原油価格は火曜日に反落し、投資家はロシアとウクライナ間の和平交渉の進展による潜在的な影響を評価しました。2月WTI原油先物は-0.89ポイント (-1.51%)下落し、2月RBOBガソリン契約も-0.0235 (-1.29%)とともに下落しました。両商品は5週間ぶりの安値を記録し、市場参加者は地政学的緊張緩和やロシアのエネルギー輸出制限解除の可能性を織り込んでいます。この下落圧力は、ウクライナが修正された和平合意条件の受け入れを示唆したとの報告を受けて強まりましたが、ロシア側の確認は保留されています。米国の経済指標の失望も重なり、エネルギー需要に対する弱気のセンチメントを強めました。9月の小売売上高は前月比+0.2%にとどまり、予想の+0.4%を大きく下回りました。一方、ADP雇用データは、11月8日までの4週間で米国民間部門の雇用者数が週平均-13,500人減少したことを示しました。消費者信頼感も悪化し、カンファレンス・ボードの11月指数は-6.8ポイントの88.7に急落し、7ヶ月ぶりの低水準となり、予測の93.3を大きく下回りました。これらの逆風にもかかわらず、原油価格は供給側の制約から支えられています。Vortexaのデータによると、ロシアの石油製品輸出は11月上旬に170万バレル/日と、3年以上ぶりの最低水準に落ち込みました。ウクライナ軍の作戦はロシアの精製インフラを体系的に標的とし、ロシアの精製能力の約13%〜20%を削減し、出力を約110万バレル/日縮小させました。米国とEUによるロシアの石油会社、港湾施設、タンカー運航に対する新たな制裁も、ロシアの輸出活動をさらに制限しています。より広範な市場の動きも、地政学的な不確実性の持続により原油の評価を安定させています。Vortexaは、浮いている貯蔵量が増加しており、11月21日時点で7日以上停泊しているタンカーに積まれた原油が週比+9.7%増の114.31百万バレルに達し、2.25年ぶりの最高量を記録しました。ベネズエラ (世界第12位の原油生産国)に対する軍事行動の可能性を含む地域緊張の高まりも、価格の下値を支えています。供給と需要のバランス調整は、市場の見通しに引き続き挑戦をもたらしています。OPECは第3四半期の世界の原油市場評価を赤字から黒字に修正し、米国の予想以上の生産増とOPECの増産を理由としています。OPECは第3四半期の余剰を50万バレル/日と予測し、従来の-40万バレル/日の赤字見通しを逆転させました。同時に、EIAは2025年の米国の原油生産予測を前月の13.53百万バレル/日から13.59百万バレル/日に引き上げました。OPEC+は11月2日の会合で慎重な生産管理を示し、12月の生産増加を+137,000バレル/日に承認し、2026年第1四半期に追加の増産を停止することを約束しました。国際エネルギー機関（IEA）は、2026年の世界の余剰が史上最高の400万バレル/日に達すると予測しています。OPEC+は、2024年初頭に実施された生産削減の回復に引き続き取り組んでおり、約120万バレル/日の増産が未だ回復待ちです。10月のOPECの生産量は+50,000バレル/日に増加し、2907万バレル/日に達し、2.5年ぶりの高水準となりました。在庫の動きは今後の展望に混在したシグナルを示しています。市場のコンセンサスは、EIAの週次原油在庫報告が-236万バレルの減少を示す一方、ガソリン在庫は+116万バレルの増加を予想しています。現在の在庫状況は季節的パターンに比べてタイトであり、11月14日時点で原油在庫は過去5年の季節平均より-5.0%、ガソリン在庫は-3.7%、蒸留油は-6.9%と低水準です。米国の生産指標は減速の兆候を示しています。11月14日の期間中の週次原油生産は-0.2%の1383.4万バレル/日となり、前週の記録の1386.2万バレル/日に比べて減少しました。米国の稼働中の油井数はやや増加し、Baker Hughesのデータによると、11月21日までの週で2基増の419基となりましたが、8月の4年ぶりの最低の410基には依然として遠く及びません。全体の動向は、2022年12月の5.5年ぶりのピーク627基から大きく縮小していることを反映しています。
エネルギー市場は平和交渉に反応し、経済の弱さが需要に重くのしかかる
