**価格動向と市場の推進要因**WTI原油1月渡しは0.21ポイント下落し、0.35%の調整を示した一方、1月RBOBガソリンは0.00195ポイントまたは1.04%下落した。この控えめな下落圧力は主に米ドルの強さに起因しているが、市場参加者はロシアとウクライナ間の平和交渉を注視しており、停戦や輸出制限の解除がエネルギー市場に大きな変化をもたらす可能性がある。**価格底を支える供給の混乱**原油市場は複数の側面からの供給問題の高まりによって支えられている。ロシアのプーチン大統領は、黒海のタンカー艦隊に対するドローン攻撃が繰り返された後、ウクライナ支援の船舶に対する軍事的報復を警告した。過去7日間で、4隻のロシア油運搬船がドローン攻撃による損傷を受け、ウクライナ軍はバルト海のターミナル施設を攻撃し、戦略的に打撃を与え、一時的に閉鎖に追い込んだ。カスピパイプライン連合は、主要なインフラの一つに損傷が生じたことで運用制約を受けており、カザフスタンの1日あたり160万バレルの輸出ルートに脅威をもたらしている。**タンカー貯蔵の動きが市場圧力を示す**Vortexaのデータは、原油の貯蔵パターンに懸念を示す傾向を明らかにしている。7日以上動かされていない停泊中のタンカーに保管されている原油量は、11月28日時点で124.64百万バレルに達し、前週比12%増加、約2.5年ぶりの最高水準となった。この蓄積は、生産者が在庫を動かすのに苦労していることを示し、市場の供給過剰に対する懸念を反映している。**OPECが生産過剰に関する予測を修正**重要な政策転換として、OPECは2024年第3四半期の見通しを修正し、赤字から黒字へと反転させた。現在、同組織は第3四半期に500,000 bpdの黒字を見込んでおり、先月の-400,000 bpdの赤字予測から大きく逆転している。この再評価は、米国の予想以上の生産増とOPEC加盟国の生産加速を反映している。米エネルギー情報局（EIA）は、2025年の原油生産予測を従来の13.53百万bpdから13.59百万bpdに引き上げ、米国の生産力が持続していることを示している。**生産削減策の見直し**慎重な措置として、OPEC+は日曜日に、2026年第1四半期まで計画された生産増加を延期し、現行の生産水準を維持することを確認した。OPEC+は12月に137,000 bpdの増加を承認したが、次の四半期にはさらなる増加を停止する方針だ。組織は、2024年初頭に実施された2.2百万bpdの生産削減の復元を引き続き進めており、1.2百万bpdが未復元のままである。10月のOPEC加盟国の生産は50,000 bpd増加し、29.07百万bpdとなった。これは2.5年ぶりの最高値であり、今後の供給戦略を検討しつつも高水準の生産を維持できる能力を示している。**ロシアの輸出能力の制約**紛争関連の混乱とは別に、構造的な課題がロシアの輸出能力を引き続き制限している。11月19日のデータによると、ロシアの石油製品の輸出は11月前半に170万bpdに縮小し、過去3年以上で最低水準となった。ウクライナのロシアの精製インフラを標的とした攻撃は甚大で、3か月間で少なくとも28の施設に被害を与え、能力を13%から20%削減し、10月末までに約110万bpdの処理能力喪失に相当した。新たな米国およびEUの制裁は、ロシアの石油企業、施設、船舶に対しても輸出の逆風を強めている。**在庫動態と生産調整**EIAの最新の週次報告は、エネルギー市場全体の在庫状況の引き締まりを示している。11月21日時点で、米国の原油在庫は過去5年の季節平均より3.8%少なく、ガソリン在庫は3.3%、ディスティレート在庫は6.9%遅れている。これらの供給不足は、需要期において価格の底を支える要因となる。11月21日までの米国の原油生産は、前週比0.1%減の1381.4万bpdに縮小し、前週の1386.2万bpdの記録から後退した。11月28日時点での稼働中の米国石油掘削リグは407基と、4年ぶりの低水準に落ち込み、2022年12月の5.5年ぶりのピーク時の627基から大きく後退している。**地政学的プレミアムの再浮上**トランプ政権の空域制限に関する発言を受けて、ベネズエラの輸出障害のリスクが再浮上している。世界第12位の石油生産国であるベネズエラの輸出流れに実質的な変化があれば、既に複数の供給ショックに対処している世界市場にさらなる変動性をもたらす可能性がある。**今後の見通し**原油市場は、平和情勢の進展によってロシアの供給が解放される可能性と、軍事作戦や制裁、インフラの損傷による生産継続の課題が並存している。OPEC+が2026年初めまで生産調整を維持し、米国の在庫が逼迫している中、市場の方向性は地政学的な動きと、世界的な供給過剰予測が実現するかどうかにますます左右される。
地政学的緊張が供給制約にもかかわらず、石油市場の上昇を阻む
