銅市場は2026年に向けて根本的な不均衡に直面しています。需要は加速している一方、生産は一連の混乱からの回復に苦しんでいます。この状況により、アナリストは銅を今年の際立った商品としてますます強気に見ています。## 銅価格上昇を支える需要エンジン銅の消費はさまざまな分野で引き続き増加しています。世界的なエネルギー転換、人工知能インフラの拡大、データセンターの建設には大量の銅が必要です。新興市場は急速に都市化しており、これも需要圧力を高めています。中国の役割は特に注目に値します。同国の不動産セクターは依然として困難な状況にあり、2025年の住宅価格は3.7％の下落が予測されており、今後も下落が続く可能性がありますが、より広範な経済は回復力を示しています。2025年のGDP成長率は4.9％に達し、2026年には4.8％の見込みで、高度技術製造と輸出によって牽引されています。さらに重要なのは、中国の五カ年計画(2026-2031)が、電力網の拡大、製造業のアップグレード、再生可能エネルギーの展開、AI関連のデータセンターを明確に優先している点です。これらの銅を大量に必要とするセクターは、不動産市場の弱さを十分に補う見込みです。関税の動向も2025年の需要に大きな影響を与えました。トレーダーは関税導入の可能性に備え、米国の港に精製銅を大量に流入させ、米国の銅在庫を75万MTに押し上げました。夏以降、関税の不確実性は緩和していますが、2026年に向けて依然として不確定要素として残っています。## 供給の混乱が数年間の空白を生む生産側では、2026年は複数の大きな事故の影響を引き継ぎ、供給に重くのしかかります。インドネシアのグラスベルグ鉱山—フリーポート・マクモランが操業する—は、2025年後半に主要な掘削坑に80万MTの水が流入し、7人の作業員が死亡、操業停止に追い込まれました。同社は2026年中旬から段階的に再開を計画していますが、完全な生産復帰は2027年まで見込まれていません。これが今年最大の供給リスクです。ペルーのイバノー・マインズも、コンゴ民主共和国のカモア・カクラ鉱山での5月の洪水事故の影響に苦しんでいます。地下作業は一部再開していますが、2026年第1四半期までに処理済み資材の在庫を枯渇させる見込みです。2026年の生産見通しは38万〜42万MTに引き下げられ、2027年には50万〜54万MTに回復する予定です。一方、フリーポート・マクモランのチリのエスコンディーダ鉱山の一時閉鎖も、供給チェーンの脆弱性を示しています。パナマのコブレ鉱山は潜在的な救済策となり得ます。2023年に最高裁判所が鉱業契約を取り消した後、政府は9月にリースの見直しを命じました。操業は2025年後半または2026年前半に再開される可能性がありますが、本格的な生産までには時間がかかります。## 赤字の状況が逼迫国際銅研究グループの10月予測によると、2026年の鉱山生産はわずか2.3％増の2386万MT、精錬生産は0.9％増の2858万MTにとどまります。しかし、精錬銅の需要は2.1％増の2873万MTに上昇すると予測されており、15万MTの赤字が見込まれています。スロット・アセット・マネジメントのジェイコブ・ホワイトは、赤字は続くと予想しています。「グラスベルグは2026年も続く大きな混乱であり、カモア・カクラの制約と似ています。これらの停止は市場の赤字状態を維持します。」これは一時的な問題ではありません。アリゾナ・ソノラン銅のカクタスプロジェクトやリオ・ティントとBHPのリゾリューション・ベンチャーなど、将来の供給源は生産まで数年かかります。両者とも、既存の操業の鉱石品位低下という追加の課題に直面しており、業界にとって構造的な逆風となっています。国連貿易開発会議（UNCTAD）の報告書は、2040年までに予測される40％の需要増を満たすには、米国$250 十億ドルの投資資本と80の新鉱山の建設が必要になると指摘しています。集中リスクも深刻で、世界の銅埋蔵量の半分はわずか5か国(チリ、オーストラリア、ペルー、コンゴ民主共和国、ロシア)に集中しています。## 価格への影響と市場行動の変化供給が逼迫し、需要が加速する中、銅はさらなる価格上昇の見込みです。