.9％減の3520万袋に引き下げ、ブラジルの2025年の総生産も0.9％減の5520万袋に修正しました。