ドル指数は本日+0.18%の上昇で1週間ぶりの高値に急騰し、日本円の弱さと連邦準備制度の意外にハト派的な姿勢に支えられました。ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は楽観的なトーンを示し、最近の経済データを「かなり好調」と表現し、市場に対して雇用の悪化が連邦準備制度の監視範囲に入っていないことを安心させました。彼のコメントは、現行の政策スタンスに対して忍耐を示し、「今すぐに金融政策をさらに行動に移す必要性はなく、私たちが行った利下げは非常に良い位置に私たちを置いていると思います」と述べました。しかし、ドルの上昇は一時的なものでした。ミシガン大学の12月の消費者信頼感指数の速報値は-0.4ポイント下方修正されて52.9となり、勢いを失いました。一方、別のサプライズ修正により、12月の1年期待インフレ率は4.1%から4.2%に上昇し、経済の見通しを曇らせました。圧力を増す要因として、株式市場の急騰と積極的な連邦準備制度の流動性供給—先週金曜日に開始された$40 十億ドルの月次Tビル購入を含む—がドルの価値を押し下げる要因となりました。連邦準備制度の議長ポジションに関する不確実性も、さらなる複雑さを加えています。トランプ大統領の2026年の発表がハト派候補を支持する見込みであり、市場の有力なハト派候補としてケビン・ハセットが浮上しています。このような展開は、長期的にドルを弱める可能性があります。市場のコンセンサスはこの不確実性を反映し、1月のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げが行われる確率はわずか20%と見積もっています。## ユーロ圏、ハト派領域に沈むEUR/USDは1週間ぶりの安値に下落し、-0.04%となりました。ユーロ圏の経済指標の失望により、ドイツの11月生産者物価指数は前年比-2.3%と予想の-2.2%を下回り、20ヶ月ぶりの最も大きな下落となりました。さらに、ドイツの1月GfK消費者信頼感指数は-3.5ポイント低下し、-26.9となり、-23.0への上昇予想を打ち砕き、1.75年ぶりの最低水準に落ち込みました。財政の逆風も圧力を強めました。ドイツは、連邦債務の売却額が来年にほぼ20%増加し、過去最高の5120億ユーロ(に達すると発表し、政府支出の増加圧力を示しました。これらの動きはECBのハト派予想を固め、2月の政策会合で-25ベーシスポイントの利下げの可能性はゼロと市場は見込んでいます—緩和の必要性がほとんどないことを反映しています。## 円の逆説的なつまずき、利上げにもかかわらずUSD/JPYは1.20%上昇し、円は4週間ぶりの安値に沈みました。これは、日本の金融引き締めにもかかわらず逆説的な動きです。日銀は全会一致で、翌日物金利を25ベーシスポイント引き上げて0.75%にしましたが、植田総裁は今後の利上げについて慎重な姿勢を示し、「金利の調整ペースは経済と物価の状況次第です」と述べました。彼は2026年前半に見通しのヘッドラインインフレ率が2%を下回ると予測しています。日本の国債利回りは驚異的な上昇を見せ、10年JGB利回りは26年ぶりの高値2.025%に達しましたが、円は依然として攻撃を受け続けました。11月の日本の全国CPIは前年比+2.9%と予想通りに上昇し、食品・エネルギーを除くコア指数も+3.0%と一致しました。しかし、財政懸念がこれらのインフレ指標を覆い隠し、共同通信は2026年度の予算が過去最高の120兆円超に達する見込みを報じました。市場は1月23日の次回日銀会合前に追加の利上げの可能性をゼロと見ています。## 金属価格の上昇、政策の乖離が鮮明に2月のCOMEX金は+10.90ポイント（+0.25%）上昇し、3月の銀は+1.311ポイント（+2.01%）と急騰しました。貴金属は中央銀行の動きの変化の中でその実力を示しています。金とドルの関係は特に顕著で、ドル指数が1週間高値に達しているにもかかわらず、安全資産としての金の魅力とハト派的な政策の転換が価格を支えました。米国のインフレデータが予想を下回り、11月のコアCPIは4.5年ぶりの低水準を示し、消費者信頼感指数の下方修正と相まって、2026年の連邦準備制度の追加緩和期待を強めました。ウクライナ、中東、ベネズエラを巡る地政学的な動揺や、トランプ政権時代の関税政策に対する不確実性も、貴金属の安全資産としての需要を支えました。特にハト派的な連邦準備制度議長の任命の見通しは、ドルの強さが金属価格に圧力をかける中で、投資家のセンチメントを押し上げました。中央銀行の需要は金の支援の要となっています。中国人民銀行は11月だけで金準備を30,000オンス増やし、合計7,410万トロイオンスに達しました。これは13ヶ月連続の増加です。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンを購入し、Q2比28%増となり、機関投資家の確信を示しています。銀も供給動態の恩恵を受けました。上海先物取引所の在庫は11月21日に519,000キログラムに急落し、10年ぶりの低水準を記録しました。銀ETFの長期保有も火曜日に3.5年ぶりの高値に回復し、10月中旬の記録高からの売却圧力を反転させました。しかし、逆風も続きました。NY連邦準備制度のウィリアムズ総裁のハト派的な見解—特に利下げの緊急性は依然としてないとした発言—は、楽観的なムードを抑制しました。世界的な債券利回りの上昇、日銀の利上げ、そして1週間高値のドルの全体的な強さが、貴金属の勢いを抑える要因となっています。11月の既存住宅販売は米国の背景としてはまちまちで、販売件数は前月比+0.5%増の413万戸と9ヶ月ぶりの高水準に達しましたが、予想の415万戸にはわずかに届かず、年末に向けた経済の勢いは不透明なままです。
市場は連邦準備制度の次の動きで分裂、ドルと金は中央銀行の調子に合わせて踊る
