ココア先物は今週、複数の要因で契約価格が下落し、下落圧力を受けました。ICE NYの3月契約は6ポイント (-0.12%)、ロンドンの12月ココア先物は10ポイント (-0.27%)下落しました。この調整は、1年前に設定された重要なテクニカルサポートレベルを上回る水準を維持していたにもかかわらず起こったもので、現在のココア評価を形成している強気と弱気の要因の複雑な相互作用を浮き彫りにしています。## 政策の変更により短期的な供給懸念が緩和ブリュッセルから重要なきっかけが生まれました。欧州議会の議員がEU森林破壊規制 (EUDR) の延期を1年延期することに投票したのです。この延期は即座にココア市場にとって弱気材料となり、遅延により、西アフリカ、インドネシア、ラテンアメリカの高森林破壊地域からの農業輸入が継続されることを可能にしています。供給チャネルの引き締めではなく、規制の猶予によりEUのチョコレートメーカーの調達選択肢が拡大し、短期的な供給の安定性が維持される結果となっています。## 西アフリカの収穫見通しが明るくなる世界有数のココア生産地域の畑の状況は明らかに良好に変わっています。約40%の世界ココア供給を占めるコートジボワールの農家は、最近の天候パターンにより樹木の健康状態が良好で、莢の成熟が加速していると報告しています。ガーナの農業見通しも同様に改善し、天候が作物の早期発育を支えています。大手チョコレート加工会社のモンデリーズ・インターナショナルは、現在の西アフリカの莢の数が過去5年間の平均を7%上回り、前年の数値も大きく超えていると明らかにし、今後の収穫見通しが大きく改善されていることを示しています。コートジボワールの主要作物の収穫は最近始まり、農家の見方は収量と品質の両面で楽観的です。月曜日の港湾当局のデータは慎重な見通しを示しています。2024/25年度のココアの国内港への出荷量は (10月1日から11月23日)までで618,899 MTとなり、前年同期の642,500 MTから3.7%減少しています。## 関税緩和により追加の価格サポートが解除トランプ政権の11月の発表で、ココアを含む非米国産商品の相互関税が撤廃されることも、市場のセンチメントに影響を与えました。同時に、ブラジルに対する40%の食品輸入税の撤廃も発表され、南米の主要ココア供給国からの調達コストの低減を示し、供給圧力を増加させました。## 需要の兆候は構造的な弱さを示唆チョコレートの消費データは、主要市場で期待外れの結果を示しています。ハーシーのリーダーシップは、ハロウィーンシーズンのチョコレート販売が振るわなかったことを公に認めており、これはこの期間が年間の米国菓子売上の約18%を占めるため、特に重要です。第3四半期のアジアのココア粉砕量は前年比17%減の183,413 MTとなり、過去9年間で最も弱い第3四半期の実績となりました。欧州の加工業者は第3四半期に337,353 MTを粉砕し、前年比4.8%減少、過去10年で最も低い第3四半期の量を記録しています。北米のチョコレートキャンディの販売量は、9月7日に終了した13週間で21%以上減少し、前年と比べて大きく悪化しています。## 供給と需要のダイナミクスは混在したシグナルを示す一方、米国の港に保管されているICE監視のココア在庫は今週、8.5か月ぶりの低水準となる1,709,185袋に達し、価格をやや支えています。今後の見通しとして、世界のココア供給の第5位の供給国であるナイジェリアは生産量の減少に直面しています。ナイジェリアココア協会は、2025/26年度の生産量が現行の344,000 MTから11%減の305,000 MTになると予測しています。国際ココア機構（ICCO）の最近の評価は、市場の構造的な変化を浮き彫りにしています。2023/24年度には過去最大の494,000 MTの赤字を記録し (60年以上で最大)、ICCOは2024/25年度には142,000 MTの黒字に転じると予測しており、これは4年ぶりの黒字です。2024/25年度の世界生産量の見積もりは7.8%増の4.84百万MTに上昇し、在庫と粉砕量の比率も、過去46年間の最低値27.0%から安定しています。ETFココアエクスポージャーや直接先物ポジションを通じてココアを追跡している投資家にとって、現在の環境は、深刻な不足状態からよりバランスの取れた供給と需要のダイナミクスへの移行を反映しています。ただし、先進国市場では消費の逆風も続いています。