StoneXのナタリー・スコットグレイは、2026年の平均銅価格が1MTあたり10,635米ドルに達し、史上最高水準になると予測しています。高い物理的プレミアムと低在庫は、市場参加者の購買行動の変化を示唆しています。トレーダーは、スポット価格の上昇リスクを抑えるために、ボンド倉庫や精錬所からの「ジャストインタイム」注文を増やす可能性があります。一部の価格感応度の高い産業では、代替品の検討も進むかもしれません。これは二次金属にとっても興味深いダイナミクスを生み出します。銅が史上最高のプレミアムに達したとき、一部のメーカーはポンドあたりのアルミニウム価格への切り替えを検討するかもしれません。代替は実用的な制約もありますが、アルミニウムは多くの用途で銅の電気伝導性を再現できないため、価格差が実験を促す可能性があります。## 2026年に向けての展望Wood Mackenzieは、銅需要は2035年までに24％増の年間4300万MTに達すると予測しています。供給をバランスさせるには、800万MTの新規生産と、スクラップ回収による350万MTが必要ですが、プロジェクトの遅延や生産地域の地政学的な問題を考えると、これは野心的な目標です。計算は単純です。今後数年間で需要の増加は新規供給の増加を上回り、赤字が拡大します。IndependentSpeculator.comのCEO、ロボ・ティグレは、これが2026年の最も信頼できる取引の一つだとし、「これらの供給問題を解決するには何年もかかる。2027年までに銅の需要はさらに増加し続けるだろう。私の基本シナリオは、赤字が拡大し続けることだ」と述べています。市場のセンチメントもこの見解に集まっています。ロンドン金属取引所（LME）の調査では、回答者の40％が2026年に向けて最もパフォーマンスが良いベースメタルとして銅を挙げています。銅に注目する投資家は、在庫レベル、混乱した鉱山の再稼働スケジュール、主要生産地域の地政学的動向に注意を払う必要があります。需要の増加、供給の制約、数年にわたる生産遅延の収束は、過去に大きな価格上昇をもたらす稀有なタイミングを作り出しています。
銅市場2026：需要の高まりと供給不足の衝突が価格を再形成する可能性
銅市場は2026年に向けて根本的な不均衡に直面しています。需要は加速している一方、生産は一連の混乱からの回復に苦しんでいます。この状況により、アナリストは銅を今年の際立った商品としてますます強気に見ています。
銅価格上昇を支える需要エンジン
銅の消費はさまざまな分野で引き続き増加しています。世界的なエネルギー転換、人工知能インフラの拡大、データセンターの建設には大量の銅が必要です。新興市場は急速に都市化しており、これも需要圧力を高めています。
中国の役割は特に注目に値します。同国の不動産セクターは依然として困難な状況にあり、2025年の住宅価格は3.7％の下落が予測されており、今後も下落が続く可能性がありますが、より広範な経済は回復力を示しています。2025年のGDP成長率は4.9％に達し、2026年には4.8％の見込みで、高度技術製造と輸出によって牽引されています。
さらに重要なのは、中国の五カ年計画(2026-2031)が、電力網の拡大、製造業のアップグレード、再生可能エネルギーの展開、AI関連のデータセンターを明確に優先している点です。これらの銅を大量に必要とするセクターは、不動産市場の弱さを十分に補う見込みです。
関税の動向も2025年の需要に大きな影響を与えました。トレーダーは関税導入の可能性に備え、米国の港に精製銅を大量に流入させ、米国の銅在庫を75万MTに押し上げました。夏以降、関税の不確実性は緩和していますが、2026年に向けて依然として不確定要素として残っています。
供給の混乱が数年間の空白を生む
生産側では、2026年は複数の大きな事故の影響を引き継ぎ、供給に重くのしかかります。
インドネシアのグラスベルグ鉱山—フリーポート・マクモランが操業する—は、2025年後半に主要な掘削坑に80万MTの水が流入し、7人の作業員が死亡、操業停止に追い込まれました。同社は2026年中旬から段階的に再開を計画していますが、完全な生産復帰は2027年まで見込まれていません。これが今年最大の供給リスクです。