ドル指数は本日+0.18%の上昇で1週間ぶりの高値に急騰し、日本円の弱さと連邦準備制度の意外にハト派的な姿勢に支えられました。ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は楽観的なトーンを示し、最近の経済データを「かなり好調」と表現し、市場に対して雇用の悪化が連邦準備制度の監視範囲に入っていないことを安心させました。彼のコメントは、現行の政策スタンスに対して忍耐を示し、「今すぐに金融政策をさらに行動に移す必要性はなく、私たちが行った利下げは非常に良い位置に私たちを置いていると思います」と述べました。
しかし、ドルの上昇は一時的なものでした。ミシガン大学の12月の消費者信頼感指数の速報値は-0.4ポイント下方修正されて52.9となり、勢いを失いました。一方、別のサプライズ修正により、12月の1年期待インフレ率は4.1%から4.2%に上昇し、経済の見通しを曇らせました。圧力を増す要因として、株式市場の急騰と積極的な連邦準備制度の流動性供給—先週金曜日に開始された$40 十億ドルの月次Tビル購入を含む—がドルの価値を押し下げる要因となりました。
連邦準備制度の議長ポジションに関する不確実性も、さらなる複雑さを加えています。トランプ大統領の2026年の発表がハト派候補を支持する見込みであり、市場の有力なハト派候補としてケビン・ハセットが浮上しています。このような展開は、長期的にドルを弱める可能性があります。市場のコンセンサスはこの不確実性を反映し、1月のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げが行われる確率はわずか20%と見積もっています。
ユーロ圏、ハト派領域に沈む
EUR/USDは1週間ぶりの安値に下落し、-0.04%となりました。ユーロ圏の経済指標の失望により、ドイツの11月生産者物価指数は前年比-2.3%と予想の-2.2%を下回り、20ヶ月ぶりの最も大きな下落となりました。さらに、ドイツの1月GfK消費者信頼感指数は-3.5ポイント低下し、-26.9となり、-23.0への上昇予想を打ち砕き、1.75年ぶりの最低水準に落ち込みました。
財政の逆風も圧力を強めました。ドイツは、連邦債務の売却額が来年にほぼ20%増加し、過去最高の5120億ユーロ(に達すると発表し、政府支出の増加圧力を示しました。これらの動きはECBのハト派予想を固め、2月の政策会合で-25ベーシスポイントの利下げの可能性はゼロと市場は見込んでいます—緩和の必要性がほとんどないことを反映しています。
円の逆説的なつまずき、利上げにもかかわらず
USD/JPYは1.20%上昇し、円は4週間ぶりの安値に沈みました。これは、日本の金融引き締めにもかかわらず逆説的な動きです。日銀は全会一致で、翌日物金利を25ベーシスポイント引き上げて0.75%にしましたが、植田総裁は今後の利上げについて慎重な姿勢を示し、「金利の調整ペースは経済と物価の状況次第です」と述べました。彼は2026年前半に見通しのヘッドラインインフレ率が2%を下回ると予測しています。
日本の国債利回りは驚異的な上昇を見せ、10年JGB利回りは26年ぶりの高値2.025%に達しましたが、円は依然として攻撃を受け続けました。11月の日本の全国CPIは前年比+2.9%と予想通りに上昇し、食品・エネルギーを除くコア指数も+3.0%と一致しました。しかし、財政懸念がこれらのインフレ指標を覆い隠し、共同通信は2026年度の予算が過去最高の120兆円超に達する見込みを報じました。市場は1月23日の次回日銀会合前に追加の利上げの可能性をゼロと見ています。
金属価格の上昇、政策の乖離が鮮明に
2月のCOMEX金は+10.90ポイント（+0.25%）上昇し、3月の銀は+1.311ポイント（+2.01%）と急騰しました。貴金属は中央銀行の動きの変化の中でその実力を示しています。金とドルの関係は特に顕著で、ドル指数が1週間高値に達しているにもかかわらず、安全資産としての金の魅力とハト派的な政策の転換が価格を支えました。米国のインフレデータが予想を下回り、11月のコアCPIは4.5年ぶりの低水準を示し、消費者信頼感指数の下方修正と相まって、2026年の連邦準備制度の追加緩和期待を強めました。
ウクライナ、中東、ベネズエラを巡る地政学的な動揺や、トランプ政権時代の関税政策に対する不確実性も、貴金属の安全資産としての需要を支えました。特にハト派的な連邦準備制度議長の任命の見通しは、ドルの強さが金属価格に圧力をかける中で、投資家のセンチメントを押し上げました。
中央銀行の需要は金の支援の要となっています。中国人民銀行は11月だけで金準備を30,000オンス増やし、合計7,410万トロイオンスに達しました。これは13ヶ月連続の増加です。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンを購入し、Q2比28%増となり、機関投資家の確信を示しています。
銀も供給動態の恩恵を受けました。上海先物取引所の在庫は11月21日に519,000キログラムに急落し、10年ぶりの低水準を記録しました。銀ETFの長期保有も火曜日に3.5年ぶりの高値に回復し、10月中旬の記録高からの売却圧力を反転させました。
しかし、逆風も続きました。NY連邦準備制度のウィリアムズ総裁のハト派的な見解—特に利下げの緊急性は依然としてないとした発言—は、楽観的なムードを抑制しました。世界的な債券利回りの上昇、日銀の利上げ、そして1週間高値のドルの全体的な強さが、貴金属の勢いを抑える要因となっています。
11月の既存住宅販売は米国の背景としてはまちまちで、販売件数は前月比+0.5%増の413万戸と9ヶ月ぶりの高水準に達しましたが、予想の415万戸にはわずかに届かず、年末に向けた経済の勢いは不透明なままです。