価格動向と市場の推進要因
WTI原油1月渡しは0.21ポイント下落し、0.35%の調整を示した一方、1月RBOBガソリンは0.00195ポイントまたは1.04%下落した。この控えめな下落圧力は主に米ドルの強さに起因しているが、市場参加者はロシアとウクライナ間の平和交渉を注視しており、停戦や輸出制限の解除がエネルギー市場に大きな変化をもたらす可能性がある。
価格底を支える供給の混乱
原油市場は複数の側面からの供給問題の高まりによって支えられている。ロシアのプーチン大統領は、黒海のタンカー艦隊に対するドローン攻撃が繰り返された後、ウクライナ支援の船舶に対する軍事的報復を警告した。過去7日間で、4隻のロシア油運搬船がドローン攻撃による損傷を受け、ウクライナ軍はバルト海のターミナル施設を攻撃し、戦略的に打撃を与え、一時的に閉鎖に追い込んだ。
カスピパイプライン連合は、主要なインフラの一つに損傷が生じたことで運用制約を受けており、カザフスタンの1日あたり160万バレルの輸出ルートに脅威をもたらしている。
タンカー貯蔵の動きが市場圧力を示す
Vortexaのデータは、原油の貯蔵パターンに懸念を示す傾向を明らかにしている。7日以上動かされていない停泊中のタンカーに保管されている原油量は、11月28日時点で124.64百万バレルに達し、前週比12%増加、約2.5年ぶりの最高水準となった。この蓄積は、生産者が在庫を動かすのに苦労していることを示し、市場の供給過剰に対する懸念を反映している。
OPECが生産過剰に関する予測を修正
重要な政策転換として、OPECは2024年第3四半期の見通しを修正し、赤字から黒字へと反転させた。現在、同組織は第3四半期に500,000 bpdの黒字を見込んでおり、先月の-400,000 bpdの赤字予測から大きく逆転している。この再評価は、米国の予想以上の生産増とOPEC加盟国の生産加速を反映している。
米エネルギー情報局（EIA）は、2025年の原油生産予測を従来の13.53百万bpdから13.59百万bpdに引き上げ、米国の生産力が持続していることを示している。
生産削減策の見直し
慎重な措置として、OPEC+は日曜日に、2026年第1四半期まで計画された生産増加を延期し、現行の生産水準を維持することを確認した。OPEC+は12月に137,000 bpdの増加を承認したが、次の四半期にはさらなる増加を停止する方針だ。組織は、2024年初頭に実施された2.2百万bpdの生産削減の復元を引き続き進めており、1.2百万bpdが未復元のままである。
10月のOPEC加盟国の生産は50,000 bpd増加し、29.07百万bpdとなった。これは2.5年ぶりの最高値であり、今後の供給戦略を検討しつつも高水準の生産を維持できる能力を示している。
ロシアの輸出能力の制約
紛争関連の混乱とは別に、構造的な課題がロシアの輸出能力を引き続き制限している。11月19日のデータによると、ロシアの石油製品の輸出は11月前半に170万bpdに縮小し、過去3年以上で最低水準となった。ウクライナのロシアの精製インフラを標的とした攻撃は甚大で、3か月間で少なくとも28の施設に被害を与え、能力を13%から20%削減し、10月末までに約110万bpdの処理能力喪失に相当した。
新たな米国およびEUの制裁は、ロシアの石油企業、施設、船舶に対しても輸出の逆風を強めている。
在庫動態と生産調整
EIAの最新の週次報告は、エネルギー市場全体の在庫状況の引き締まりを示している。11月21日時点で、米国の原油在庫は過去5年の季節平均より3.8%少なく、ガソリン在庫は3.3%、ディスティレート在庫は6.9%遅れている。これらの供給不足は、需要期において価格の底を支える要因となる。
11月21日までの米国の原油生産は、前週比0.1%減の1381.4万bpdに縮小し、前週の1386.2万bpdの記録から後退した。11月28日時点での稼働中の米国石油掘削リグは407基と、4年ぶりの低水準に落ち込み、2022年12月の5.5年ぶりのピーク時の627基から大きく後退している。
地政学的プレミアムの再浮上
トランプ政権の空域制限に関する発言を受けて、ベネズエラの輸出障害のリスクが再浮上している。世界第12位の石油生産国であるベネズエラの輸出流れに実質的な変化があれば、既に複数の供給ショックに対処している世界市場にさらなる変動性をもたらす可能性がある。
今後の見通し
原油市場は、平和情勢の進展によってロシアの供給が解放される可能性と、軍事作戦や制裁、インフラの損傷による生産継続の課題が並存している。OPEC+が2026年初めまで生産調整を維持し、米国の在庫が逼迫している中、市場の方向性は地政学的な動きと、世界的な供給過剰予測が実現するかどうかにますます左右される。