複数の逆風が供給逼迫の懸念にもかかわらず、ココア市場に重くのしかかる
ココア先物は今週、複数の要因で契約価格が下落し、下落圧力を受けました。ICE NYの3月契約は6ポイント (-0.12%)、ロンドンの12月ココア先物は10ポイント (-0.27%)下落しました。この調整は、1年前に設定された重要なテクニカルサポートレベルを上回る水準を維持していたにもかかわらず起こったもので、現在のココア評価を形成している強気と弱気の要因の複雑な相互作用を浮き彫りにしています。
政策の変更により短期的な供給懸念が緩和
ブリュッセルから重要なきっかけが生まれました。欧州議会の議員がEU森林破壊規制 (EUDR) の延期を1年延期することに投票したのです。この延期は即座にココア市場にとって弱気材料となり、遅延により、西アフリカ、インドネシア、ラテンアメリカの高森林破壊地域からの農業輸入が継続されることを可能にしています。供給チャネルの引き締めではなく、規制の猶予によりEUのチョコレートメーカーの調達選択肢が拡大し、短期的な供給の安定性が維持される結果となっています。
西アフリカの収穫見通しが明るくなる
世界有数のココア生産地域の畑の状況は明らかに良好に変わっています。約40%の世界ココア供給を占めるコートジボワールの農家は、最近の天候パターンにより樹木の健康状態が良好で、莢の成熟が加速していると報告しています。ガーナの農業見通しも同様に改善し、天候が作物の早期発育を支えています。大手チョコレート加工会社のモンデリーズ・インターナショナルは、現在の西アフリカの莢の数が過去5年間の平均を7%上回り、前年の数値も大きく超えていると明らかにし、今後の収穫見通しが大きく改善されていることを示しています。
コートジボワールの主要作物の収穫は最近始まり、農家の見方は収量と品質の両面で楽観的です。月曜日の港湾当局のデータは慎重な見通しを示しています。2024/25年度のココアの国内港への出荷量は (10月1日から11月23日)までで618,899 MTとなり、前年同期の642,500 MTから3.7%減少しています。
関税緩和により追加の価格サポートが解除
トランプ政権の11月の発表で、ココアを含む非米国産商品の相互関税が撤廃されることも、市場のセンチメントに影響を与えました。同時に、ブラジルに対する40%の食品輸入税の撤廃も発表され、南米の主要ココア供給国からの調達コストの低減を示し、供給圧力を増加させました。
需要の兆候は構造的な弱さを示唆
チョコレートの消費データは、主要市場で期待外れの結果を示しています。ハーシーのリーダーシップは、ハロウィーンシーズンのチョコレート販売が振るわなかったことを公に認めており、これはこの期間が年間の米国菓子売上の約18%を占めるため、特に重要です。第3四半期のアジアのココア粉砕量は前年比17%減の183,413 MTとなり、過去9年間で最も弱い第3四半期の実績となりました。欧州の加工業者は第3四半期に337,353 MTを粉砕し、前年比4.8%減少、過去10年で最も低い第3四半期の量を記録しています。北米のチョコレートキャンディの販売量は、9月7日に終了した13週間で21%以上減少し、前年と比べて大きく悪化しています。
供給と需要のダイナミクスは混在したシグナルを示す
一方、米国の港に保管されているICE監視のココア在庫は今週、8.5か月ぶりの低水準となる1,709,185袋に達し、価格をやや支えています。今後の見通しとして、世界のココア供給の第5位の供給国であるナイジェリアは生産量の減少に直面しています。ナイジェリアココア協会は、2025/26年度の生産量が現行の344,000 MTから11%減の305,000 MTになると予測しています。
国際ココア機構（ICCO）の最近の評価は、市場の構造的な変化を浮き彫りにしています。2023/24年度には過去最大の494,000 MTの赤字を記録し (60年以上で最大)、ICCOは2024/25年度には142,000 MTの黒字に転じると予測しており、これは4年ぶりの黒字です。2024/25年度の世界生産量の見積もりは7.8%増の4.84百万MTに上昇し、在庫と粉砕量の比率も、過去46年間の最低値27.0%から安定しています。
ETFココアエクスポージャーや直接先物ポジションを通じてココアを追跡している投資家にとって、現在の環境は、深刻な不足状態からよりバランスの取れた供給と需要のダイナミクスへの移行を反映しています。ただし、先進国市場では消費の逆風も続いています。