ココア先物は木曜日に下落し、主要生産地域全体で好調な気候条件が2025/26シーズンに向けて十分な商品供給を示唆しています。3月渡しのニューヨークICEココアは44ポイント（-0.74％）下落し、ロンドンココアも24ポイント（-0.55％）下落、ニューヨーク契約の1週間ぶりの最低水準を記録しました。## 供給見通しの強化：最適な生育条件の中で最近の下落は、主要なココア栽培地域での生産見通しの改善を反映しています。コートジボワールの農家は、降雨と日照のバランスが莢の形成を支えていると報告し、ガーナの栽培者も、ハマータン風が到来する前に健康的な発育を促すために一貫した降雨が続いていると指摘しています。チョコレートメーカーのモンデリーズは、西アフリカ全体の莢の数が現在、過去5年間の平均を7％上回り、前年の水準を大きく超えていると明らかにし、今後数ヶ月で十分な世界供給の可能性を示唆しています。この供給の動きは、以前の不足懸念から大きく変化しています。国際ココア機構はかつて、2024/25年度の不足量を494,000MTと推定しており、これは6十年ぶりの深刻な水準でしたが、生産量が前年比7.4％増の4.69百万MTに上昇したことで見通しを修正しました。シティグループはその後、2025/26年度の余剰予測を134,000MTから79,000MTに引き下げ、ラボバンクも予測を328,000MTから250,000MTに縮小しました。## 在庫動態と市場支援弱気の供給シグナルにもかかわらず、米国の港湾倉庫在庫は9か月ぶりの低水準である1,642,801袋に減少し、テクニカルな支援となっています。この即時供給の不足は一部の価格下落を緩和していますが、今後の供給可能性に関する懸念は限定的です。ブルームバーグが2024年1月からニューヨークココア先物を商品指数に含める決定をしたことで、強気のきっかけが生まれました。アナリストは、この追加により新年最初の週に約(十億ドルのパッシブファンド買いが引き起こされると予測しています。## 需要の課題が供給増を相殺世界的なチョコレート消費の伸びは大きく停滞しています。アジアココア協会は、第3四半期の粉砕量が前年比17％減の183,413MTとなり、過去9年で最も弱いパフォーマンスを記録したと報告しています。ヨーロッパの第3四半期の粉砕量も同様に4.8％減の337,353MTとなり、10年ぶりの低水準です。北米のチョコレート販売量は、9月までの13週間で前年比21％超の縮小となった一方、第3四半期の粉砕量は3.2％増の112,784MTを記録しています。ハーシーの経営陣は、ハロウィンキャンディの販売を「期待外れ」と表現し、これは祝日が年間の米国菓子支出の18％を占めることを考えると、重要な懸念材料です。## 地域別の生産制約の出現西アフリカの供給は十分に見えますが、ナイジェリアの生産動向は大きく異なります。世界第5位の生産国は、2025/26年度の生産量を前年比11％減の305,000MTと予測しており、推定344,000MTからの減少です。ナイジェリアの9月のココア輸出量は前年比で横ばいの14,511MTでした。世界最大の生産地域を代表するコートジボワールは、主要な収穫期を開始しています。政府のデータによると、12月中旬までに895,544MTが港に出荷されており、前年同期比でわずか0.2％増加しているだけで、莢の数が多いにもかかわらず秩序だった執行が行われていることを示しています。## 政策と価格への影響欧州議会は11月に、森林破壊規制（EUDR）の1年延期を承認し、森林喪失地域からの供給継続を確保することで価格に圧力をかけました。この猶予により、EU諸国はアフリカ、インドネシア、南米の森林破壊が続く地域からの輸入を維持できます。十分な供給見通し、弱い需要指標、規制執行の遅れが相まって、在庫の構造的改善にもかかわらず、短期的な価格上昇には逆風となっています。
西アフリカの天気が適切なココア供給を促進し、先物価格を下押し
ココア先物は木曜日に下落し、主要生産地域全体で好調な気候条件が2025/26シーズンに向けて十分な商品供給を示唆しています。3月渡しのニューヨークICEココアは44ポイント（-0.74％）下落し、ロンドンココアも24ポイント（-0.55％）下落、ニューヨーク契約の1週間ぶりの最低水準を記録しました。
供給見通しの強化：最適な生育条件の中で
最近の下落は、主要なココア栽培地域での生産見通しの改善を反映しています。コートジボワールの農家は、降雨と日照のバランスが莢の形成を支えていると報告し、ガーナの栽培者も、ハマータン風が到来する前に健康的な発育を促すために一貫した降雨が続いていると指摘しています。チョコレートメーカーのモンデリーズは、西アフリカ全体の莢の数が現在、過去5年間の平均を7％上回り、前年の水準を大きく超えていると明らかにし、今後数ヶ月で十分な世界供給の可能性を示唆しています。
この供給の動きは、以前の不足懸念から大きく変化しています。国際ココア機構はかつて、2024/25年度の不足量を494,000MTと推定しており、これは6十年ぶりの深刻な水準でしたが、生産量が前年比7.4％増の4.69百万MTに上昇したことで見通しを修正しました。シティグループはその後、2025/26年度の余剰予測を134,000MTから79,000MTに引き下げ、ラボバンクも予測を328,000MTから250,000MTに縮小しました。
在庫動態と市場支援
弱気の供給シグナルにもかかわらず、米国の港湾倉庫在庫は9か月ぶりの低水準である1,642,801袋に減少し、テクニカルな支援となっています。この即時供給の不足は一部の価格下落を緩和していますが、今後の供給可能性に関する懸念は限定的です。
ブルームバーグが2024年1月からニューヨークココア先物を商品指数に含める決定をしたことで、強気のきっかけが生まれました。アナリストは、この追加により新年最初の週に約(十億ドルのパッシブファンド買いが引き起こされると予測しています。
需要の課題が供給増を相殺
世界的なチョコレート消費の伸びは大きく停滞しています。アジアココア協会は、第3四半期の粉砕量が前年比17％減の183,413MTとなり、過去9年で最も弱いパフォーマンスを記録したと報告しています。ヨーロッパの第3四半期の粉砕量も同様に4.8％減の337,353MTとなり、10年ぶりの低水準です。北米のチョコレート販売量は、9月までの13週間で前年比21％超の縮小となった一方、第3四半期の粉砕量は3.2％増の112,784MTを記録しています。
ハーシーの経営陣は、ハロウィンキャンディの販売を「期待外れ」と表現し、これは祝日が年間の米国菓子支出の18％を占めることを考えると、重要な懸念材料です。
地域別の生産制約の出現
西アフリカの供給は十分に見えますが、ナイジェリアの生産動向は大きく異なります。世界第5位の生産国は、2025/26年度の生産量を前年比11％減の305,000MTと予測しており、推定344,000MTからの減少です。ナイジェリアの9月のココア輸出量は前年比で横ばいの14,511MTでした。
世界最大の生産地域を代表するコートジボワールは、主要な収穫期を開始しています。政府のデータによると、12月中旬までに895,544MTが港に出荷されており、前年同期比でわずか0.2％増加しているだけで、莢の数が多いにもかかわらず秩序だった執行が行われていることを示しています。
政策と価格への影響
欧州議会は11月に、森林破壊規制（EUDR）の1年延期を承認し、森林喪失地域からの供給継続を確保することで価格に圧力をかけました。この猶予により、EU諸国はアフリカ、インドネシア、南米の森林破壊が続く地域からの輸入を維持できます。
十分な供給見通し、弱い需要指標、規制執行の遅れが相まって、在庫の構造的改善にもかかわらず、短期的な価格上昇には逆風となっています。