2025年の暗号関連上場企業の株式市場には明らかな二極化が見られた。

一方はマイニングと計算能力企業の狂騒。BitMine(BMNR)が最大の勝者となり、年間上昇率は345%に達し、まさにダークホースの中のダークホースだ。Iris Energy(IREN)やCipher Mining(CIFR)も負けじと、200%-300%の上昇を記録した。この上昇の背後にはいくつかの推進要因がある：市場のホットなイベントが次々と登場、企業の戦略的資産の公告が頻繁に行われ、投資家の計算能力需要に対する継続的な好意的見方により、資金が絶えず流入している。

反対側は、状況がやや悲惨だ。特定のトークンの物語や前期の高騰に主に賭けていた企業は、2025年に次々と水没した。Sol Strategiesは88%下落、Foldは75%下落、Strategy(はMicroStrategy)の前身であり、44%下落した。なぜこうなるのか？アナリストの解釈は一致している：物語の熱狂が冷めた、前期の急騰による利益確定、市場が基本的な要素を再評価している。具体的には、投資家は資産負債表が希薄化しているかどうか、収益の質はどうか、暗号市場の変動リスクにどれだけ晒されているかに関心を持ち始めている—これらの基本的な問題は以前の狂騒の中で見過ごされていた。

このような二極化は、暗号市場全体で進行している思考の変化を明確に反映している：純粋な物語駆動から、より合理的で実際の生産能力を重視する方向へと向かっている。