ペルーのイバノー・マインズも、コンゴ民主共和国のカモア・カクラ鉱山での5月の洪水事故の影響に苦しんでいます。地下作業は一部再開していますが、2026年第1四半期までに処理済み資材の在庫を枯渇させる見込みです。2026年の生産見通しは38万〜42万MTに引き下げられ、2027年には50万〜54万MTに回復する予定です。
一方、フリーポート・マクモランのチリのエスコンディーダ鉱山の一時閉鎖も、供給チェーンの脆弱性を示しています。
パナマのコブレ鉱山は潜在的な救済策となり得ます。2023年に最高裁判所が鉱業契約を取り消した後、政府は9月にリースの見直しを命じました。操業は2025年後半または2026年前半に再開される可能性がありますが、本格的な生産までには時間がかかります。
赤字の状況が逼迫
国際銅研究グループの10月予測によると、2026年の鉱山生産はわずか2.3％増の2386万MT、精錬生産は0.9％増の2858万MTにとどまります。しかし、精錬銅の需要は2.1％増の2873万MTに上昇すると予測されており、15万MTの赤字が見込まれています。
スロット・アセット・マネジメントのジェイコブ・ホワイトは、赤字は続くと予想しています。「グラスベルグは2026年も続く大きな混乱であり、カモア・カクラの制約と似ています。これらの停止は市場の赤字状態を維持します。」
これは一時的な問題ではありません。アリゾナ・ソノラン銅のカクタスプロジェクトやリオ・ティントとBHPのリゾリューション・ベンチャーなど、将来の供給源は生産まで数年かかります。両者とも、既存の操業の鉱石品位低下という追加の課題に直面しており、業界にとって構造的な逆風となっています。
国連貿易開発会議（UNCTAD）の報告書は、2040年までに予測される40％の需要増を満たすには、米国$250 十億ドルの投資資本と80の新鉱山の建設が必要になると指摘しています。集中リスクも深刻で、世界の銅埋蔵量の半分はわずか5か国(チリ、オーストラリア、ペルー、コンゴ民主共和国、ロシア)に集中しています。
価格への影響と市場行動の変化
供給が逼迫し、需要が加速する中、銅はさらなる価格上昇の見込みです。StoneXのナタリー・スコットグレイは、2026年の平均銅価格が1MTあたり10,635米ドルに達し、史上最高水準になると予測しています。
高い物理的プレミアムと低在庫は、市場参加者の購買行動の変化を示唆しています。トレーダーは、スポット価格の上昇リスクを抑えるために、ボンド倉庫や精錬所からの「ジャストインタイム」注文を増やす可能性があります。一部の価格感応度の高い産業では、代替品の検討も進むかもしれません。
これは二次金属にとっても興味深いダイナミクスを生み出します。銅が史上最高のプレミアムに達したとき、一部のメーカーはポンドあたりのアルミニウム価格への切り替えを検討するかもしれません。代替は実用的な制約もありますが、アルミニウムは多くの用途で銅の電気伝導性を再現できないため、価格差が実験を促す可能性があります。
2026年に向けての展望
Wood Mackenzieは、銅需要は2035年までに24％増の年間4300万MTに達すると予測しています。供給をバランスさせるには、800万MTの新規生産と、スクラップ回収による350万MTが必要ですが、プロジェクトの遅延や生産地域の地政学的な問題を考えると、これは野心的な目標です。
計算は単純です。今後数年間で需要の増加は新規供給の増加を上回り、赤字が拡大します。IndependentSpeculator.comのCEO、ロボ・ティグレは、これが2026年の最も信頼できる取引の一つだとし、「これらの供給問題を解決するには何年もかかる。2027年までに銅の需要はさらに増加し続けるだろう。私の基本シナリオは、赤字が拡大し続けることだ」と述べています。
市場のセンチメントもこの見解に集まっています。ロンドン金属取引所（LME）の調査では、回答者の40％が2026年に向けて最もパフォーマンスが良いベースメタルとして銅を挙げています。
銅に注目する投資家は、在庫レベル、混乱した鉱山の再稼働スケジュール、主要生産地域の地政学的動向に注意を払う必要があります。需要の増加、供給の制約、数年にわたる生産遅延の収束は、過去に大きな価格上昇をもたらす稀有なタイミングを作り出しています。