重要鉱物レースにおける二つの異なる道：UAMYとTMCが異なる戦略的ルートを描く

重要鉱物資源を巡る競争は世界的に激化しており、上場企業2社が供給チェーンの安全保障に対して著しく異なるアプローチを追求しています。United States Antimony Corporation (UAMY)は国内生産の迅速な拡大に焦点を当てている一方、The Metals Company (TMC)は深海資源採掘に賭けています。彼らの異なる軌跡を理解することで、陸上採掘から海底採取まで、多角的な戦略の前線で進展する重要鉱物セクターの姿が見えてきます。両社とも米国の供給脆弱性に対処していますが、その運営モデル、タイムライン、リスクプロフィールは大きく異なります。

市場の勢いとアンチモニーの機会の対比

今年度のパフォーマンスは示唆に富んでいます。UAMYの株価は425%急騰し、TMCは227.1%上昇しており、それぞれの進展に対する投資家の認識を反映しています。しかし、これらの上昇の背後にある推進力は根本的に異なります。

UAMYの勢いは、具体的な短期的運用実績に支えられています。2025年前半において、売上高は前年同期比160%増の1750万ドルに達し、粗利益は同じ期間に183%拡大しました。9か月の売上高は2620万ドルに上昇（(182%)増）、粗利益率も28%に改善され、価格圧力が継続する中でも堅調です。この財務の加速は、火災抑制剤や先進電子機器、軍事用途に不可欠な化学元素であるアンチモニーの需要増に基づいています。

財務基盤は堅固であり、ワラント行使や株式発行により現金準備は3850万ドルに増加し、長期負債は最小限に抑えられています。これにより、拡大と探査のための資本投入が可能となり、流動性の余裕がUAMYの生産・処理能力の拡大を支えています。

アンチモニー採掘の復活と国内生産のリーダーシップ

2025年におけるUAMYの最も重要な成果は、約40年ぶりに国内アンチモニー採掘を復活させたことです。モンタナ州のStibnite Hillでは、大量サンプル採取が開始されており、鉱石品位は10%以上のアンチモニー含有量を超える見込みで、米国のアンチモニー採掘の再確立を示しています。

モンタナ以外にも、アラスカやオンタリオでの複数の探査活動を加速させており、トレンチ作業、重力調査、土地取得、アッセイ作業を通じて、アンチモニー、コバルト、タングステンの鉱床をターゲットにしています。アラスカの規制障壁に対しては、UAMYは私有地を取得して州や連邦の許認可遅延を回避するなど、実務的な戦略を採用しています。

採掘拡大に並行して、処理インフラの整備も進行中です。UAMYはトンプソンフォールズの施設容量を拡大し、炉設備を改修し、スタッフを増員して鉱石の処理と在庫の増加に対応しています。経営陣は、UAMYが国内唯一のアンチモニー製品の処理・生産者であり、防衛仕様のアンチモニー三硫化物を含む製品も製造していると強調しています。この独占的地位は、米国の防衛産業基盤の優先事項と一致しています。

戦略的多角化も進行中です。フォースタン Tungsten鉱床の取得やアイアンマスクコバルト鉱の評価は、国内供給が存在しない他の重要鉱物に対しても、アンチモニー由来の運用モデルを拡大することを目指しています。米国防物流庁や防衛産業基盤コンソーシアムとの連携は、UAMYの政府における重要性を高め、米国の資源調達の多角化に寄与しています。

TMCの長期海底戦略と規制進展

TMCは根本的に異なる時間軸で活動しています。直近の四半期では収益ゼロであり、短期的なキャッシュ創出よりも、規制の承認、プロジェクト資金調達、技術検証に重点を置いています。

The Metals Companyは、NORI-Dプロジェクトとより広範な資源潜在力を示す2つの重要な研究を公表しており、合計純現在価値は$23 十億ドルを超えると予測しています。この巨大な評価額は、TMCがターゲットとする深海多金属結塊の資源規模を示しています。

運用面では、TMCは重要なエンジニアリングのマイルストーンを達成しています。コアンダノズルを含む革新的なコレクターシステムの改良、堆積物吸引の最小化、浮力制御の高度化、プルーム管理技術の導入など、1970年代の研究時代から進化させてきた技術を洗練させています。陸上処理の面でも、TMCは結塊由来のマンガンシリケートをバッテリーグレードの硫酸マンガンに変換することに成功し、ニッケルやコバルト硫酸塩の生産も行っています。この完全な前駆体正極活性材料（(pCAM)）の適合性は、処理経路の実現性を示しています。

規制の進展は、TMCの価値創造ストーリーの中心です。2025年を通じて、探査申請の完全準拠、許認可の取得に向けた進展、商業回収のタイムラインを2027年第4四半期に設定するなど、規制面での進展を重ねてきました。ナウル、トンガ、Allseas、韓国Zincとの提携拡大は、海上運用能力と米国供給チェーンの統合展望を強化しています。

財務面では、TMCは収益ゼロの状態にもかかわらず、管理可能なバランスシートを維持しています。現金はE0百万超を保有し、ワラントの潜在的な価値もE0百万超と見込まれ、短期的な流動性圧力を緩和しています。長期的な生産モデルでは、精製の規模拡大に伴い、2040年までにEBITDAマージンが約50%に達する見込みであり、開発のマイルストーンを成功裏にクリアすれば大きなリターンが期待できます。

リスクとリワードの評価

UAMYとTMCは、重要鉱物開発のスペクトルの両極端を示しています。UAMYは即時の運用の勢いを提供し、アンチモニーの生産拡大、国内採掘の確立、処理能力の増強により、短期的な収益と利益の拡大をもたらします。一方、TMCは、米国のニッケル、コバルト、マンガン、銅の供給チェーンの変革を目指す海底からバッテリーまでのエコシステムを追求しており、規制の通過、技術のスケールアップ、戦略的パートナーシップの実行に成功すれば、将来的な大規模化が見込まれます。

両社とも米国の供給チェーンのレジリエンス向上に寄与していますが、そのリスク構造は大きく異なります。UAMYは既存の運用の推進と短期的なキャッシュ創出の見通しを持ち、TMCは複数の開発・規制のマイルストーン達成に依存した長期的なスケールアップを目指しています。

現状のアナリスト評価もこの違いを反映しています。UAMYはZacks Rank $165 3 $400 Hold#4 (Sell) rating, suggesting that despite favorable fundamentals, valuation correction may persist following the recent rally. TMC holds a Zacks Rank #の格付けで、既存投資家は商業段階の運用に向けてポジションを維持することが推奨されています。