ブラジルのコーヒー、圧力下に：価格を本当に押し下げているのは何か？

コーヒー市場は金曜日に打撃を受け、アラビカとロブスタの契約が共に下落しました。3月アラビカは-1.48%、1月ロブスタは-0.16%下落しました。しかし、真のストーリーは価格の弱さだけではなく、世界のコーヒー取引を再形成している構造的な力にあります。

ブラジルレアルの要因：両刃の剣

ブラジルレアルは金曜日にドルに対して7週間ぶりの安値を記録し、これは実はコーヒー価格にとって問題です。通貨が弱くなると直感に反するように思えますが、実際にはこうなっています：ブラジルのコーヒー生産者はレアル安の間に輸出販売を確保しようと急いでおり、市場に供給を押し上げ、価格を押し下げています。この通貨の売り圧力は、ブラジルが支配する高級コーヒー品種アラビカにとって大きな逆風です。

供給爆発の兆し

ブラジルの作物予測機関Conabは、2025年のコーヒー生産見通しを2.4%引き上げ、現在は5654万袋と、9月の予測5550万袋を上回っています。一方、世界最大のロブスタ生産国ベトナムも増産を進めています。ベトナムコーヒー・カカオ協会は、ベトナムのロブスタ収穫の10%がすでに完了しており、乾燥した天候が今月のペースを加速させると予測しています。ベトナムのコーヒー輸出は10月までで前年比13.4%増の131万トンに達し、2025/26年の生産もさらに6%増の176万トンに上る見込みです。

この供給過剰は、弱気派のトレーダーが望む状況です。先週、欧州議会がEUDRの森林破壊防止法の1年延期を承認したことで、コーヒーの供給にとって悪材料が増えました。これにより、EU諸国はアフリカ、インドネシア、南米の森林破壊地域からの農産物輸入を継続できるため、コーヒーの供給チャネルはほぼ開きっぱなしです。

今のところ価格を支えるものはほとんどない

ICEのアラビカ在庫は11月20日に1.75年ぶりの低水準の398,645袋に落ち込み、通常は強気材料となるはずです。しかし、その後は金曜日までに426,523袋に回復しています。米国のブラジルコーヒー輸入に対する関税引き締めにより、国内供給は減少しています。米国のブラジルからのコーヒー購入は昨年の8月-10月比で52%減少していますが、これは米国内の問題であり、まだ世界の価格には影響していません。

ロブスタ在庫も11.25ヶ月ぶりの低水準の4,049ロットに達し、やや好材料です。また、ブラジル最大のアラビカ栽培地域であるミナスジェライスは先週わずか20.4mmの雨しか降らず、過去平均の52.3mmに比べて少なく、干ばつが続けば価格を支える可能性もあります。

トレーダーを悩ませる予測

StoneXは、2026/27年度のブラジルの生産量を7070万袋と予測し、アラビカの生産は前年比29%増の4720万袋に上ると示しました。USDAの外国農業局は、2025/26年の世界生産量が史上最高の178.68百万袋に達すると予測しており、ロブスタは7.9%増、アラビカは1.7%減少しています。

期末在庫も増加が見込まれ、4.9%増の2281.9万袋に達すると予測されています。こうした供給予測を見たトレーダーはコーヒーを買わず、むしろ空売りを仕掛ける傾向があります。

ブラジルコーヒーの結論

ブラジルレアルの弱体化による輸出促進、ブラジルとベトナム両国からの供給増加、EUの森林破壊防止法の遅延、そして過剰な生産予測が、弱気圧の完璧な嵐を作り出しています。供給の増加とミナスジェライスの乾燥天候によるわずかな支援は、今後の供給過剰を相殺するには不十分です。コーヒーのトレーダーにとって、これは供給が需要に勝る市場の様相を示しており、少なくとも当面はそうなる見込みです。