原油価格は火曜日に反落し、投資家はロシアとウクライナ間の和平交渉の進展による潜在的な影響を評価しました。2月WTI原油先物は-0.89ポイント (-1.51%)下落し、2月RBOBガソリン契約も-0.0235 (-1.29%)とともに下落しました。両商品は5週間ぶりの安値を記録し、市場参加者は地政学的緊張緩和やロシアのエネルギー輸出制限解除の可能性を織り込んでいます。
この下落圧力は、ウクライナが修正された和平合意条件の受け入れを示唆したとの報告を受けて強まりましたが、ロシア側の確認は保留されています。米国の経済指標の失望も重なり、エネルギー需要に対する弱気のセンチメントを強めました。9月の小売売上高は前月比+0.2%にとどまり、予想の+0.4%を大きく下回りました。一方、ADP雇用データは、11月8日までの4週間で米国民間部門の雇用者数が週平均-13,500人減少したことを示しました。消費者信頼感も悪化し、カンファレンス・ボードの11月指数は-6.8ポイントの88.7に急落し、7ヶ月ぶりの低水準となり、予測の93.3を大きく下回りました。
これらの逆風にもかかわらず、原油価格は供給側の制約から支えられています。Vortexaのデータによると、ロシアの石油製品輸出は11月上旬に170万バレル/日と、3年以上ぶりの最低水準に落ち込みました。ウクライナ軍の作戦はロシアの精製インフラを体系的に標的とし、ロシアの精製能力の約13%〜20%を削減し、出力を約110万バレル/日縮小させました。米国とEUによるロシアの石油会社、港湾施設、タンカー運航に対する新たな制裁も、ロシアの輸出活動をさらに制限しています。
より広範な市場の動きも、地政学的な不確実性の持続により原油の評価を安定させています。Vortexaは、浮いている貯蔵量が増加しており、11月21日時点で7日以上停泊しているタンカーに積まれた原油が週比+9.7%増の114.31百万バレルに達し、2.25年ぶりの最高量を記録しました。ベネズエラ (世界第12位の原油生産国)に対する軍事行動の可能性を含む地域緊張の高まりも、価格の下値を支えています。
供給と需要のバランス調整は、市場の見通しに引き続き挑戦をもたらしています。OPECは第3四半期の世界の原油市場評価を赤字から黒字に修正し、米国の予想以上の生産増とOPECの増産を理由としています。OPECは第3四半期の余剰を50万バレル/日と予測し、従来の-40万バレル/日の赤字見通しを逆転させました。同時に、EIAは2025年の米国の原油生産予測を前月の13.53百万バレル/日から13.59百万バレル/日に引き上げました。
OPEC+は11月2日の会合で慎重な生産管理を示し、12月の生産増加を+137,000バレル/日に承認し、2026年第1四半期に追加の増産を停止することを約束しました。国際エネルギー機関（IEA）は、2026年の世界の余剰が史上最高の400万バレル/日に達すると予測しています。OPEC+は、2024年初頭に実施された生産削減の回復に引き続き取り組んでおり、約120万バレル/日の増産が未だ回復待ちです。10月のOPECの生産量は+50,000バレル/日に増加し、2907万バレル/日に達し、2.5年ぶりの高水準となりました。
在庫の動きは今後の展望に混在したシグナルを示しています。市場のコンセンサスは、EIAの週次原油在庫報告が-236万バレルの減少を示す一方、ガソリン在庫は+116万バレルの増加を予想しています。現在の在庫状況は季節的パターンに比べてタイトであり、11月14日時点で原油在庫は過去5年の季節平均より-5.0%、ガソリン在庫は-3.7%、蒸留油は-6.9%と低水準です。
米国の生産指標は減速の兆候を示しています。11月14日の期間中の週次原油生産は-0.2%の1383.4万バレル/日となり、前週の記録の1386.2万バレル/日に比べて減少しました。米国の稼働中の油井数はやや増加し、Baker Hughesのデータによると、11月21日までの週で2基増の419基となりましたが、8月の4年ぶりの最低の410基には依然として遠く及びません。全体の動向は、2022年12月の5.5年ぶりのピーク627基から大きく縮小していることを反映しています。